年报里的中国经济丨增长触底?免税巨头中国中免回归上升通道

21世纪经济报道 21财经APP 高江虹 北京
2024-03-28 21:56

21世纪经济报道记者 高江虹 北京报道

 3月28日,中国中免(601888.SH)向资本市场交出一份让人欣慰的2023年成绩单。

财报数据显示,2023年中国中免实现营业收入675.4亿元,同比增长24.08%;净利润67.14亿元,同比增长33.46%。

成绩单上的营收已经接近2021年水准,而在免税品销售方面却实现反超,相当接近疫情前水平。

可以预见,疫情前中国中免七成免税销售来源于京沪为首的机场口岸,随着我国出入境旅游市场的持续回温,以及推行更积极的签证政策,中国中免今年来自机场口岸的营收将持续增加,支撑业绩回归正向增长通道。

或是出于对业绩增长的信心,中国中免再次大手笔派现分红,拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元,预计派现金额超过34亿元,相当于把去年一半的利润分享给股东。这也是中国中免上市以来第14次派现分红。

增长触底?

 2022年糟糕的业绩面世后,中国中免承受了整整一年的压力。

2023年1月,中国中免更换总经理,由中免集团老将王轩出马,着力改变颓势。

离岛免税业务方面,中国中免多个项目在2023年落地,吸引众多知名品牌入驻,为消费者提供了更多消费场景和更广的品牌选择。

比如2023年新开业三亚凤凰机场免税店二期、三亚国际免税城C区,聚集香奈儿、迪奥、雅诗兰黛、兰蔻等知名品牌;三亚国际免税城二期云戒岛(原河心岛)改造升级,引进路易威登、思琳等超30家国际高端品牌开业。

同时,离岛业务在建项目稳步推进,三亚国际免税城一期2号地商业部分开业运营,三亚国际免税城三期完成建筑方案设计及土方施工,海口免税城项目地块一主体结构封顶,地块二集中交付,地块三实现竣工验收。

口岸业务方面,中国中免继续提升机场覆盖度,中标天津滨海国际机场、大连周水子国际机场、云南天保口岸等5个免税店项目,并获得成都双流国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场等5个口岸有税项目经营权,巩固渠道优势。并与上海机场、首都机场签署补充协议,强化双方在机场免税运营的协同,实现合作共赢。

在一系列经营管理举措的努力下,加之我国出入境旅游市场的复苏回暖,中国中免在2023年取得了超出预期的经营收益。

全年营业收入675.4亿元,同比增长24.08%;净利润67.14亿元,同比增长33.46%。其中免税商品销售收入442亿元,超过了2021年的429亿元,接近疫情前的458亿元。而在有税商品销售上,2023年收入为223亿元,比2021年少17亿元,但差不多是2019年的两倍。可见,中国中免向旅游零售综合体发展的策略有效拉动其业绩增长。

 口岸发力

 21世纪经济报道记者注意到,中国中免2023年业绩的大头,还是在离岛免税。

财报数据显示,中国中免在海南地区营收396.5亿元,占总营收58.7%。但在疫情前,情况刚好相反,机场等口岸才是中国中免的收入主力,比如2019年机场等口岸免税品销售收入为318亿元,占比69%。

疫情这几年,由于出入境旅游市场下滑严重,拖累中免口岸业务业绩疲软。

2023年我国出入境市场连续收获大礼包,1月,国务院出台中外人员往来暂行措施,恢复签证签发,民航局解除国际航班限制措施;2月,香港与内地口岸放开,香港所有口岸不设限;5月全面恢复内地居民赴港澳团队签注“全国通办”;11月外交部扩大单方面免签国家范围,对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。

在系列政策组合拳的带动下,根据国家移民管理局发布的数据,全国移民管理机构全年累计查验出入境人员4.24亿人次,同比上升266.5%,恢复至2019年的63%,其中内地居民2.06亿人次、港澳台居民1.83亿人次、外国人3,547.8万人次,同比分别上升218.7%、292.8%、693.1%,分别恢复到2019年的59%、81%和36%。

今年出入境的好消息不断,免签朋友圈再度扩大,今年3月14日,瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥 地利、比利时、卢森堡等六国也进入免签名单,截至3月初,中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签证协定,同44个国家达成简化签证手续协定或安排。今年以来同中国签署互免签证协议的国家,已有23个国家同中国实现全面互免签证安排。

除了政策面上的好消息,国际航线的回归也在加速。光大证券最新研究报告指出,2024年夏秋航季全行业计划航班量为142310班/周,已经比2019年夏秋航季增长20.6%。其中国内客运航班量同比持平,国际客运航班量继续恢复。国内航司国际航线客运航班较2023年冬春航季增长8.0%,恢复至2019年夏秋航季的74.0%,外国航司客运航班较2023年冬春航季增长2.2%,恢复至2019年夏秋航季的79.5%。

有不愿具名的分析师指出,离岛免税业务的增长在2024年或将放慢,但是来自机场等口岸的销售收入却会快速增长,虽然不可能一步回到2019年的水平,但在中免与上海机场、首都机场签署的补充协议中,将会有效保障双方的收益。

 分红34亿

“尽管销售业绩有所上升,但是毛利率和净利润率并不算出色”西交利物浦大学教授郭剑光指出,中国中免免税品毛利率目前只有39%,比去年有所好转,但是比起2019年50%左右的毛利率,此时中国中免仍未回到应有的水平。尤其是去年四季度中国中免的免税品毛利率下降到了32%,比预期低了近9%,让很多分析师诧异。其中很大的原因是被有税商品走低到15%的毛利率所拖累。

 另外,从财报数据中还能发现,2023下半年,中免免税品销售收入203亿元,环比上半年减少了约37亿。而有税销售则仅环比减少了10亿,可见免税销售仍是比较疲软。特别是第三季度有暑期市场和“十一”黄金周,本该是销售旺季,但销售表现不算理想。另外,在购物人次和客单价上,根据海口海关数据显示,2023年海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6亿元,同比增长25.4% ;购物人数675.6万人次,同比增长59.9% ;购物件数5130万件,同比增长3.8%。人均购物金额6478元,比2021年的7368元下降不少。

不过,郭剑光称赞中国中免去库存成功,公司速动比率进步很快,从1.6上升到2.7,说明其库存处理速度快,物流和商品管理能力都有显著进步。

郭剑光认为,中国中免应该在2024年加强相关管理能力,提升毛利率到40%以上。随着出入境市场的回暖,以及中国经济的活力恢复,加上汇率企稳,看好中免今年业绩,“高分红也显示了集团对来年有信心”,郭剑光说。

正如郭剑光所指出的,中免发布2023年报后提出了一份现金分红方案,拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元(含税),合计拟派发现金红利34.14亿元(含税)。相当于把当年超过50%的利润分享给股东。经21世纪经济报道记者查询,这是中国中免上市以来(此前是国旅集团),第十四次分红派息。而且,中免每年分红的金额越来越大,2019年至2021年分别派现金14.06亿元、19.52亿元、29.29亿元,2022年因为业绩不佳,只分红派现16.55亿元,但2023年的分红立即翻倍。

(作者:高江虹 编辑:朱益民)

高江虹

高级记者

研究国企改革、交通物流和旅游行业。