宁德时代“龙抬头”引爆锂电股 缺电焦虑拉升储能市场预期

3月11日，农历二月初二，龙抬头。

当日，创业板龙头、A股市值第10的宁德时代（300750.SZ）股价迎来久违的大涨，并带动相关指数同步“抬头”。

收盘数据显示，宁德时代股价当日放量上涨14.46%，一举收复了自2023年11月20日以来的股价下跌“失地”。

与之相对应，A股3月11日上涨超过4%的7个指数，宁德时代均为主要成分股。其中，当日涨幅为4.6%的创业板指（399006.SZ），宁德时代所占的权重为15.68%，位列第一。

“今天（3月11日）创业板指领涨A股，尤其是权重股表现活跃，宁德时代起到了带头作用。”一位机构人士向21世纪经济报道记者表示，“单日股价涨幅超14%，对于宁德时代这样的权重股来说相当罕见，这与摩根士丹利重新看好宁德时代有关。”

图片来源：IC photo

市场预期扩散发酵

宁德时代大象起舞，直接带动A股锂电池板块集体上涨。

根据Wind编制的A股锂电池指数（884039.WI），当日该指数涵盖的99只个股中，有95只上涨，其中涨停或股价涨幅超过10%的个股多达19只，并且该指数当日大涨了6.65%。

“宁德时代股价大幅上涨，被关注最多的是摩根士丹利3月10日发布的报告。”前述机构人士对21世纪经济报道记者说，“按照摩根士丹利给出的目标价，宁德时代有一定的上涨空间。”

根据摩根士丹利Jack Lu分析师团队将宁德时代评级上调至“超配”的研报，其目标价为210元人民币/股，而宁德时代上一个交易日的收盘价为158元/股，这意味着两者之间存在32.91%的差距。

即便以3月11日宁德时代股价大涨后的收盘价180.85元/股计算，与摩根士丹利目标价210元/股相比，也有16.12%的空间。

但摩根士丹利的目标价并不算高。21世纪经济报道记者注意到，今年以来有5家证券研究机构明确了宁德时代的目标价，其中，东吴证券给出的目标价为263元/股，华泰金控（香港）为243.72元/股。

不过，同样是摩根士丹利的Jack Lu团队，却曾在2023年6月下调宁德时代评级。当时的研报称，宁德时代在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，并将评级从同等权重下调至低配，目标价下调约16%至180元/股。

摩根士丹利此番转向看好宁德时代，理由在于：锂电池行业的价格竞争即将结束，美国《通货膨胀减少法案》带来的不利影响似乎已被消化；预计宁德时代2024年利润率可能高于市场预期；宁德时代在推广超级充电和CTP3.0之后，可能有助于保持市场份额和相对高于同行的利润率；宁德时代新一代的超大型生产线可能会增强其成本优势。

摩根士丹利由此认为，宁德时代可能成为“长期的摇钱树”，并产生高ROE（净资产收益率）。

“摩根士丹利的报告并不新鲜，只不过其影响力比较大。国内针对宁德时代长期高质量发展的研报比比皆是。”上述机构人士认为，“一些观点和言论的引用扩散，体现的是投资者对宁德时代未来发展的市场预期。”

随着摩根士丹利研报的持续扩散，与之相关的市场预期也在集中发酵。

这当中被大量引用的还包括特斯拉CEO埃隆·马斯克和OpenAI创始人山姆·奥特曼等言论，皆与算力发展带来的缺电焦虑和储能需求相关。

储能业务持续增长

事实上，宁德时代作为全球锂电的绝对龙头，储能电池业务正在持续增长。

公开资料显示，2020年以来，宁德时代储能电池收入持续翻倍增长，其中2022年实现营收449.80亿元，同比增长230.16%，营收占比由2018年的0.64%大幅提升至2022年的13.69%。2023年上半年，宁德时代储能系统营收279.85亿元，同比增长119.73%，营收占比为14.79%。

宁德时代的储能收入占比还在提升。

“（2023年）三季度（动力、储能）销量近100Gwh，环比二季度有增长，储能占比接近20%。”宁德时代此前接受机构调研时透露。

另据中原证券研报，2021年以来，宁德时代储能电池出货稳居全球第一。

“我们继推出了EnerOne、EnerOne Plus、EnerC后，又发布了更高集成度、更具经济性的EnerD，在整个行业都是最领先的。”针对储能电池产品策略，宁德时代接受机构调研时表示。

而储能市场进入了爆发式增长阶段，并且“发展新型储能”首次写入了今年全国两会的政府工作报告。

根据GGII统计，2023年中国储能电池出货167GWh，同比增长81.5%。今年2月份，国内储能采招10GWh落地，同比和环比分别增长223%与96%。

“各地规划储能超80GW，将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。”华安证券研报表示。

值得注意的是，宁德时代的储能电池系统毛利率在2023年上半年已经高于动力电池系统，两者毛利率分别为21.32%与20.35%，而2022年，这两者的毛利率分别为17.01%和17.17%。

但长城国瑞证券研报指出，国内储能招投标市场，渠道、价格因素占据更高比例，海外市场更多看中企业技术、品牌、长期运维能力。

“国内储能市场目前存在一些低价竞争的情况，公司依靠产品本身的性能和品质参与竞争，而非低价策略。”宁德时代接受机构调研时称，“储能大多是以运营为目的的，不能简单看购买成本，还要看使用成本，真正可实现的循环次数以及持续运行能力是关键因素。”

宁德时代还认为，目前储能行业短期内竞争比较激烈，但其长寿命、高安全的储能电池可以降低客户的度电成本，提升储能电站的投资回报。

市场同样预期宁德时代的储能业务将持续增长，且高于动力电池增长幅度。

如东吴证券研报指出，预计宁德时代2024年出货4700gwh至480gwh，同比增长25%，其中储能预计95gwh+，同比增长35%。

“结合储能行业发展前景及宁德时代在此细分领域行业地位，预计2024年公司储能电池业务营收持续增长，且营收在公司中的占比仍将提升。”中原证券研报认为。