火爆非农数据意外远超预期，美联储6月“转向”破灭？

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在强劲的非农就业报告几乎超出了所有分析师的预期后，美联储6月首降的预期再受冲击。

当地时间4月5日，美国劳工部公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加30.3万人，远高于经济学家们预测的20万人，也高于2月27万人，创下去年5月以来的最大增幅。

但令人意外的是，美股在短暂下行后却“意外”上涨，截至5日收盘，道指涨0.80%，报38904.04点；纳指张1.24%，报16248.52点；标普500指数涨1.11%，报5204.34点。

究其原因，投资者目前更关注经济基本面对美股的提振作用，利率预期的影响已经大幅弱化。独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli认为，对投资者来说，消费者支出和企业利润要比美联储多久降息以及降息多少次更重要。换句话说，如果经济和企业基本面良好，那么2024年降息4次、3次或2次对美股都同样有利。

美联储降息预期再遭打压

在非农就业人口超预期增加背后，医疗行业以7.2万人位居增速榜首，其次是政府7.1万人、休闲和酒店业4.9万人、建筑业3.9万人。此外，零售业贡献了1.8万个新增就业，“其他服务”类别增加了1.6万个新增就业。

与此同时，美国3月失业率小幅下降至3.8%，符合预期。失业率已连续26个月保持在4%以下，创下20世纪60年代末以来最长纪录。关键的美国3月时薪环比增长0.3%，同比增长4.1%，均符合华尔街的预期。

对此，信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，平均时薪数据符合预期，正如鲍威尔近期所言，如果物价压力趋缓，强劲的劳动力市场并不令人担忧。非农报告应该能让市场放心，如果美联储在6月不降息，那是因为经济依然强劲。

在非农报告公布后，芝商所美联储观察工具显示，美联储今年6月首次降息的概率已降至50%左右，市场将完全定价美联储首次降息的时点从7月推迟至9月，美联储2024年降息两次的概率已升至约50%。

除了近期强于预期的经济数据，“大宗商品之母”原油的涨势也在打压美联储降息预期。在中东的动荡局势、消费者需求等因素共同影响下，国际原油价格创下数月新高，布伦特原油期货价格今年迄今攀升了近20%，本周自去年10月以来首次超过每桶90美元。这也影响到了汽油价格，美国汽车协会（AAA）测算的全国平均汽油价格今年迄今上涨了约15%，4月5日已达到每加仑3.582美元，并为今年夏天美国汽油价格可能的飙升埋下了伏笔。

不降息乃至加息？

随着今年年初激进的降息预期“节节败退”，今年美联储不降息乃至加息的声音也开始浮现。

Apollo Global Management分析师Torsten Slok直接表示，美联储今年可能不会降息，美国就业市场强劲，金融条件也相对宽松，过去五个月股市市值上涨了10万亿美元以上。1月、2月和3月的投资级债券发行量和高收益债发行量大幅反弹。IPO活动正在回归，并购活动也在回归。这些因素将在未来几个季度支撑消费支出、资本支出和招聘增长。

官方层面，美联储理事鲍曼指出，现在还不是降低利率的时候，通胀面临许多潜在上行风险，因此政策制定者需要小心行动，不能过快放松政策。太早或太快降低政策利率可能会导致通胀反弹，拉长时间来看，届时将需要进一步提高利率才能将通胀率恢复到2%。鲍曼甚至表示，如果通胀进展停滞甚至逆转，美联储仍愿意进一步加息。

与此呼应的是，美国达拉斯联储主席洛根表示，由于近期通胀数据高企，而且有迹象显示借贷成本对经济的拖累可能不像之前认为的那么大，目前考虑降息还为时过早。她担心货币政策可能不会像大多数预测所认为的那样拖累经济，这可能意味着中性利率会更高。

作为少数曾经精准预测到“通胀失控”的经济学家，美国前财政部长萨默斯强调，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取降息行动。他指出，就业报告很强，说明美国经济正在重新加速，考虑到金融条件“史诗级”的宽松和其他一些因素，中性利率远高于美联储认为的水平。

“我认为比较正确的做法是维持利率不变，要比点阵图显示的时间长得多，虽然下一次利率调整的方向很可能是向下，而且也应该向下，但加息的可能性同样真实存在”。萨默斯警告称。

整体而言，尽管美联储今年不降息乃至加息的声音浮现，但这仍是小概率事件，美联储的下一步行动大概率仍将是降息。不过，强劲的经济数据已经让降息的紧迫感烟消云散，今年“降息大年”已经不太可能出现，投资者更可能迎来一个温和的降息年。