天风·电子 | 台积电24年指引乐观，三星AI手机值得期待

上周半导体行情优于主要指数。半导体各细分板块有涨有跌，其中半导体设备是唯一涨幅板块，半导体材料跌幅最大。行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经体现出估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。

一周行情概览：上周半导体行情优于主要指数。上周创业板指数下跌2.60%，上证综指下跌1.72%，深证综指下跌3.59%，中小板指下跌2.03%，万得全A下跌2.65%，申万半导体行业指数下跌1.06%，半导体行业指数优于主要指数。半导体各细分板块有涨有跌，其中半导体设备是唯一涨幅板块，半导体材料跌幅最大。半导体细分板块中，IC设计板块上周下跌4.23%，半导体材料板块上周下跌4.30%，分立器件板块上周下跌0.11%，半导体设备板块上周上涨1.63%，封测板块上周下跌2.53%。

行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经体现出估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。

需求侧：三星发布首款AI手机S24，AI功能或引来换机潮，相关手机芯片产业链值得关注。三星于24年1月18日发布S24系列手机，主打AI功能，根据官网，新手机AI功能包括“即圈即搜”、“通话实时翻译”、“笔记助手”、“图片助手”等，AI功能加持下，用户可以实现更好的搜索体验、跨越语言交流、高效办公和更好的拍照体验，我们认为AI功能有望推动新的换机潮来临，智能手机行业有望迎来量价齐升的机遇，相关手机芯片产业链值得关注。

晶圆代工：台积电24年指引乐观，预计全球晶圆代工行业全年增长20%，顺周期背景下本土晶圆代工或迎机遇。台积电于1月18日发布4Q23业绩并召开法说会，展望2024，台积电预计全球半导体行业（不含存储）同比增长超过10%，全球晶圆代工行业同比增速约20%，TSMC由于技术领先性，增速预计好于行业平均，公司预计2024年TSMC全年营收增速预计20%-25%。本土晶圆代工方面，考虑到华为手机对本土芯片供应商的支持，随着华为手机的备货量增加，我们认为相关IC设计公司在晶圆厂的投片有望提升，带动本土晶圆代工产能利用率恢复，顺周期背景下，国产替代或让本土晶圆代工恢复力度好于行业平均。

美股半导体迎来“业绩期”，AI需求推动费城半导体指数历史新高，半导体周期复苏产业趋势持续验证。美股半导体逐渐进入业绩期，随着AI产品的推出以及应用的普及，AI对半导体企业的影响逐渐显著，智能终端方面AI手机、AIPC的推出有望带来新一轮换机潮，云端算力和存储需求预计也将随着AI应用普及呈现快速增长，我们预计人工智能的产业趋势有望成为本轮半导体周期复苏的重要推动力之一，全球半导体龙头有望充分受益。

建议关注：

1）半导体设计：晶晨股份/瑞芯微/全志科技/恒玄科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/江波龙（天风计算机联合覆盖）/北京君正/富瀚微/普冉股份/东芯股份/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/思瑞浦/扬杰科技/新洁能/兆易创新/韦尔股份/思特威/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电

2）半导体材料设备零部件：正帆科技（天风机械联合覆盖）/江丰电子/北方华创/新莱应材（天风机械覆盖）/华亚智能/神工股份/英杰电气/富创精密/明志科技/汉钟精机（天风机械覆盖）/国机精工（天风机械覆盖）；雅克科技/沪硅产业/华峰测控（天风机械覆盖）/上海新阳/中微公司/精测电子（天风机械联合覆盖）/长川科技（天风机械覆盖）/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/安集科技/拓荆科技（天风机械联合覆盖）/盛美上海/多氟多/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/金宏气体（天风化工覆盖）/凯美特气/杭氧股份（天风机械覆盖）/和远气体

3）IDM代工封测：时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电；华虹公司/中芯国际/长电科技/通富微电

4）卫星产业链：电科芯片/华力创通/复旦微电/北斗星通/利扬芯片

风险提示：‍地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期。‍‍‍