“共话投资佳时，再展开源风采” 开源证券资管总部2024年春季策略会成功举办

近日，以“共话投资佳时，再展开源风采”为主题的开源证券资产管理总部春季投资策略会在西安曲江财富管理中心成功举办，本次策略会结合宏观经济与资本市场运行形势，深入剖析了偏股混合类产品、固收市场、量化市场及衍生品产品、FOF产品的机遇与挑战，为广大投资者提供了专业精准的决策参考。

立足禀赋 守望价值

竭力打破“资产－资金错配”

回顾2023年，市场波动和轮动加剧，导致权益市场的情绪和走势承压前行。进入2024年，在市场温和筑底反弹的形势下，权益有望走出可观行情。在本次策略会上，开源证券资产管理总部总经理陈哲就偏股混合类产品运作进行了多维度解读。

陈哲以资产与资本的关系出发，论证资管的内核，并通过开源资管产品的演变，印证了市场的沧海桑田，诠释了“立足长期 守望价值”的主旨，强调开源资管的任务就是通过服务打破资产与资金错配的矛盾。

陈哲指出，投资者常在市场热闹时涌入，低迷时却犹豫不决。他认为，A股市场走弱导致资管产品发行遇冷，反映出资金与资产错配问题。开源证券资管通过优质服务和沟通，在市场底部向客户传递信心，提升产品净值表现，降低波动，改善投资体验。投研团队依托区域布局、专家引入和研究所联动，保持信息优势，凭借丰富经验多次发现投资机会，为投资者带来收益。

陈哲表示，行情往往在绝望中开始，在狂欢中结束，当前市场震荡，投资者对经济和市场存在疑虑。监管层表态将果断出手纠正市场失灵，强调以投资者为本。指数估值等指标处于底部，政策和资金面有望改善，驱动市场向上。开源证券资管聚焦个股挖掘，优选具有科技进步预期、政策催化、基本面优秀、估值性价比高的标的，同时注重配置时机和行业分散，力求在严格控制回撤下实现稳健表现。

深入浅出 展望债市

信用债业绩表现或回归常态化

资产管理总部副总经理张昱轩与投资者就资产配置关系和固定收益类资产投资本质展开分享，浅显易懂地讲述了固定收益类投资在客户投资中扮演的角色以及现今市场收益率下行的情况下开源资管固收的应对方式。

张昱轩立足市场表现回顾了2023年的债市走势。他分析道，2023年，债券利率走势主要受政策预期与基本面修复预期差影响。上半年，疫情和地产政策优化带来强预期，但内生修复动能不足，利率下行。8月至11月，汇率压力和政策集中释放导致利率震荡上行。12月，利率触顶回落，存款利率下调，买盘增加，10年期国债收益率从2.70%降至2.50%。信用债在化债政策推动下表现亮眼，不同期限和评级的城投债估值收益率均下行，长久期、弱资质下行幅度更大。

在剖析了去年的债市情况后，张昱轩展望了2024年的债市市场，他表示，广谱利率下行成共识，资产供需成核心因素，央行引导贷款利率下降，存款利率和MLF利率也有下调空间，国债收益率和政策利率仍处下行通道。信用债收益率目前已处历史低位，进一步下行空间有限，市场大幅回调可能性小，业绩表现或回归常态化。

监管趋严 量化可期

“打不过不如加入”

资产管理总部量化投资部负责人李云琪率从量化投资的政策变化入手，详尽分享了监管政策趋严下量化市场的影响及展望，以各类市场存续的产品为例，深入浅出地介绍了量化投资的特点及衍生品工具的运用。

李云琪结合市场表现阐释了量化投资的趋势，他指出，2024年初，量化投资面临流动性危机，但中证1000指增等量化策略仍有投资机会。他认为，量化选股偏好中小盘股，因其数量多、散户占比高，易挖掘超额收益。中证1000的高市盈率反映其行业分布，不宜与沪深300直接比较。未来市场风格将更均衡，市值、高频等因子预计表现良好。

面对监管趋严的形势，李云琪认为，监管层认为量化交易有助于市场流动性和价格发现，可能聚焦DMA、高频交易、TRS业务和高频套利交易，对券商资管量化产品而言，这有助于缩小与私募基金差距。开源资管等专业机构因严格合规和风控可能更受客户信任。尽管监管旨在减少量化行业对散户的信息和技术优势，但专业投资机构的信息处理和专业技能优势明显。量化投资与AI技术融合加深，数据处理能力增强，与普通投资者差距拉大。对散户而言，加入量化投资可能是更明智选择。

鉴往知来 发掘优势

打开FOF投资新思路

策略报告会的最后，由资产管理总部FOF投资部负责人倪成群展开分享。他从海外FOF的演变，到国内FOF业务的探索与发展，让投资者们了解了FOF的前世今生，聚焦“分散投资，提高胜率”的多元化配置逻辑，以模型回测数据为例互为印证，在展示自身“识人之能”的同时，为投资者朋友展示了不同的FOF风情。

倪成群指出，私募市场快速增长，策略多元，对财富管理至关重要。监管成熟下，FOF管理团队致力于发挥私募基金在居民财富管理中的作用。面对透明度低的私募基金，专业FOF团队能更有效识别策略、评估管理人，并通过资产组合实现财富目标。

倪成群表示，FOF产品通过分散化投资提升持有体验。由于全球宏观经济多变，策略运作面临黑天鹅事件，FOF管理需细致区分子基金投资逻辑，研究极端情况下的应对手段，验证管理人风险偏好，深入剖析私募管理人的投资逻辑是FOF管理的优势。

他介绍道，开源证券FOF产品经过改造升级，构建了高波动、中等波动、低波套利三大产品序列，能为高净值投资人提供定制化服务，成为参与私募投资的有效工具。

与会投资者表示，通过本次投资者策略报告会，对开源资管有了更系统的全新认知，充分满足了投资者的“知其然，更欲知其所以然”的热切需求，从投资策略等多个的角度出发去看待投资这件事，会让其受益终身。也希望这样的活动能够多多组织，通过交互沟通，来实现产品需求和产品供给端的有效共振。