主动权益基金四季报透视：哪些绩优基金在领跑？能抄作业吗？

2023年四季报目前已披露完毕。

各公募基金季内资产配置以及前十大重仓股随之浮出水面。

市场也普遍关注采用主动化策略进行权益类资产投资的主动权益基金的持仓动向。

面对四季度A股的跌跌不休，主动权益基金业绩和规模表现如何，加仓了哪些行业？回报率靠前的绩优基金进行了哪些调仓？我们还能不能买？本文一起来看。

一、主动权益基金2023Q4规模缩水、平均回报率为负

在2023年四季度A股市场震荡下行的大背景下，主要依靠主动化策略进行权益类资产投资、追求市场超额收益的主动权益基金（本文中主动权益基金包含Wind基金分类中二级投资类型为普通股票型、偏股混合型和灵活配置型的所有基金）表现如何呢？持仓又有何动向？

1、业绩表现：平均下跌4.69%，多数主题基金平均收益为负

对于主动权益基金来说，2023年四季度的整体表现并不如意。方正证券以规模加权法计算各类型主动权益类基金各季度收益率。2023年四季度，全部主动权益基金的季度收益率均值为-4.69%。

细分到主题基金看，多数主题基金平均收益为负。不同细分类型基金中，仅有医药生物主题基金实现整体正收益，平均上涨0.57%；金融地产、港股主题、国防军工和消费主题基金表现较差，平均跌幅均超过5%。

2、规模变化：基金规模继续缩水

业绩下滑的背景下，2023年四季度主动权益基金规模也继续缩水。

据平安证券统计，截至2023年四季末，按照普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的口径，主动权益基金数量合计4319只，较上季末增加1.55%。基金规模合计3.90万亿元，较上季末减少7.65%，连续3季度规模下滑。

分主题看，据方正证券统计，新能源主题基金规模、消费主题、港股主题基金规模降幅较大。

3、行业配置：四季度末基金超配食品饮料、医药生物、电子等行业

从重仓股行业分布来看，四季度主动权益基金重仓股中，食品饮料、医药生物、电子、电力设备等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为6.47%、5.00%、3.62%和2.11%。目前社会服务、美容护理、计算机、建筑材料、传媒等行业的超配比例处于近 10 年较低水平，汽车、有色金属、煤炭、纺织服饰、钢铁等行业的超配比例处于高位。

考虑行业本身涨跌分化非常明显，占比上升部分原因是上市公司本身市值增长。华西证券通过剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在电子、医药生物、农林牧渔、机械设备等行业上净增持最为明显，增持比例分别是1.83%、0.98%、0.66%和0.39%。同时在食品饮料、计算机、银行和非银金融行业上减持最多，减持比例分别是0.82%、0.55%、0.48%和 0.45%。

 二、绩优基金分析：小规模北交所主题基金四季度表现亮眼

整体主动权益基金整体收益为负的情况下，然而却有一众基金四季度仍然取得了超两位数的收益率。

Wind数据显示，2023年四季度绩优主动权益基金（只计算A份额）大多为北交所主题基金，回报率前20的基金中，前11名均为北交所主题基金。

2023年四季度，北交所市场表现亮眼，在其他主要宽基指数系数下跌的背景下，北证50一骑绝尘，逆势涨超33%，从而带动北交所相关主题基金表现强势。

四季度回报率排名第一的为中信建投北交所精选两年定开（A016303.OF），A/C份额规模合计为3.31亿元。

资产配置看，其前10大重仓股合计持股比例（占股票市值比）为64.70%，二级市场表现看，前10大重仓股四季度涨幅均超20%，其中第三大重仓股乐创科技单季度涨超143%。

四季度调仓动作看，前两大重仓股康普化学、硅烷科技相较于三季度分别减仓8.23%、1.21%。第7大重仓股也遭减仓6.08%，而第5大重仓股凯德石英被加仓119.98%。

值得一提的是，该基金的重仓股也被其他公募基金重仓持股，以前两大重仓股康普化学、凯德石英为例，四季度共有9只公募基金重仓持股。

对于未来后市看法，该基金四季报中表示，展望2024年一季度，我们认为现阶段对宏观的判断可能不会有太大的变化，整体风格可能会延续。对于北交所，我们判断是渐入佳境，虽然未必能保持趋势性的连续上涨，但关注度已较之前有明显提升，成交额也上了一个台阶，结构性机会可能一直存在。整体上，随着优质标的增加，市场如若整体回暖，北交所的机会也将更多。

进一步观察2023年四季度绩优基金的规模，可发现主动权益基金中小规模基金业绩占优。

Wind数据显示，四季度单季度回报率在两位数以上的基金规模（A/C规模合并计算）均不超过50亿元，平均管理规模为4.92亿元，最小规模的基金不足1亿元。

而反观规模靠前的基金，比如管理规模在百亿元以上的主动权益基金共计30只，2024年4季度单季度平均回报率为-5.26%，仅有两只基金银河创新成长A、国金量化多因子A单季度回报率为正。

进一步看规模前10名的主动权益基金，基金经理多是基民耳熟能详的明星基金经理，张坤、刘彦春、朱少醒、谢治宇、王元春等系数在列。

业内认为，中小规模基金调仓更为灵活，在面对市场变化时，能够更快调头，跟上风口，这是中小规模基金业绩表现占优的一个重要原因。此外，2023年小盘风格为主的市场行情也是推动中小规模基金净值表现一大助力。

三、投资者可以“抄作业”吗？

2023年四季度，各大市场指数和权益基金指数继续回调，对于后市展望如何，四季度主动权益基金的“逆势加仓”的操作似乎表现出了对后市的乐观态度。

从主动权益基金仓位水平看，据富国基金统计，截至2023Q4，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型的股票仓位，分别比三季度末提升0.6、0.7、0.2个百分点，逆势加仓，而且整体仓位仍位居历史较高水平。

图片来源：富国基金

那么，对基民而言，四季报那些表现优异、以主动选股见长的主动权益基金，基民投资者当下能追吗？是否可以一键买入这些基金的持仓呢？硬核选基提醒，你可能需要注意以下几点。

1、定期报告具有滞后性

基金2024年四季报披露的是截至2023年12月31日的资产配置情况，不能代表当下的操作，盲目“抄作业”可能并不可取，过往业绩也仅代表了特定时间段的业绩表现情况。

因持仓变化数据与当前市场走势存在一定时间差，由此，绩优基金的相关布局及调仓行为只能作为参考，不可完全复制。

2、基金规模只是一个参考维度

管理的基金规模可能也只是你挑选基金的一个参考维度。

比如上文提到的，2023年四季度收益率排名前10的基金，管理规模相对偏小，反观规模排名靠前的百亿基金，由于重仓板块的行情回撤等多种因素，回报率反而表现不佳。

但同时也要关注“迷你基”的投资风险。小规模的基金本身就是一把双刃剑，“船小好调头”但并不一定能够“小而美”。

另外， 除了看到眼前的业绩，也要关注其过于“All in”某个赛道/板块从而导致业绩波动过大等投资风险。比如上文提到的2023年单季度回报率前10的主动权益基金几乎都是北交所主题基金，2024年以来（截至1月25日）北交所市场行情回落也从而导致了这些基金回报率为负，因此投资者在投资这类基金时也要注意涨跌风险。

（以上观点均不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）