长期限“固收+权益”产品收益分化，多只养老理财上榜丨机警理财日报
本期长期限“固收+权益”产品榜单中有多只养老理财的身影。
南财理财通课题组 薛茹云
理财公司季季正收益“固收+权益”公募产品近1年收益情况（投资周期3年以上，截至2月1日）
榜单筛选条件：理财公司发行的投资周期在3年以上的公募“固收+权益”类产品，且近1年每个完整的自然季度季末均为正收益的产品，同系列同投资周期保留一只。
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南财理财通数据显示，截至2月1日，理财公司投资周期在3年以上的公募“固收+权益”产品存续数量为70只，其中27只产品近1年每季度均交出正收益答卷，正收益产品数量占比38.57%，归属10家理财公司，符合季季正收益条件的产品近1年平均净值增长率为2.62%、平均最大回撤为0.83%。
从绝对数量看，近1年实现季季正收益的27只产品中，建信理财和信银理财分别有7只，兴银理财有4只，工银理财、中邮理财分别有2只，北银理财、浦银理财、上银理财、招银理财和中银理财各有1只。
（数据来源：南财理财通）
从季季正收益产品占比来看，中邮理财、北银理财和浦银理财存续的在3年以上的公募“固收+权益”产品均实现100%月月正收益，兴银理财、信银理财正收益产品比例也在80%以上，建信理财正收益产品占比为53.85%。农银理财符合条件的"农银顺心·灵珑"2022年第1期及第2期这两只产品均未达成季季正收益。
从单品收益来看，9家理财公司有产品进入前十，建信理财上榜2只产品，北银理财、浦银理财、上银理财、信银理财、兴银理财、招银理财、中银理财和中邮理财各上榜1只产品。
从收益表现看，上榜产品收益分化差距明显，中银理财“稳富固收增强（季分红封闭式）2020年1期”和中邮理财“邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列2022年第2期养老理财产品”近1年净值增长率分别为4.47%、4.22%，位列前两位，且较其他产品具备一定收益优势，榜单第五位至第十位的近1年收益率均低于3%。
从最大回撤水平看，榜单中有4只产品近1年最大回撤超1%，其中建信理财“安享固收类封闭式养老理财产品2022年第13期”近1年最大回撤达1.3%，作为一只养老理财产品，其最大回撤水平相对居高。而榜首产品中银理财“稳富固收增强（季分红封闭式）2020年1期”最大回撤仅0.11%。
值得关注的是，本期长期限产品榜单中有多只养老理财的身影，包括中邮理财“邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列2022年第2期养老理财产品”、建信理财“安享固收类封闭式养老理财产品2022年第13期”和“安享固收类按月定开式(最低持有5年)养老理财产品”、招银理财“招睿颐养睿远稳健五年封闭5号固定收益类养老理财产品”、兴银理财“安愉五年封闭1号固收类养老理财产品”等。
课题组选取其中近1年表现较优的中邮理财“邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列2022年第2期养老理财产品”进行解析。从产品信息看，该产品成立于2022年8月25日，产品期限1826天，将于2027年8月25日到期。产品业绩比较基准为5.80%-8.00%（年化），风险等级PR2。在产品收费上，仅收取分别为0.01%/年的托管费、销售手续费和固定管理费，不收取浮动管理费，符合养老理财普惠特征。
就投资目标而言，该产品综合采用CPPI策略和目标风险策略，定量分析和定性分析相结合，以固定收益类资产为主进行多元化投资，对产品资产进行动态的整体资产配置和类属资产配置，力争实现超越业绩比较基准的长期投资回报。
从风险管理机制来看，产品设立养老理财产品收益平滑基金，将养老理财产品超过业绩比较基准下限的超额收益部分，按照一定比例纳入平滑基金并进行专项管理，专项用于合理平滑养老理财产品收益。当产品成立以来的累计年化收益率低于业绩比较基准下限时，将已提取的收益平滑基金回补至产品资产，使得产品成立以来的累计年化收益率至业绩比较基准下限，但以已提取的全部收益平滑基金为限。产品到期或提前终止时，若收益平滑基金仍有剩余，则全部返还至本产品。
同时，该产品按照养老理财产品管理费收入的 20%计提风险准备金并进行单独管理，风险准备金余额达到养老理财产品余额的5%时可不再提取。
在分红条款上，产品管理人有权每年进行一次及以上的收益分配，分配方式为现金分红。据中邮理财披露，该产品最近一次收益分配为2023年8月11日，分红金额995.1万元。
截至2023年末，中邮理财“邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列2022年第2期养老理财产品”份额19.84亿份，杠杆水平 101.44%，产品托管人为招商银行。从资产配置来看，2023年末，穿透后，该产品债券和非标投资分别占比41.7%、41.34%，权益类投资占比8.02%，此外，少量持有资管产品（公募基金）、拆放同业及债券买入返售、现金及银行存款。作为长期限产品，该产品对非标依赖较重，前十大持仓中含多笔非标投资，以信托贷款为主。
中邮理财在该产品2023年四季报中指出，本产品注重长期价值投资，从资产端通过股债等各类资产的平衡布局，为投资者创造长期稳定的回报，也期望投资者通过持有本产品逐步树立长期投资的理念。
课题统筹：汤懿兰
数据分析师：张稆方
（作者：薛茹云 编辑：汤懿兰）
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