全球商品观察丨伦敦金失守2300美元关口！国际金价、油价何以应声下行

21世纪经济报道记者何柳颖 深圳报道

地缘政治局势缓和，国际金价、油价均出现回落调整。

4月23日，伦敦金现货一度失守2300美元/盎司关口，截至发稿报2304美元/盎司，日跌幅0.93%；COMEX黄金期货同样下行，截至发稿报2322美元/盎司，日跌幅1.01%。

国际油价同样下行。4月22日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌29美分，收于每桶82.85美元，跌幅为0.35%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌29美分，收于每桶87.0美元，跌幅为0.33%。

受访专家认为，近日中东局势风险尚未见进一步升级，投资者对避险资产的押注随之减少，国际金价、油价承压下行。展望后市，地缘政治变化、美联储降息预期仍是国际金价、油价的重要影响因素。

金价或进入“鱼尾”行情

国际金价已是连续两日走低。

4月22日，伦敦金现货下行2.72%，收于2326.81美元/盎司。COMEX黄金近月期货跌3.01%，收于2341.1美元/盎司。同日，港股黄金股全线下行。紫金矿业跌4.96%，山东黄金跌7.37%，招金矿业跌5.56%，灵宝黄金跌7.12%。

长城证券首席经济学家汪毅向21世纪经济报道记者表示，金价下行，一方面是美元重新走强，美联储主席鲍威尔4月讲话“放鹰”，市场对联储的降息预期已经推迟到9月，如果通胀继续回弹，降息可能继续推迟。

4月16日，鲍威尔表示美国通胀率尚未回到美联储设定的目标水平，在通胀接近目标之前，联邦基金利率可能会保持在当前水平不变。本月早些时候，美联储理事米歇尔·鲍曼甚至在讲话中表示，现在还不是降低利率的时候，如果通胀进展停滞甚至逆转，我们仍愿意进一步加息。本轮黄金上涨行情正是在美联储降息预期下开启，降息节点始终对黄金市场有着直接干扰。

“另一方面是伊朗和以色列冲突，从双方表态来看有所缓和。前期因为预期冲突加剧，金价暴涨，现在冲突缓和，黄金随之下跌。”汪毅补充称。

光大期货有色研究总监展大鹏对此持相同看法，他称，伊以地缘升级一度推升金价，也强化了黄金的避险属性，但当地缘进入平静期，黄金应声而落。他还指出，此前金价快速上行，也已过度透支美联储降息以及地缘冲突预期，中期调整在所难免。

展望后市，汪毅认为，从大周期来看，美元降息周期和逆全球化加剧是大趋势，预计黄金回调之后还会继续上涨。

对于投资者而言，“从Comex持仓来看，总持仓继续走高，但机构净多持仓并未跟上应有的节奏，这也表明金价到当前位置已进入‘鱼尾’行情，且多头交易已较为拥挤，应防止出现回调多头踩踏风险。”展大鹏补充指出。

油价仍有剧烈波动可能

22日，伊以冲突尚未进一步升级，国际油价下行。

光大期货能源化工分析师杜冰沁向21世纪经济报道记者分析称，“在周末伊以冲突出现反复之后，国际油价再度冲高，但是经过一个周末的冷静，市场基本回吐地缘溢价。从目前的情况来看，经过国际上多方斡旋，伊以局势呈现出逐步平缓趋势，市场也基本认为暂时不会有超预期的冲突。”

基本面方面，“此前外盘油价的月差连续收敛，反映了供需端有一定的边际走弱，尤其是看到海外柴油市场的裂解价差（原油价格与炼油产品价格之差）表现低迷，欧洲柴油价格创2月以来新低，这在一定程度上反映了海外，特别是欧洲工业需求的疲软。另外，近期海外汽油需求也尚未来到夏季出行旺季，暂时维持低位。”杜冰沁补充指出。

在供应端，本月早些时候，OPEC+确认维持产量政策不变，即将每天大约200万桶的减产措施持续到6月底。但在受访专家看来，目前影响并不明显。“虽然OPEC+依旧在执行原油减产政策，但5月仍属于原油季节性的需求淡季，因此形成相互对冲。”金联创原油分析师奚佳蕊向21世纪经济报道记者表示。

在受访专家看来，短期内国际油价进一步下跌的空间有限。奚佳蕊称，“鉴于伊以冲突暂未影响到石油产量和供应，中东危机溢价缓解，欧美原油期货出现小幅下跌，但是交易商仍然对中东局势保持关注，国际油价跌幅受限。”

近半年来，国际油价处于震荡上行的态势。受访专家认为，地缘政治的动荡局势将原油价格推到了历史同期的高位水平，且脱离了基本面的实际情况。

展望后市，地缘政治预计仍是扰动国际原油市场的主要影响因素。奚佳蕊表示，如果地缘局势再度恶化，那么油价也会在短时间内迅速做出反应。如果地缘政治局势出现缓和迹象，原油价格将会有一个溢价排空的过程，从而出现油价的理性回归。

同时，全球经济形势及欧美降息政策仍被市场密切关注。“如果经济数据持续向好，势必会推升原油需求预期；但美国的降息政策存在不确定性，如果预期继续推迟 ，对于油市的提振作用也将随之延迟。”奚佳蕊补充指出。

有分析认为，供应是否受到地缘政治的实际影响是关键所在。瑞银集团策略师Giovanni Staunovo表示，如果供应没有实际受扰，地缘政治风险溢价往往不会持续。他认为，一些产油国的闲置产能较高，可以弥补任何供应干扰。

也因此，伊以冲突对供应端的影响值得关注。“伊朗作为中东的主要产油国之一，目前最新的原油产量约为318万桶/日（占全球供应量的3%），在过去两年里增加了约60万桶（20%），原油出口也回升至近150万桶/日。如果以色列对伊朗境内的石油设施进行打击，中东石油供应或将受到实质性影响。”杜冰沁具体分析称。

奚佳蕊预计，在排除了不可抗力的因素后，5月份国际原油市场或呈现回落盘整的态势。同时价格整体运行区间将有所下移，WTI的主流运行区间78-84美元/桶，布伦特的主流运行区间82-88美元/桶。“但是，如果再度出现了不可抗力，那么不排除短时间内油价出现剧烈波动的情形。”