西安旅游“亏损式扩张”：商贸营收锐减近两亿，仍拟募资6亿丨文旅年报观察⑥

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道 多元化发展数年，西安旅游（000610.SZ）仍未培育出新业务增长点。

日前，西安旅游发布了2023年年度报告。财报显示，公司去年实现营收5.5亿元，同比增加38.85%；净亏损1.54亿元，上年同期为亏损1.67亿元。

同期披露的2024年一季报显示，公司报告期内实现营收1.31亿元，同比减少6.10%；净亏损3011.49万元，上年同期亏损2941.23万元。

这是西安旅游主业连续亏损的第十一年。

与此前不同的是，2023年该公司主营业务营收占比出现大幅变化，连续三年占比超50%的商贸业营收断崖式下跌，而旅行社、酒店业务营收占比虽大幅提升，毛利却滑落“谷底”。

事实上，2023年西安接待游客2.78亿人次，旅游业总收入3350亿元，再创历史新高，游客接待量和旅游总收入分别同比增长33.1%、65%。

在此背景下，西安旅游却依然未能扭亏，究其根本三大主营业务均呈现不同程度的增长乏力。

毛利率持续下降

公开资料显示，西安旅游主营业务覆盖旅行社、酒店、商贸三大板块。

分季度来看，2023年，西安旅游四个季度分别亏损0.29亿元、0.21亿元、0.14亿元、0.89亿元。

持续亏损的背后，三大板块业务营收占比及毛利也出现了新的变化。

旅行社业务营收达3.19亿元，占比上市公司总营收由2022年末的21.77%提升至58.07%。酒店业务占比也由16.22%提升至27.51%，营收同比增长达241.9%。

商贸业务营收较2022年减少83.31%，由超2.4亿元锐减至0.41亿元，同比下跌幅度达83.31%。

作为西北地区首家上市旅企，商贸业务是西安旅游培育新业绩增长点的重要尝试。

早在2019年，西安旅游就进军商贸行业，开始拓展供应链业务。2020年，西安旅游便成立西安旅游生态商贸有限公司（以下简称“西旅商贸”）。全年拓展“西旅生活馆”联营品牌旗舰店5家；合作联营较成熟的便利店24家；投放智能无人售货机40台。

当年商贸业务便实现营收1.54亿元，占总营收的比重为51.46%，超过旅行社业务成为西安旅游去年主要的营收来源。

此后三年内，该公司商贸业务增长势头强劲，2021年、2022年，商贸业在西安旅游的营收占比分别为60.50%、62.01%。

进军商贸业后，西安旅游整体营收数据出现大幅改善。但利润层面却依然萎靡，原因或在于过低的毛利率。

Wind数据显示，2019年至2023年，公司旅游服务业毛利率分别为5.46%、6.81%、6.18%、-32.06%、2.26%；商贸业毛利率分别为2.65%、3.67%、1.6%、0.88%、0.21%。

同为陕西省本土旅游企业，陕西旅游2020年毛利率为33.45%，2019年同期为59.41%。

2023年半年报显示，陕西旅游营收4.95亿元，同比增长529.43%，净利润2.2亿元，同比增长557.76%。按此粗略估算，陕西旅游每日净赚超120万 。

依托丰富的旅游资源、文化底蕴和城市文旅复苏的黄金契机，西安旅游却连年挣扎在亏损泥潭。西安旅游称，由于母公司2023年净利润亏损1.9亿元，故2023年不具备现金分红条件。

边“流血”边扩张

值得一提的是，西安旅游两大板块业务规模还在不断扩张。旅行社业务方面，公司分支机构数量由2022年年底的204家增长至2023年底的266家；酒店（民宿）数量由38家增长至57家。

此外，2024年1月，西安旅游发布公告称，拟定增募资不超过6亿元，投入直营酒店拓展项目以及补充流动资金。

公告中提到，公司拟向不超35位特定投资者非公开发行股票数量不超过7102.44万股公司股份，预计募资不超6亿元。

募集资金用于直营酒店拓展项目，总投资约4.36亿元，拟投入募集资金约4.21亿元；补充流动资金及偿还贷款项目，总投资约1.79亿元，拟投入募集资金约1.79亿元。

据悉，该项目拟在未来3年内，投资建设17家直营酒店。项目总投资4.36亿元，其中4.21亿元资金来源为向特定对象发行股票募集资金，其余为自筹资金。

实施主体为陕西阳光天地酒店有限公司，为公司的全资子公司，涉及对公司旗下高档酒店（万澳行政公寓/铂金万澳）、中高档（万澳酒店）、中档酒店（万澳致选酒店）等“万澳系”酒店品牌进行扩张，拟在西安、深圳、广州、杭州、苏州等全国8省9市分期实施。

与此相对的是，2023年财报中，该公司酒店业毛利率仅为0.34%。此外，资金链方面表现也并不乐观。

西安旅游的经营性现金流也连续十年为净流出状态。2023年，公司经营活动产生的现金流量为净流出0.18亿元，去年为净流出2.09亿元。

同时，该公司偿债压力较大。截至2020年底，公司账面上的货币资金余额为3.14亿元，流动负债余额为4.23亿元。时至2023年底，货币资金余额减少至1.79亿元，流动负债余额则攀升至9.96亿元。

财务面亏损、现金流吃紧、流动负债攀升、酒店业毛利处于历史地位。即便在此情况下，西安旅游仍要募资“不超6亿”用于扩张酒店板块，引发诸多不解与质疑。不管是商贸板块扩张，或直营酒店拓展，从业绩层面来看，西安旅游仍需进一步寻找业绩增长点。