月度保费观察（2023年）｜七家上市险企2023年收入2.76万亿：平安“夺魁”，国寿、人保分列寿险、财险行业第一

南方财经全媒体记者郑嘉意 北京报道 截至1月17日，已有7家A股及H股上市保险公司发布2023年保费收入公告。南方财经全媒体记者统计发现，2023年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、众安在线，以及天茂集团旗下的国华人寿7家公司共实现原保险保费收入人民币2.76万亿元，较2022年的2.62万亿元增长5.41%。

上述上市公司中，中国平安以8006.95亿元的年度保费规模领跑行业，其次分别为中国人保、中国人寿；增速上，众安在线保费规模同比增长24.65%，较2022年同期有较大改善。

分业务看，开源证券分析师吕晨雨指出，上市保险公司人身险板块2023年新单保费同比快速增长，保持景气；财产险保费收敛，非车险业务承压。

具体而言，中国人寿，平安人寿、健康及养老险，太保寿险、新华保险、人保寿险及健康险以及国华人寿2023年共实现保费收入1.72万亿元，同比增长4.99%。2023年年末期间，受预定利率下调影响的产品销量渐回温，保费环比降幅持续缩窄，“开门红”有序推进。

财险方面，人保财险、平安产险、太保产险、众安在线4家公司共实现保费收入1.04万亿元，同比增长6.12%，各公司表现分化，众安在线以24.65%的业绩增幅领先同业，太保产险次之，增幅达11.42%。业务表现上，车险增速平稳，非车险收官表现收敛，保费增速先高后低。

当前，受负债端、资产端与政策端担忧影响，保险股估值仍处于历史低位。

记者注意到，已有多家保险公司预备将万能险结算利率调降至4.0%以下，以改善公司利润水平。吕晨雨指出，上述调整利于降低行业负债成本，减少恶性竞争。当下，养老储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱，叠加供给端个险转型见效及银保以量补价驱动，2024年一季度保险公司负债端新业务价值有望超预期，但估值回升仍需资产端持续改善。

存款降息推动人身险业绩回温

人身险公司2023年实现复苏回暖，6家公司相应业务共实现保费收入1.72万亿元，较2022年的1.64万亿元同比增长4.99%。

其中，中国人寿保费保持领先身位，共揽保费收入6415亿元，同比增长4.3%；平安人寿、健康及养老业务共实现保费收入4985.34亿元，同比增长5.82%；太保寿险保费收入2331.41亿元，同比增长4.86%；新华保险收入1659.03亿元，同比增长1.72%。

存款利率下调是人身险行业2023年业绩回温的主要原因之一。近年来，随着商业银行下调存款利率，存款定期化、长期化趋势明显，低利率时代到来。

2023年6月，六大行宣布下调各类型存款利率，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行挂牌利率全部降至2.5%以下，执行利率告别“3 时代”。随后，多家全国性股份制银行陆续下调部分人民币存款利率，幅度为5到15个基点不等。

这一时点，加之人身险最高预定利率由3.5%下调至3.0%的监管要求，各保险公司在6~7月完成了往年罕见的业绩高峰，居民需求集中释放。中国人寿、中国平安、中国人保、新华保险、中国太保及中国太平六家上市公司2023年前7月共揽保费2.02万亿，同比增幅达8.16%。

2023年8月，预定利率正式下调至3.0%后，人身险销售陷入短暂沉寂。

同年9月，农业银行、工商银行、建设银行等大行同时发布公告，调整人民币存款挂牌利率；12月，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等国有大行再次集体下调人民币存款挂牌利率，整体存款挂牌利率进入“1%+”时代。

配合年末“开门红”策略，人身险产品销售业绩再度回温。华西证券非银团队指出，考虑到居民资产配置需求提升，具备保本属性的保险产品相较其他理财产品仍有一定优势。11月单月，平安人寿、人保寿险保费同比增速转正，中国人寿与太保寿险降幅环比收敛；12月单月，太保寿险、中国人寿、人保寿险、新华保险保费增速均较11月再有上升。

此外，在存款利率下行、资本市场波动的大背景下，优化资产负债匹配是人身险行业2023年的另一主线。

为避免高定价利率带来的风险，至2023年7月底，保险业全面停售预定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险以及最低保证利率高于2.0%的万能保险，以避免利差损。

同时，2023年8月起，国家金融监督管理总局依照《保险法》要求，向业内多家人身险公司陆续下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》、《保险销售行为管理办法》等文件，要求“报行合一”，从前端对保险销售行为进行全面规范，促成行业高质量发展，避免费差损风险。

多家机构研究报告共同指出，调整预定利率、强化销售监督或对短期内的保险销售带来“阵痛”，但规范后的利好将持续释放。

光大证券分析师王一峰表示，近期，万能险结算利率调整与监管2023年降低预定利率一脉相承，短期或对部分产品销售形成扰动，但长期利好保险公司降低负债成本。“居民储蓄意愿持续高企、银行存款利率下调、银行理财净值化转型后易受债市扰动进而产生持有期亏损情况，加之在资本市场波动较大的背景下，预计储蓄型保险产品仍然具备一定竞争力，2024年‘开门红’表现有望超预期。”

针对板块估值修复问题，王一峰则表示，随着新业务价值保持正增长，市场对负债端的过度悲观预期有望得以修复；同时，资产端随着地产等潜在风险因素逐步化解、长端利率企稳以及权益市场回暖，板块估值有望进一步上修。

财险保费企稳 车险保持稳定增速

整体看，2023年上市保险公司财产险业务保持增长，但具体表现有所分化。

具体而言，4家公司中，人保财险持续保持领先地位，共实现保费收入5158.07亿元，同比增长6.26%；众安在线增幅领先行业，共实现保费收入294.78亿元，同比增长24.65%。剩余平安产险、太保产险保费收入分别为3021.6亿元、1903.27亿元，增幅为1.38%及11.42%。

从披露车险表现的人保财险、太保产险两家公司收入看，受乘用车销量持续上升影响，车险保费持续上升，但12月单月环比有所下滑。吕晨雨分析指出，据中汽协数据，2023年12月乘用车销量同比增加23.3%，但较11月下降2.3个百分点，与之相对，人保财险12月车险保费同比增加3.8%，增速较11月下降1.6个百分点。

非车险方面，意外伤害及健康险、农险及责任险12月保费收入同比承压，拖累整体同比。唯一具体披露各险种收入的人保财险公告显示，2023年，人保财险意外伤害及健康险揽入保费922.28亿元，同比增长3.63%；农险全年保费582.29亿元，同比增约11.86%。实现双位数增幅的另有货运险及其他险种，全年保费收入分别为53.81亿元及180亿元，增幅为11.41%及30.16%。

此外，责任险、企业财产险和信用保证保险则分别实现1.29%、7.03%、4.84%的同比增速。

展望后续，王一峰指出，预计重磅车型陆续上市及部分2023年未交付订单将对2024年年初汽车销量起到较好支撑作用，进而推动车险保费增速持续向好。

王一峰同时指出，非车险业务在高风险业务逐步出清后，也有望在政策推动及经济逐步修复下恢复较好增长水平，实现业务结构优化。预计随着大灾风险减弱以及各险企压降车险费用成本、出清非车险高风险存量业务，2024年其综合成本率有望同比改善。