1-2月固定资产投资增速加快，制造业投资高位提速

21世纪经济报道记者李莎 北京报道 3月18日，国家统计局发布2024年1—2月投资数据。数据显示，1—2月全国完成固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。

着眼三大领域投资，开年制造业投资表现亮眼，1—2月制造业投资同比增长9.4%，增速比2023年全年加快2.9个百分点，比全部投资高5.2个百分点。

随着增发国债项目的落地实施和支撑灾后应急恢复重建资金的陆续下达，1—2月基础设施投资同比增长6.3%，增速比2023年全年加快0.4个百分点。

房地产市场目前仍处于调整转型过程中，但随着房地产调控政策优化，居民购房成本降低，保交楼工作持续推进，1-2月房地产开发投资下降9%，降幅收窄0.6个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青向21世纪经济报道记者表示，1—2月固定资产投资增速加快，主要是在稳增长政策发力下，基建投资保持较高增长水平，同时在政策支持叠加内生动能增强共同推动下，开年制造业投资增速明显加快，房地产投资下滑速度也有所放缓。

他判断，在上年同期增速基数走低、稳增长政策持续发力显效推动下，短期内固定资产投资增速有望继续小幅改善。

制造业投资高位提速

1—2月制造业投资同比增长9.4%，增速比2023年全年加快2.9个百分点，比全部投资高5.2个百分点，拉动投资增长2.2个百分点。东吴宏观陶川团队统计发现，这也是制造业投资近15个月以来的最高增速。

其中，酒、饮料和精制茶制造业投资增长39.3%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长25.0%；电气机械和器材制造业投资增长24.1%；技改投资同比增长15.1%，增速比制造业投资增速高5.7个百分点。

国家统计局投资司首席统计师罗毅飞表示，我国推动制造业重点产业链高质量发展，加快实施制造业技术改造升级，制造业投资增速加快。

在3月18日国新办召开的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华表示，中国制造业正处在从数量扩张向质量提高的重要关口期。推动制造业加速向高端迈进，是实现高质量发展的战略选择。从当前的情况看，加快传统产业的改造升级，培育壮大战略性新兴产业，谋划布局未来产业，都是需要进一步加大创新投入。在制造业投资中，装备制造业投资同比增长14.3%，高技术制造业投资增长10%，都快于整体制造业的投资增速。

她表示，从产能利用率情况看，2023制造业产能利用率75.3%，比全部工业产能利用率高0.2个百分点，其中四季度是76%，比上年同期提高0.2个百分点。从总体上看，目前产能利用率处于较高水平。目前这个阶段，制造业投资扩大有利于推动现代化产业体系建设，也有利于加快发展新质生产力，也要统筹利用好各类资金，防止低效、无效投资。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，在“加快发展新质生产力”和大规模设备更新等政策推动下，制造业投资仍有望保持在较高水平。

基建投资增速有望延续较快增速

随着增发国债项目的落地实施和支撑灾后应急恢复重建资金的陆续下达，基础设施投资增速小幅回升。1—2月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速比2023年全年加快0.4个百分点。其中，航空运输业投资增长18.9%，水利管理业投资增长13.7%。

王青表示，基建投资保持较快增长背后，是2023年四季度以来中国制造业PMI指数持续运行在收缩区间，开年稳增长政策发力。另外，近期PSL新增5000亿元，为包括平急两用基础设施建设在内的“三大工程”提供中长期低成本资金，而去年四季度加发1万亿元国债资金中大部分要在今年投入使用，都为开年基建投资保持较快增长提供了充足的资金来源。

温彬注意到，1—2月基建投资同比增速高于去年全年的5.9%，但低于去年12月的6.8%。在他看来，这除了是受春节假期及低温雨雪天气等季节性因素影响外，还有三方面主要影响因素。

一是国债增发导致地方债整体发行进度偏慢，1-2月净融资额较去年同期减少4931亿元。二是化债加码背景下，城投债净融资较去年同期少1980亿元，且以借新还旧为主，对基建投资撬动减弱。三是中央对12个省份分类加强政府投资项目管理，划出了严控新增项目、支持保障项目、停缓在建项目等具体领域或条件。

但与此同时，温彬表示，今年财政政策力度总体高于去年，后续基建投资增速有望回升。

近日财政部党组书记、部长蓝佛安在《求是》杂志刊登的署名文章中明确，重大基础设施建设是牵引有效投资的“强引擎”。财政部门要优化财政支出结构，加大对重大项目建设投入力度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华进一步向21世纪经济报道记者表示，今年积极财政政策加力提效，专项债发行较去年略有提升，结构性金融工具支持力度加大，预计基建投资仍有望维持较快增速。

房地产投资降幅收窄

1—2月房地产开发投资仍在下降，但同比降幅收窄至9.0%。东方金诚测算发现，1-2月房地产投资降幅也低于去年12月12.5%的同比下滑幅度。

在周茂华看来，房地产投资降幅收窄背后是国内经济稳步修复，房地产市场长时间调整，加上稳楼市政策累积效果持续释放，房地产市场供需趋于平衡，市场对房地产复苏信心逐步增强。

王青认为，1—2月房地产投资同比降幅收窄，除了与上年同期基数下沉有关外，或主要与计入当期的土地购置费再现同比正增长相关（这一数据目前尚未公布，2023年累计同比下降5.5%）。考虑到房地产投资中仅有开发建设费用计入GDP，因此年初房地产投资对经济运行的拖累效应实际会有所加大。

在王青看来，2024年宏观经济面临的最大不确定因素仍是房地产行业何时企稳回暖。

实际上，商品房销售仍未止跌，开年楼市整体冷清。1—2月全国新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%；新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，降幅较去年12月都有不同程度扩大。70个大中城市房价整体降势亦未扭转。

温彬认为，从房地产数据看，政策落地效果尚未完全体现，一线城市的边际回暖对全国的影响也相对有限。预计未来房地产销售回暖仍需等待更多政策落地和居民购房信心的逐步转向。考虑到房企上一年拿地和新开工面积大幅减少，土地购置费递延支付以及建安投资对开发投资的支撑作用都将相对有限，再加上房企信心修复尚需时日，拿地和新开工不足，投资增速或仍保持相对弱势。不过，基数的持续下降，或有利于后期房地产投资同比降幅继续收窄。

着眼于引导房地产行业实现软着陆，王青认为，接下来政策面要在需求端继续用力，一是在因城施策原则下，有序放松一线及重点二线城市限购，重点满足刚性和改善性需求。二是继续通过下调首套及二套房贷利率下限等方式，引导新发放居民房贷利率较大幅度下调。三是通过全面推行“带押过户”等方式，进一步激活二手房市场，同时部分地区可以考虑对房地产交易环节实施更大幅度的税费减免。在供给端，当前的关键是要切实加大金融对房地产行业的支持力度，有效缓解重点房企信用风险。