开年逆势走红，备受资金追捧，这类资产为何脱颖而出？

2024年转眼之间已开局半月，回顾开年以来的市场表现，股债分化或许是较为恰当的形容词。

过去两周，受益于市场对于降息预期的抢跑，长端利率快速下行，10年期国债利率向下跌破2.5%关口，并跌至2020年5月以来新低，同时30年期国债活跃券成交热度也创下历史新高（数据来源：Wind，截至2024年1月12日），在此背景下，债券市场走出了一波快牛行情。

债市迎来开门红之余，权益市场表现则不尽如人意，绝大多数资产表现欠佳的情况下，唯有高股息红利资产“一枝独秀”逆市表现：截至今日收盘，表征红利策略的中证红利指数开年以来相较上证指数超额收益达到4.75%（数据来源：Wind），煤炭、银行、公用事业等红利板块成为了开年以来盘面上的一抹亮色。

数据来源：Wind，统计区间为2024年1月1日至1月12日。

于是乎，“高股息+”、“红利+”成为了近期券商研报的热门关键词：据不完全统计，开年不到10个自然日，市场已有超过130多份“高股息+”、“红利+”研报，涉及行业超过16个，俨然“万物皆可高股息”，足见其火爆程度。

高股息红利策略为啥这么火？

实际上，开年以来高股息红利资产的表现也许是2023年行情的一种延续，2023年，在偏股基金指数全年下跌14.61%的情况下，中证红利指数逆势上涨0.89%（数据来源：Wind），早在去年末，富二便在《震荡市中的一枝独秀，红利来年还能继续上车吗？》为客官科普过红利资产在震荡市中良好的防御能力。

数据来源：Wind，统计区间为2023年1月1日至2024年1月12日。指数历史表现不代表未来。

富二在此为各位客官简单复习下红利资产的概念及其穿越牛熊背后的逻辑

Q

What is 红利策略？

红利策略是指以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的的选股策略，煤炭、银行、钢铁等高股息、低估值行业都属于红利风格。

Q

Why does 红利策略近年受到投资者追捧？

从收益角度来看，股票收益主要由资本利得和分红收益两部分构成，资本利得往往具有较大的不确定性，而分红收益却是相对确定的，红利资产因此凭借其稳定股息收入的“确定性”受到投资者的偏爱。

Q

How does 红利策略穿越牛熊？

在牛市中，红利策略可以享受到股价上涨以及企业分红所带来的收益；鉴于红利资产往往具有现金流充裕、盈利稳定、估值较低的特点，该类公司的股价波动小，在市场低迷时亦具备较佳的防御属性。

Wind数据显示，截至2024年1月15日，中证红利指数股息率高达6.12%，同时其PE-TTM为5.98，处于上市以来11.14%低位，可谓是集齐了高股息、低估值、高分红、低波动的特点，在市场较为低迷的情况下，能够为投资者提供较为确定的安全边际

复习过了知识点，想必各位客官也不难理解高股息红利类资产近期受到各路资金追捧的现象：开年以来，市场对于国内经济进一步改善的时点仍存在不确定性，投资者风险偏好较弱；叠加国债收益率持续下行，低利率时代，资产荒逻辑深化，银行理财、保险资管、养老金投资等纷纷配置类债的红利资产以求增厚收益。

了解了高股息红利资产近期行情的“来龙去脉”，展望后市，在化债的背景下，低利率仍将是市场的基本诉求，在此背景下，高股息红利品种是否依然可以作为2024年的打底资产来配置？在不久前举办的权益年度策略会上，富二家两位擅长价值风格投资的基金经理分享了其对于高股息红利策略的最新观点。

蒲世林

富国城镇发展基金经理

中期维度较为看好高股息红利资产投资机会。在当前高质量发展背景下，未来我国经济增长中枢可能会适当放缓，由此带来很多行业的资本支出减少，譬如煤炭，商贸零售等行业，过去几年的资本支出都减少了，同时其分红率提高了，背后核心逻辑在于资本支出减少所带来其内生分红能力的提升。鉴于政策端目前也鼓励提高分红，未来或将有更多行业和公司的分红比例以及潜在股息率提升。

与此同时，目前整体无风险利率环境也发生了较大的变化，伴随刚兑打破，且无风险利率处于下行趋势，未来能够持续维持较高股息的资产或将持续受到市场的追捧，今年高股息红利类资产表现或更多取决于整体市场环境。

鉴于红利型资产内部也有分化，在投资红利型个股时较为看重其股息率的稳定性。相较简单根据股息率高低作为选股时的标准，自下而上寻找能够持续稳定分红的公司更为重要。

刘莉莉

富国价值发现拟任基金经理

高股息红利类资产具备一定吸引力，投资时需要甄别什么是真正的高股息，对于公司的基本面判断尤为重要，对于业绩波动较大的公司，表观的高股息意义就不大。

风险提示：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。