中银证券管涛：降准将为经济持续回升向好创造有利条件 汇率稳定的基础更加坚实

2023年，在内外部因素综合作用下，人民币汇率有涨有跌，双向波动的弹性增加。下半年，随着宏观调控政策持续发力显效，全年实现5.2%的经济增长，供需两端稳步改善，人民币汇率企稳回升。年末，人民币对美元汇率中间价为7.0827比1，较2022年末下跌1.7%，较2023年6月末上涨2%。

需要指出的是，评判人民币对外币值强弱不能只看双边汇率，还要结合其他货币看多边汇率。2023年，在岸和离岸人民币汇率交易价分别下跌2%和2.5%。同期，新兴市场国家货币指数下跌3.8%，我们的邻国货币，日元下跌7.3%，韩元下跌2.7%，马来西亚林吉特下跌3.9%，其跌幅均大于人民币。

开年以来，跨境资本流动平稳有序，外汇市场供求基本平衡，市场预期总体稳定，人民币汇率延续了2023年下半年以来稳的走势。2024年1月24日，人民币对美元汇率中间价为7.1053，与上年末基本持平。市场普遍预期，2024年美联储大概率会降息，这将缓解外部压力，稳定中美利差，吸引外资回流中国，为人民币汇率在均衡合理水平上保持基本稳定提供有力支撑。

日前，央行宣布于2月5日降准0.5个百分点，过去四次为每次0.25个百分点。这次降准不论是时机还是幅度，均超出市场预期，体现了货币政策的前瞻性。本次降准将向市场释放1万亿的长期资金，有助于优化银行体系流动性结构，激发市场活力，增强货币信贷投放的稳定性。同时，降准和下调0.25个百分点支农支小再贷款、再贴现利率并举，有助于降低银行资金成本，进一步为银行让利实体经济创造有利条件。

在内外部不确定不稳定因素依然较多的背景下，央行这次选择年初超预期降准，体现了货币政策继续做好逆周期调节，靠前发力、适时加力巩固和增强经济回升向好态势，有利于持续改善宏观经济基本面，从根本上稳市场、稳信心，夯实人民币汇率稳定的基础。事实上，降准消息正式发布后，离岸中国资产价格集体暴涨，境内外人民币汇率交易价也是快速拉升。

（中银证券全球首席经济学家  管涛）