社论丨完善制度规则，为资本市场健康发展保驾护航

4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》），共9个部分，简称资本市场新“国九条”。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。

《意见》紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以强监管、防风险、促高质量发展的主线，以完善资本市场基础制度为重点，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，作出了系统性部署。

《意见》在坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则的前提下，突出目标导向、问题导向，以全面系统的部署与层层递进的任务，有序推进，坚定不移把蓝图变成现实。与此同时，《意见》坚持系统思维、远近结合、综合施策，证监会与其他相关方面合作落实安排，共同形成“1+N”政策体系，即在《意见》本身之外，还有N个配套制度规则。

《意见》在构建全方位、立体化资本市场监管体系，实施全链条监管方面作出了更加全面详细的部署。在发行端，要求进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度，严把发行上市准入关。对于市场关注的压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，以及上市前突击“清仓式”分红、新股高价超募、抱团压价等市场乱象都被列为监管的重点。

《意见》还强化严格上市公司持续监管。对于市场各方深恶痛绝的造假行为，《意见》强调构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。对于违规减持，《意见》明确将制定上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策，防范各类绕道减持。对于分红，意见明确加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。对于退市方面的监管，《意见》提出强化畅通“出口关”， 对相关投资者的合法权益更加关注，将健全退市过程中投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等需依法赔偿投资者损失，这将起到震慑警示作用。

在稳定市场交易与发展方面，《意见》提出了加强交易监管以及跨市场跨行业跨境风险监测，构建战略性力量储备和稳定机制，增强资本市场内在稳定性。对于市场关注的量化交易，《意见》表示会出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。操纵市场恶意做空等违法违规行为也将会受到更严格的监管和惩罚。为了推动中长期资金入市，《意见》承诺将大幅提升权益类基金占比，构建支持“长钱长投”的政策体系，优化保险资金权益投资政策环境，提升企业年金、个人养老金投资灵活度，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

应当说，《意见》几乎涉及到了市场关注的所有问题和方面，重点在于实现监管和促进的作用。去年8月以来，股市波动暴露出制度机制、监管执法等问题，因此在健全和完善制度机制的基础上，还要强化执法落实，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。《意见》提出将修订证券投资基金法以及各类条例，推动出台有关民事赔偿的司法解释，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，完善行政、刑事、民事立体化追责体系。

在《意见》发布后，相关部门也陆续出台一些配套措施和规则，相信法律和条例等修订也在推进之中。“1+N”政策体系将像一张网一样为资本市场健康发展以及投资者利益提供护航，有助于推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。