机警特刊｜混合类理财：1年以上期限成新发主流，存续产品收益分化明显

本期报告课题组成员：黄桂煊、薛茹云、陈子卉、唐曜华、张稆方、马怡婷

编者按：2024年4月8日，南财理财通发布《2023年银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

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目前来看，现有的混合类产品以偏债混合型产品为主，资产配置大头仍在固收类资产，少有真正意义上的偏股混合型产品。同时，南财理财通课题组也发现，不少理财公司将优先股这一类固收资产列入权益类资产统计口径，明面上提高了权益类资产规模，实际上与真正的偏股混合型产品相差甚远。提高标准化的混合类理财产品规模比例，强化产品多元化布局仍然任重道远。

发行概览：2-3年期限产品成发行主流，单品平均规模低至1.65亿元

南财理财通数据显示，2023年，17家理财公司合计发行了221只混合类产品，以公募型产品为主，占比达到92.7%。运作模式上，超过50%（58.3%）为开放式净值型产品，41.6%为封闭式净值型产品。

投资周期上，新发混合类产品投资周期偏长，1年以上期限产品占比超过六成。其中2-3年期限产品占比最高，达到34.10%，1-2年期限产品次之，为29.95%，其余投资周期产品数量较少。课题组认为，设计较长的投资周期也是管理人希望以时间熨平波动、换取较高收益。

分季度看，混合类产品新发数量在经历了2023年二季度的短暂增加后呈下降趋势。在市场风险偏好收紧、权益市场低迷的影响下，混合类产品发行数量在下半年逐渐降低。

从新品募集规模看，理财公司2023年新发混合类单品平均募集规模为1.65亿元，低于2023年所有新品3.04亿元的平均募集规模，“吸金”能力低于平均水平。且从爆款单品看，2023年仅招银理财“招智睿和稳健(安盈优选)一期(18月封闭)”、光大理财阳光橙安盈季开系列5号-7号共4只产品实际募集规模超过10亿元。可见，投资者对混合类产品的投资意愿较低。

从银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》（简称《报告》）也可发现，2023年，银行理财产品中固收类产品规模占比有所提高，混合类产品和权益类产品规模占比持续收缩，产品种类单一化问题加剧，产品同质化严重。

存续情况：七成混合类公募产品2023年录得正收益，产品收益分化明显

据南财理财通数据，截至2023年末，理财公司存续的混合类产品共有1,562只。分机构来看，工银理财、建信理财和农银理财三家国有行理财公司的存续产品数量位居前三，分别有246只、153只和142只。

从2023年整体业绩表现看，南财理财通数据显示，混合类公募产品2023年平均净值增长率、平均最大回撤和年化波动率分别为0.75%、2.61%和2.28%。从收益率分布情况看，约70%（69.99%）的产品实现了正收益，收益率中位数为0.97%。

从产品收益率分布情况看，混合类公募产品收益分布范围较广，不同混合类公募产品由于投资策略、权益仓位差别较大，产品收益也相差较大，表现最好产品和表现最差产品收益率相差近20个百分点。从收益率集中度看，超过90%的产品收益率高于-2%，产品收益率落在0%-2%之间的产品数量最多，有520只，占比40.22%，有327只产品收益率落在2%-4%之间，表现略优于现金管理类产品，占比25.29%。

理财风云榜：招银理财上榜四只产品，兴银理财“兴合添汇1号”业绩最佳

在理财公司混合类公募型产品2023年业绩榜单中，招银理财上榜4只产品，工银理财上榜3只产品，华夏理财、兴银理财和中银理财各上榜1只产品。

从收益表现看，量化对冲策略产品表现占优。收益率最高的产品为兴银理财的“兴合添汇1号”，2023年净值增长率为6.13%。该产品主打混合策略，以强固收筑底，配置基本面对冲策略，追求绝对收益。产品成立于2021年3月18日，风险等级R3，业绩比较基准为3%—8%，为开放式公募混合类产品，每3个月开放。

招银理财招智系列和招越系列产品同样表现优异，“招智睿远积极(一年持有)”、“招智合富1号(三年封闭)混合类理财计划A款”、“招越量化对冲FOF一号”、“招智红利月开1号”2023年净值增长率均超过5%，分别为5.85%、5.74%和5.50%和5.48%。

详细报告全文请在文末与课题组取得联系。