年报里的中国经济丨星网锐捷扣非净利下滑近四成，首次股权激励计划出师不利

21世纪经济报道记者 张望 深圳报道

星网锐捷（002396.SZ）营收创历史新高。

根据3月29日披露的2023年年报，星网锐捷实现营收同比增长1.06%，达到159.08亿元，是其上市当年2010年营收19.97亿元的7.97倍。

但上市以来营收皆年年增长的星网锐捷，净利润在2020年和2023年出现了同比下滑，其中2023年同比下降26.36%，为4.25亿元，并且同期扣非后净利润同比下挫38.22%，仅为3.18亿元，创下自2017年以来最低水平。

“比如分拆上市的子公司锐捷网络，收入是100%并入，但净利润是按44.88%的权益合并。”星网锐捷有关人士3月29日如此向21世纪经济报道记者解释“增收不增利”问题。

而星网锐捷控股44.88%的锐捷网络（301165.SZ），2023年营收为115.42亿元，同比增长1.9%，但同期净利润同比下滑27.26%，为4.01亿元，其营收和净利润的增减幅度与星网锐捷同处一个水平线。

去年业绩考核未达标

星网锐捷业绩下降，直接的影响是导致股票激励计划难以实现。

历史公告显示，2022年12月，星网锐捷推出2022年限制性股票激励计划，并在2023年1月和2月，分别获得福建省国资委批复和公司股东大会审议通过。

本次股权激励，星网锐捷拟授予的限制性股票数量为1166.56万股，约占当时公司股本总额的2%。其中，2023年2月22日完成的首次授予，数量为964.94 万股，授予登记人数为587人，授予价格为10.48元/股。

根据星网锐捷制定的限制性股票解除限售业绩考核目标，首次及预留授予的限制性股票，分为三个解除限售期，皆以2021年净利润值为基数。

其中，2023年净利润增长率不低于25.45%，每股收益不低于1.05元；2023年和2024年度净利润平均值的增长率不低于33%，2024年每股收益不低于1.17元；2023年至2025年三年净利润平均值的增长率不低于41.1%，2025年每股收益不低于1.31元。

而上述“净利润”及“每股收益”均以扣除非经常性损益净利润作为计算依据。

另外，星网锐捷的股权激励业绩考核目标还兼顾了研发投入，也是以2021年研发投入金额为基数，2023年研发投入金额增长率不低于32.25%，2023年和2024年研发投入金额平均值的增长率不低于42.15%，2023年至2025年三年研发投入金额平均值的增长率不低于53.1%。

查询发现，星网锐捷2021年扣非后净利润为4.87亿元，显著高于2023年3.18亿元的扣非后净利润，表明其2023年的股权激励业绩考核目标没有实现。

不过，星网锐捷2021年研发投入金额为17.94亿元，占当年营收比例的13.24%，而2023年达到27.85亿元，占当年营收比例的17.51%，两相对比，研发投入金额增加了55.24%，已经超过了股权激励业绩考核的2023年研发投入目标。

“股权激励的业绩考核公司还在测算中，后续会公告。”前述星网锐捷有关人士告诉21世纪经济报道记者，“2023年的业绩考核没有达标，正常会按流程进行回购注销。”

实际上，星网锐捷此前已经出现限制性股票回购注销。

公告显示，由于2022年限制性股票激励计划首次授予的587名激励对象中，19名激励对象已离职，因此对其已获授但尚未解除限售的限制性股票合计20.22万股予以回购注销，涉及回购金额为209.88万元。

而在确定首次授予日后的资金缴纳过程中，星网锐捷亦有10名激励对象自愿放弃公司向其授予的全部限制性股票，由此，星网锐捷将原本首次授予的激励对象人数由597人调整为587人，首次授予的限制性股票数量由972.39万股调整为964.94万股。

依靠锐捷网络拉动

星网锐捷股票激励计划第一个业绩考核期“出师不利”，给后续业绩考核目标的实现蒙上了阴影。

“后面不确定能否完成股权激励的业绩考核，相关指标是否调整目前也没有消息。”前述星网锐捷有关人士对21世纪经济报道记者说，“2023年的业绩下滑，主要是受宏观经济影响，因为我们的大客户是政企和金融，去年整个采购都下降了，我们的项目受到比较大的冲击。”

而作为星网锐捷上市以来的首次股权激励，此前曾被市场视为锐捷网络分拆上市后释放成长动能的重要举措。

2022年11月，作为星网锐捷核心业务之一的锐捷网络实现独立上市，市场认为星网锐捷可能因此成长动能不足，但母公司层面的股权激励推出之后，使市场对星网锐捷将集中优势资源发展其它板块产生了预期。

“星网锐捷算是一个平台，都是靠子公司的收入。”上述星网锐捷有关人士表示，“去年下半年以来，我们针对现在的市场环境进行评估，对业务进行一些优化整合，采取了比较多的举措。”

星网锐捷年报亦称，2023年，公司持续加强在人工智能、元宇宙、F5G 全光网、大数据、云计算为代表的新技术应用领域的创新投入，继续向产业链高端发起冲刺。

与此同时，星网锐捷的参股公司凯米网络通过回购股份，使星网锐捷的持股比例由42.36%上升到66.16%，实现了并表，而凯米网络2022年净利润为4826.06万元，2023年一季度为1745.77万元。

就在2023年，星网锐捷还投资设立了9家海外企业，并且全年投资额同比上升了174.28%。

“去年海外业务收入还挺大的，对我们的海外布局产生正向积极影响。”上述星网锐捷有关人士说，“今年继续推进海外战略。”

但星网锐捷最主要的收入来源还是锐捷网络，其次是2023年净利润为7504.54万元的星网智慧。

2020年7月，星网锐捷出资4.86亿元收购星网智慧45%股权，使之成为持股100%的下属公司。而在2020年至2022年，星网智慧累计实现的扣非后净利润就达到31305.16万元。

然而，由于2023年业绩承压，作为母公司的星网锐捷，目前还是需要依靠独立上市的锐捷网络拉动成长。

鲜明的对比是，截至3月29日收盘，锐捷网络市值为218.64亿元，星网锐捷市值为98.98亿元，但星网锐捷持有锐捷网络44.88%股权所对应的市值就达到98.13亿元。