年报里的中国经济丨钛精矿毛利率超76%，安宁股份预判“价格有望维持景气”

21世纪经济报道记者  董鹏  成都报道

从iPhone 15 Pro首次使用钛合金边框，这一相对小众的金属开始从工业化应用逐步进入大众消费品领域。

4月17日晚间，钛精矿头部企业安宁股份披露年报，公司当期营收、盈利略有小幅下降。

而对于上述终端市场的变化，该公司指出“2023年，随着消费电子大厂的高端旗舰机引入钛合金，钛合金材质边框轻量化作用显著，3C领域有望持续提振钛合金需求，进而加大对钛及钛合金的需求。”

目前，钛行业的产业链主要有两个分支。

一类是钛白粉行业，主要用于涂料、塑料、橡胶、纸张等行业，此前被资本市场所熟悉的龙佰集团、中核钛白等公司均属此类。另一类则是钛及钛合金行业，由海绵钛制造成各种钛合金，下游应用包括航空、生物医疗、化工等领域，是重要的战略金属之一。

两者共同的源头，就是安宁股份的主营产品钛精矿，而国内这类资源和头部企业又集中在四川攀西地区。

其中，产能规模排名前四的企业分别为攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业，其中攀钢集团、龙佰集团产品主要自用，安宁股份、西昌矿业产品对外销售。

正因于此，安宁股份的主营业务能够保持较高的利润率。

根据公司年报，2023年，该公司钛精矿产品毛利率下降4.13个百分点，但是仍然高达76.5%，同期钒钛铁精矿（61%）毛利率也超过50%。

至于利润率下降的原因，可能与去年钛产品均价小幅下跌与公司成本抬升有关。

Wind数据也显示，2023年攀枝花TJK牌号的钛精矿均价为2187元/吨，较上年2214元的年度均价小幅下跌。

以钛精矿为例，安宁股份销量下降3.9%，营业收入下降6.88%，同期该产品营业成本同比上升12.97%。

以上公司业务层面的变动，也与整个行业的变动趋势保持一致。

公司年报指出，从美国地质调查局（USGS）发布的数据来看，近几年全球少有发现重大新钛铁矿资源，同时对钛铁矿产量逐年提升，全球钛铁资源储量调查数据不断下修，其中钛铁矿由2018年8.8亿吨下降到2023年6.9亿吨，金红石由2018年6200万吨下降到2023年5500万吨。

“国外矿山近期基本没有新增产能，同时部分矿山经过长期开采以后，面临着资源枯竭的问题。”安宁股份表示，“而国内的钛资源以钒钛磁铁矿为主，选矿分离比较困难，资源主要集中于攀西地区……除攀西地区个别企业有明确的产能扩张计划外，短期来看国内钛精矿新增产能较为有限，同时国内钛资源获取成本有所提升。”

这意味着，中短期内全球钛精矿供给增量都相对有限。

从近几年钛精矿价格走势来看，自2020年末钛精矿突破2000元/吨后一直保持高位震荡，最高价、最低价之间相差只有400元，一定程度上也印证了上述公司的判断。

不难看出，现阶段钛精矿行业整体表现稳定，暂时看不到行业层面对其经营的拉动因素，公司后续可能更依赖于企业的内生式增长。

另据公司年报，去年公司在建工程由上年的2.4亿元增加至3.9亿元，其中计划投资5亿元的磷酸铁项目工程进度为71.54%，另一募投项目6万吨能源级钛（合金）材料进展较慢，当前工程进度仅有5.64%。

“目前项目建设前的手续审批已完成，已进入开工建设阶段，正按照计划稳步推进中。”安宁股份称。

另据四川经信厅等部门发布的相关指导意见，也明确到2025年钒钛产业规模稳定增长，其中对于钛材的规划为，“海绵钛及钛锭达10万吨/年、钛材及钛材深加工达5万吨/年。”

等到上述在建项目逐步落地后，将为上市公司带来一些新的增长点。