评级研报丨争先布局低空经济，这家汽零头部企业已与全球知名汽车主机厂合资成立eVTOL相关公司，3月来股价翻倍（附2股））

【投资要点】

①这家铝合金汽轮头部企业布局轻量汽配+通航产业，亦是全球最大镁合金供应商，有望受益于汽配领域渗透率提升，手握多个国内外头部汽车品牌客户；子公司飞机产品进军海外市场，与全球知名汽车主机厂合资eVTOL公司布局低空经济。

②这家民航空管龙头去年盈利超机构预期，净利润同增超46%；全国空管体系系统覆盖率超八成，提前卡位低空经济产业，已中标国内低空飞行服务平台项目。

上海证券首次覆盖万丰奥威，给予“买入”评级

近日，上海证券首次发布公司深度研报覆盖万丰奥威（002085.SZ），给予公司“买入”评级。

公开资料显示，公司主要从事汽车金属部件轻量化业务及专业通用飞机制造业务，主要产品有汽车轮毂制造、摩托车轮毂制造、镁合金压铸产品、涂层加工、金属铸件等。

同花顺iFinD显示，近期万丰奥威明显拉升走高。截至3月20日收盘，公司收涨1.21%，报收14.26元/股，盘中股价创2018年以来新高；3月以来，万丰奥威股价已翻倍。

万丰奥威此番大涨属于搭上了低空经济概念的快车。2024年政府工作报告明确提到积极打造低空经济等新增长引擎。此前，上海、合肥等地积极布局低空经济，“飞行汽车”（eVTOL）属于低空经济重要载体之一。据万丰奥威近日披露的投资者关系活动记录表，公司接待了160多家机构调研，公司称，子公司万丰飞机与全球某知名主机厂已达成战略合作。

（图源：同花顺iFinD）

① 铝合金汽轮+摩轮业务稳步增长，客户覆盖全球龙头车企

铝是实现汽车轻量化的立项材料，尤其对于新能源车的节能需求而言。弗若斯特沙利文指出，铝合金轮毂在汽轮市场销量占比超七成，当前市场规模大但仍有上升空间，预计2025年全球市场规模将达到164亿美元，2020—2025年CAGR为7.6%。

公司铝合金汽轮业务转型新能源领域，业务量恢复。2022年公司汽轮业务销量回暖、达1970.44万件，同比增长18.86%，产能利用率达到94.92%；据上海证券测算，2022年公司铝合金汽轮销量位居A股上市公司第二。

多地打造制造基地，客户资源丰富。据公司此前公告，公司铝合金汽轮和新昌、宁波、威海、吉林、重庆设有五大制造基地，品牌客户主要包含美系（通用、福特）、欧系（大众、奔驰、宝马、路虎等）、日系（丰田、本田等）、韩系（起亚）、中国（奇瑞、比亚迪、长城、吉利、蔚来等）。

目前，公司摩轮业务已突破印度、印尼等摩托主要销售市场。据上海证券统计，公司摩轮年产能已超过2200万件，涵盖1500多个品种，占全球市场份额约三分之一，是全球最大的摩托车铝合金轮毂生产基地之一。

② 全球最大镁合金供应商，有望受益于汽配领域渗透率提升

据佐思汽研数据，镁合金相较铝合金减重率能提升25%—35%，且熔化成本、模具寿命等均优于铝。近年来，镁铝价差缩减，上海证券表示，相比起2021年最高达到3.13，截至2月26日，镁铝价格比已缩至1.14，镁代替铝的性价比凸显。

公司通过2013年收购镁瑞丁，是全球最大镁合金供应商，在北美已拥有65%以上的市场份额。官网显示，公司镁合金车用产品已应用于奥迪、宝马、福特、捷豹、奔驰、特斯拉等多个头部汽车品牌。

（图源：万丰镁瑞丁官网）

上海证券指出，预计到2025年减震塔、柱类结构件等产品应用后，公司单车镁合金含量可达180KG。国内目前单车平均用量为3—5KG，到2025年预计达到15KG，镁合金车用量提升空间可观，公司有望率先受益。

③ 布局低空经济，子公司与全球知名汽车主机厂合资eVTOL公司

公司通过收购通航领域领先企业钻石飞机，卡位布局板块，业务增速明显。

• 据公司此前公告，截至2023年10月，万丰钻石拥有18款机型的全部产权，涉及教练机、私人消费机、特殊用途MPP飞机等。据公司2023年半年报，2023年上半年通航业务营收超12亿元，同比增长48.62%。

公司通航领域部分产品已实现首飞和量产，并进军海外市场。

• 公司2月曾在互动平台表示，万丰钻石eDA40纯电动飞机2023年成功完成首飞，预计2024年在EASA取证，该机型载人主要针对飞行培训用途的教练机市场，取证后有望成为全球第一款商业化运行的电动飞机。
• 公司3月12日在机构调研时称，2023年DA50机型获得美国FAA型号合格证书，并实现向美国客户的首次交付，正式进军美国市场；青岛生产基地DA50机型也在获证后正式进入中国量产。

eVTOL方面，2月6日公司公告，子公司万丰飞机与合作方（全球某知名汽车主机厂在华设立的总公司）签署了《关于成立合资公司的谅解备忘录》，双方通过战略合作拟共同成立合资公司，将在电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域开展深度合作。双方将共同致力于打造全球领先的eVTOL产品，未来也将是新业务增长点。

业绩预测

上海证券预计，2023—2025年公司实现营收167.24/178.02/196.85亿元，同比增长2.09%/6.44%/10.58%；实现归母净利润7.10/9.81/12.17亿元，2024年有望实现扭亏为盈。

（图源：上海证券）

上海证券还提示了原材料、能源价格波动和人工成本上涨、行业波动等风险因素。

东吴证券首次覆盖莱斯信息，给予“买入”评级

3月15日，东吴证券首次发布公司深度研究覆盖莱斯信息（688631.SH），给予公司“买入”评级。

公开资料显示，莱斯信息主营以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品，主要产品是空管自动化系统、空管场面管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统、空管模拟机系统等。

同花顺iFinD显示，得益于近期低空经济概念行情火热，莱斯信息近一个月涨幅显著，近日股价连创历史新高。3月20日收盘，公司股价实现20CM涨停，报收62.16元/股，3月以来涨超112%。

（图源：同花顺iFinD）

① 民航空管龙头，去年盈利超预期

公司是民航空管国产化龙头企业，背靠中国电科28所。东吴证券指出，公司实控人是中国电科，多位高管兼职于中电科28所，后者长期致力于民航空管科技创新，其民品业务涉及空中交通管理、智能交通、指挥通信、电子政务、方舱及特种车辆五大领域。

据研报梳理，目前公司已拥有24项核心关键技术，涵盖民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等应用领域。在民航空中交通管理方面，自主研发了多源监视数据处理技术、航班4D轨迹精确预测技术、场面滑行冲突预测技术等。

业绩方面，2023年莱斯信息实现扭亏为盈，盈利水平超出机构预期。

2月6日，莱斯信息发布2023年度业绩快报公告，公司2023年实现营业总收入16.75亿元，同比增长6.3%；归母净利润为1.31亿元，同比增长46.87%，高于机构预测综合值37.81%。

（图源：同花顺iFinD）

② 持续布局机场信息化+国际化

• 空管领域：公司主要聚焦民航交通管理系统（ATM）中的管理指挥管制指挥类（ATC）系统和流量管理类（ATFM）系统。根据三胜咨询统计数据，截至2022年12月，公司在全国空管体系的系统覆盖率达80%，市场占有率42%（主用系统占比63.64%），全国领先。

（图源：东吴证券）

• 机场信息化领域：公司研发国产化智慧机场关键系统，打造淮安机场项目。
• 国际化领域：公司2015年空管系统中标安哥拉项目，首次打入国际市场。此后，公司先后中标印尼、肯尼亚、伊拉克、柬埔寨等国际重大项目。

③ 加速推进低空经济产业布局

今年，低空经济首次写入政府工作报告，频获政策支持。就近期来看，3月18日，民航局召开通用航空工作领导小组会议，提出要深入研究如何形成低空经济发展合力，不断完善低空经济相关目标体系。

未来，中国低空经济市场或达6万亿元。根据云图智行披露的信息，2022年中国低空经济行业市场规模为2.5万亿元，预计到2035年，产业规模预期达6万多亿元。

3月14日，公司在互动平台表示，主要涉及低空飞行服务解决方案、低空通航服务系统等低空产品研制。据东吴证券统计，近年来莱斯信息已开展低空经济产业布局：

• 2020年，公司承建江苏省首个A类飞行服务站，此后，公司先后承担了江苏徐州、安徽合肥等地以飞行服务站为核心的通航机场建设任务。
• 2022年，公司中标低空领域工程项目，项目为业主提供一整套低空飞行服务仿真验证平台。
• 2024年1月，莱斯信息中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目。公司基本实现了省级低空飞行服务保障整体解决方案体系构建。

业绩预测

东吴证券预计，2023—2025年公司实现营收16.75/20.11/24.22亿元，同比增速分别为6%/20%/20%；归母净利润分别为1.31/1.64/2.09亿元，同比增速分别为47%/25%/28%，对应PE分别为45/36/28倍。

（图源：东吴证券）

东吴证券还提示了政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧影响等风险因素。

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