我们只在自己喜欢的方向上挥棒！巴菲特手握1800亿美元，2024年股东会畅谈苹果、AI、传承衣钵等话题

5月4日，奥马哈阴雨微凉的早晨，数万名与会者涌向奥马哈 CHI 健康中心，倾心观赏沃伦·巴菲特在今年伯克希尔股东会上的“独角戏”。

这是史上被空前关注的一场股东会，也是93岁的巴菲特自1965年接管伯克希尔以来举行的第60次会议。

这次，芒格没有坐在巴菲特的左边。跟巴菲特坐在台上的是副董事长格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩。

和大家猜测的一样，今年影片是向去年10月底离世的芒格致敬。很蒙太奇。

除了泪目，还有忍俊不禁，曾经与《绝望主妇》、《绝命毒师》等影片中的明星共同客串的搞笑片段也穿插其间。

最后定格在芒格那双穿越时代的智慧眼眸。

怀旧摇滚，天真俏皮。

年会以一种忧郁又温情的基调开始。

股东大会之前举行的芒格纪念活动

而在年会之前，伯克希尔发布的一季度报告占据各大财经媒体头版要闻。

报告显示，第一季度营业利润同比大幅增长，而其现金持有量则飙升至创纪录水平。

营业利润（包括全资业务的收入）较上年同期飙升39%，达到112.2亿美元。

这一增长得益于保险承保收入同比增长185%，从9.11亿美元增至25.98亿美元。保险投资收入也增长了32%，超过25亿美元。

伯克希尔的铁路业务利润为11.4亿美元，较2023年一季度略有下降。能源部门的利润则较去年同期的4.16亿美元增长近一倍，达到7.17亿美元。

公司的现金储备达到创纪录的1889.9亿美元，高于第四季度的1676亿美元。表明巴菲特无法找到合适的“猎物”——他近年来屡屡对此感到遗憾，在这次股东会上也是。

现金储备创新高，还有来自于出售苹果股票的贡献。

报告显示，伯克希尔对苹果的持有市值为1354 亿美元，约 7.9 亿股，前三月卖出了约 1.16 亿股股票。截至本季度末，苹果公司仍然是伯克希尔迄今为止最大的持股。

这是伯克希尔连续第二个季度减持了。去年四季度，公司出售了约 1000 万股苹果股票。

当天，苹果CEO蒂姆·库克也出现在股东会现场，与首席财务官卢卡·梅斯特里坐在前排。库克在过去几年中出席了多次伯克希尔股东会。

1、在问答环节的第一个问题，巴菲特就回答了备受关注的减持苹果举动。

他表示，虽然伯克希尔确实出售了股票，但在他看来，苹果“极有可能”到年底仍是最大普通股持仓。

2、谈到人工智能，巴菲特一再表示自己不是人工智能专家，甚至将自己描述为“对此一无所知”的人。

尽管如此，巴菲特不止一次将人工智能比作核弹的发明，他说，“我们决定把精灵从瓶子里放出来，实现了眼前的目标，但是否会改变社会的未来，我们以后才会知道。”

3、至于该公司不断增加的现金储备和国债持有量，巴菲特表示，本季度这些持有的价值可能会超过 2000 亿美元，并指出他对这一状况非常满意。

4、当被问及未来是否愿意增加海外投资，包括中国、印度、加拿大等，巴菲特坦承，伯克希尔的主要投资将始终在美国。

5、对于如何最大化复利投资的问题，巴菲特的回答不那么中规中矩，他说，运气在复利中扮演了非常重要的角色。“我现在最好的技能是，逃避风险，躲开厄运。当你幸运的时候，一定要把运气用足。”

6、对于特斯拉自动驾驶计划对于旗下保险业务的影响，巴菲特不以为然，他认为，保险总是看起来比实际更容易。

GEICO保险CEO贾恩还补了一刀，“特斯拉一直在考虑直接承保保险的想法，但并没有取得太大成功。”

7、最近进入被收购环节的派拉蒙 ，巴菲特大大方方承认，这项糟糕的投资完全是自己的责任，现在伯克希尔已经把派拉蒙都卖了。

8、在会议接近尾声时，巴菲特首次谈到美联储政策，向股东暗示，美国政府累积的赤字比美联储的政策更能引起他的关注。

9、对于另一个焦点问题，继任者的具体安排，巴菲特说，伯克希尔的董事会已经有了脑力风暴的力量。当他不再执掌伯克希尔时，阿贝尔就将对伯克希尔的投资决策拥有最终决定权。

巴菲特说，阿贝尔非常了解商业，有能力做战略上的部署。他给阿贝尔投下了巨大的信任票。

在这场股东会上，阿贝尔表现不错，他坐在主席台的C位，回答问题的时间大约占据三分之一。巴菲特时不时就把问题抛给他来回答。

对于能源、铁路、房产经纪等等各项业务，阿贝尔果然都很熟。他只是，没有那么幽默。（原谅我们只选了一点点他的回答。）

10、芒格的缺席可以通过多种方式感受到。

“查理”的名字随时随地都出现在巴菲特嘴边。他曾一度向查理寻求答案，结果却发现自己失神了，赢得了观众的欢呼。

巴菲特称芒格始终保持诚实，这也是他成为重要伙伴的部分原因。他说，"当你的生活中出现这样的人时，你就会珍惜这些人，你就会忘记其他的人。”

问答环节结束时，巴菲特开着玩笑跟众人约定，“我不仅希望你们明年来，我也希望明年我来。”

匆匆结束，感觉意犹未尽。

聪明投资者整理了问答环节的部分精彩内容，与你分享：

延伸阅读：

《致敬“过去与未来”的设计师！巴菲特最新股东信与伯克希尔的市值新高一同而来……》

《巴菲特股东信今晚发布，重温芒格9年前写给他的“赞美诗”》

年底前苹果可能仍是最大的普通股投资

问 一季度伯克希尔卖出了1.15亿股苹果，但它仍是伯克希尔最大的普通股持仓。

我的问题是，去年，你曾说过可口可乐和美国运通是伯克希尔持有时间最长的两家公司，你在股东信中也谈论了这些家企业的优点，但我注意到你没有把苹果纳入这类公司的行列。

自从2016年伯克希尔第一次买入苹果开始，你对苹果公司的看法、以及对其股票吸引力的看法有什么变化吗？

巴菲特 不，但是我们确实卖掉了一些苹果。

我会说，到今年年底，我认为苹果极有可能仍然是伯克希尔最大的普通股持仓。

有意思的是，我和芒格将普通股、流通证券视作企业的一部分。

所以，当伯克希尔收购冰雪皇后（DQ）或其他任何企业时，我们将DQ视作企业；而当我们买入可口可乐或者美国运通的流通股，我们同样将其视作对企业的投资。

我们可以在市场上买入非常优秀的企业，但我们无法收购它们或者买80%、90%。

相较于控股企业，我们的流通股投资在税收、管理和股东权利等等方面会有很多不同；但仅从资本配置的角度，我们对待流通股的态度是一样的，我们都看做是对企业的投资。

我们不会去预测市场，我们不会去选股。

我曾有过很多年以错误的方法进行投资，我很早就被股票所吸引（我用错误的方法进行股票投资）。

但我也没有浪费时间，因为我一直在阅读我能找到的所有投资书籍。

直到有一天我读到了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》一书，它其中的几句话会比我自己的话更雄辩、更有说服力得多。

它的意思是：如果你将股票看作是企业（的一部分），并不让市场来指导你的行为，反将市场看作是为你服务的存在。你将在一段时间之后比那些看K线、移动平均线以及天天跟踪公告的人得到好得多得多的回报。

他的理论对我很有说服力。

因为我们掌握的资本量在过去几十年中发生了巨大变化，我和芒格对如何进行资本配置的讨论从未间断过，但它根本的原则一直在那本我花了几美元买的格雷厄姆的书中，没有变化。

他本质上是在告诉我，我之前都在浪费时间，我可以按照这本的原则做得更好。

接着芒格出现了，他甚至让我又更进了一步。

而这基本上就是我们为什么会投资可口可乐，它是一家优秀的企业；我们为什么会投资美国运通，它是一家优秀的企业；以及，我们为什么会投资苹果，它甚至是一家更优秀的企业。

并且，当格雷格执掌伯克希尔时，我们仍会持有苹果、可口可乐和美国运通，除非有什么极端情况出现。

大多数事情，如果你越来越努力，你会学到更多的数学知识，或者你会学到更多的物理知识，但投资其实不需要这样做。

你真的要有正确的心态。

除非发生什么让我们必须改变资本配置和投资策略的极端事件，苹果仍会是我们最大的普通股投资。

但在当前情况下，我不介意我们抛售一些苹果，让我们的现金及等价物的仓位更大一些。

当我审视现在的机会成本时，我认为现金及等价物非常有吸引力。

现在有很多人关注税收问题，有些人逃避税收，而我们认为他们应该缴税，伯克希尔愿意缴税。

伯克希尔现在所缴的联邦税率是21%，我们从苹果投资的收益中上交21%的税率，而不久之前这个税率是35%，更早之前这个税率是52%。

政府对我们的资产没有所有权，但他们对我们的利润有一定百分比的所有权，而他们可以在任何年份改变这个百分比。

现在他们将这个百分比降到了21%，但在现在的财政状况下，我会说，更高的联邦税率是非常有可能出现的。

政府会想要得到你、我或伯克希尔收入的更高比例，他们也有权力这么做。当他们不想要这么高的财政赤字、他们害怕高赤字的后果，他们同时又不想减少财政支出时，他们就可能提高收入税率。

（这种时刻到来时）我们会缴税，伯克希尔从来都希望向政府缴纳更高的税额，对于从这个国家收获了如此慷慨回报的企业，支付巨额税款是应该的。

我们去年向联邦政府支付了50多亿美元的税款，如果有另外800家公司能做同样的事，那么没有一个美国人需要缴纳个税。

如果我们今年的税率是21%，而未来的税率变得更高时，我想你们不会介意我今年卖出了一点点苹果股票。

芒格唯二力推的两只股票：比亚迪和开市客

问 除了电动车公司比亚迪，你在什么情况下会重新考虑投资香港和中国公司？

巴菲特 我们的主要投资标的都会在美国。

我们在美国投资的一些公司，包括运通和可口可乐，都有全球业务，他们是全球消费者在选择饮料和支付手段时优先选择的品牌。

像他们这样的公司全球范围内可能也找不出来可以与之匹敌的标的。在过去20多年中，他们的业务非常强劲，这样的状况也在持续进行中。

比亚迪的投资与五年前在日本的投资相似，是在美国之外很少有的大手笔投资。

我们以最快的速度做出了投资的决策，一年时间在五家大型公司获得了一定量的资产。

（海外投资）主要是由于我们规模决定的，未来如果有大手笔投资我们还是会以美国为主，我了解美国的规则和优劣势，对于世界其他经济体没有达到同样的把握，幸运的是，我也不需要那样做。

比亚迪是查理建议的，这么多年来他只有两次这样做。

通常对于我的提议，他会说，这真的没有那么好，但如果这是你能想到的最好的（那就这样吧）。

但有两次他真的是拍着桌子跟我说，“买买买”。一次是比亚迪，一次是开市客。

查理已经很激进了，但我当时应该更激进一些。

我们不会完全排除在其他国家进行大手笔投资的可能性。

我们对于日本的投资很满意，格雷格将继续负责盯着那些投资。

不管是在美国还是其他国家，我们都不能容忍损失，我们不太可能犯很严重的错误。

人工智能就像核弹，精灵从瓶子里放出来了

问 如何看待技术进步，尤其是生成式AI对传统行业的影响？

巴菲特 我对AI一无所知，但这并不意味着我否认它的存在或重要性。

去年我说过，就像发明了核武器，就等于把精灵从瓶子里放了出来，他们的威力才是让人们感到最可怕的。

我不知道有什么办法能让精灵回到瓶子里。我们可能希望从来没有见过那个精灵。

我肯定不是能够做出这样评估的人。就像在第二次世界大战期间，我无法评估一枚2万吨的炸弹对美国来说是绝对必要的，从长远来看，它实际上可以拯救生命。

这与爱因斯坦的说法相似，即你可以以一种文明无法继续的方式点燃大气层，来完成这场测试。我们决定把精灵从瓶子里放出来，实现了眼前的目标，但是否会改变社会的未来，我们以后会知道。

最近AI有一次经历确实让我有点紧张。我看到了一个我的图像，我的声音，我的穿着，我的妻子和女儿也不会察觉到任何不同。但它传达的信息并不是来自我本人。

你想象下，如果你的女儿说自己刚刚出了车祸，需要5万美元汇款。美国人生活中从来不缺少欺诈。

当然很明显，AI也有做好事的潜力。

手握1800多亿现金，挥棒的机会非常小

问 现在伯克希尔坐拥1820亿现金。有两个问题，一是你在等待什么机会？二是为什么不至少进行一部分资产配置？

巴菲特 很简单。

我不认为在座的三位（巴菲特、格雷格、阿吉特）在当前情况下能够对这1820亿进行有效地资本配置，如果我们没有好的想法，我们也就不会用4个点、5个点进行投资。

但是，如果它（机会小到）只需要用到我们1%的现金，我们也不会进行配置。最好别这么告诉美联储。

我们只在遇到让我们喜欢的投球时才挥棒。

我不觉得你应该对每个投球都挥棒，或者因为错失了前两次投球就在第三次时挥棒。

但我会这么说，对于我和查理来说，现在即使我们可支配的资金规模只有100亿，我们也无法取得可观的收益率。

我只看到一些非常非常小的机会。我不认为如果我们的规模只有100亿，我们能抓住更多的机会。

当然像日本，如果有一家300-400亿规模的公司能产生可观的资本回报，我会为伯克希尔做出投资。

但我们不会因为机会稀缺而迫不及待地挥棒，只不过现在我们没看到有吸引力的机会。

我会观察它们未来的走向，并对它们做出应对。

保险是最重要的业务，没有之一

问 多年来，你一直强调阿吉特对于伯克希尔的重要性，你甚至开玩笑说，如果你和阿吉特同在一条正在下沉的船上，应该先救阿吉特。

我们一直在讨论谁会成为伯克希尔下一任CEO，但一直忽略了谁会替代阿吉特，而找到另一个阿吉特是如此艰巨的任务。

巴菲特 我一直说我们不会找到另一个阿吉特，但幸运的是他比我年轻得多。

所以我希望你们稍微更担心一下我的问题，然后再去想阿吉特的问题。

我们不会找到另一个阿吉特，但幸运的是，他一手建立起来的业务中，至少有一部分是竞争对手几乎无法模仿的。

如果我从竞争对手的角度思考问题，我甚至不会尝试去竞争和模仿。

我们现在将一部分的竞争优势系统化了，但是阿吉特的存在让我们能够这么做。

我们现在的业务架构是他从1986年加入伯克希尔后搭建起来，少了阿吉特，我们或者任何人都无法做到。

并且，保险业务是伯克希尔最重要的业务。流通股投资很重要，但和保险相比并不在同一档次。

总之，如果阿吉特不在了，我们的保险业务不会像现在这么好，但因为阿吉特的贡献仍会是很好的业务。

我第一次去拜访GEICO是在1950年，我们第一次投资国民保险（National Indemnity）是在1957年，我们从保险股票投资中赚了很多钱。但是，我们需要一个有能力管理保险业务的人。

幸运的是，阿吉特在一个周六走了进来。他当时的工作无法发挥他的才能，而我说我们有很多挑战需要你的才能，虽然你没有看过任何保险条款、持有过保险公司股票，但是我能告诉你要点。

而后来的结果非常不错。

贾恩  谢谢你，巴菲特，谢谢大家。

事实是，没有人是无法替代的。在场的蒂姆·库克就是一个很好的例子，人们可以遵从他的案例（意为，库克替代了乔布斯）。

另外，董事会非常清楚继任者的问题，不仅是在巴菲特的层面，我的层面也是这样。

每年，董事会都会让我坐到他们面前，问我：如果我被卡车撞了，保险业务会发生什么？

我们将每一项业务都审视一遍，我将我非常短的候选人名单说给他们听；并且更进一步，我会告诉他们如果我发生意外，我会将事情交由谁来接手。

这些事物和问题每年都会变，但我们非常认真地对待这些问题。

但最终，就像蒂姆·库克向我们证明的那样，这实际上也是最无关紧要的问题，地球仍然会转。

巴菲特 我们知道我们会做什么，我们知道阿吉特的回答很棒，但我们也知道我们不会有另一个阿吉特。

对的CEO可以成就伟大的企业

问 过去五年在疫情期间，你的团队在商业，资产配置，选股等方面最大的收获是什么？以及能不能谈谈你对特德和托德，以及阿贝尔和贾因的看法？

巴菲特 我不会对个人做出评价，我的工作是资本配置，我们很清楚自己的使命。

有些事情是我们明确不认可的，比如想在65岁退休的，就不适合做伯克希尔的CEO。而如果是错误的人，第二天就会退休。

现在我们都安排好了，应该没有问题，需要为意外做准备。

我们的这套机制最重要的任务是选出对的CEO，因为对的CEO可以成就伟大的企业。

汤姆·墨菲就是我见过的最好的经理人，也是他告诉我最关键的是要选对行业。

查理说过，如果让汤姆来管理我们的纺织公司，可能会好一些，但是最终还是会失败。当初伯克希尔坚守纺织业务，是因为我很喜欢Ken Chace，如果不是他我们早就退出了。

而汤姆很早就选准了电视这个行业，他是一个非常好的经理人，但更主要的是他在一个好的行业。

你可以成立各种委员会，也可以请顾问，但要知道汤姆可不是什么委员会选出来的。他打赢了CBS，ABC这些有线网络公司，我就在旁边目睹了这一切，学到了这重要的一课。

这就像一个有抱负的人观看了一场伟大的高尔夫比赛，你必须学习一些关于对你发展有利的挥杆方式。

我说的这些对你的问题来讲可能不是很好的答案，但目前为止都是有效的，而且我认为对阿贝尔和未来的人们来讲都是有效的。

通常情况下，大家能做出正确的决策，但董事会职责就在于如果决策不正确就要纠正它。

我们的董事会成员都清楚这一点，也把这点很当回事，而不是把自己当回事。

他们没有把伯克希尔当作进入其他董事会的垫脚石，不会为了看起来很忙，而去做很多决策，我们每一个人都真正相信我们所做的事情。

如果足够幸运，他们可以像橡胶动物一样，做完一个决策，睡上20年左右，然后再做另一个决策。

伯克希尔在世界上有很好的工具和体系，可以成为现在的样子，并继续成为现在的样子。

我们的净资产已经从2000万增加到5700亿，我们没有那么多事情要做，但我们可以在一些重要交易上比别人做得更好。在个别情况下，我们是唯一愿意出价的人。

到那时我们希望确保美国政府认为我们是有所助益的一方，而不是成为负担的一方，就像人们说危机时银行都成为一丘之貉，而我们希望那种情况下的决策能够决定我们的未来。

这对我们来讲并不难，而且我认为没有人比伯克希尔更适合做这件事。

已经有了遗愿清单，现在还没打算改

问 之前你曾约定将给妻子遗产的90%投资于低成本的标普500指数基金，另外10%投资于短期政府债券。

我想知道，你现在是否建议将部分资金投资于低成本的标普500指数基金，而不是全部投资于科技股占比很高的市值加权基金。

巴菲特 这是个很有趣的问题。我会在今后的三年时间里修改一次遗嘱，虽然期间时不时地会有些小想法，但我不会立刻做出改变。

我给妻子确实留下了一大笔钱，但与我积累的财富相比可能微不足道。不论最后是否跑赢标普指数，对她的人生而言不会有一丁点儿影响。

我只想有足够的钱来照顾她，覆盖掉她的花销，同时我也会尽可能让她安心，确保这笔钱由受托人进行管理，虽然没必要这样做。

最重要的事是，她觉得自己的财务状况很好就行，不需要去想自己是否会跑赢标普，受托人也不用担心自己被起诉或遇到其他问题。

很明显，我要把99%+的钱捐给慈善事业。

我有三个孩子，分别是70岁、69岁和65岁了，他们已经非常成熟了，可能比他们的父亲要更成熟，同时他们也没那么多时间去花钱了。

你不知道人死后会发生什么，你只要确保在离开的时候有很多钱可以留下，用这些钱去和很多人道谢，去照顾你的家人，或者交税。我已经在这么做了，我的孩子们会负责管理剩下的资金。

就像我说的，如果你活得像我一样久，你的孩子们也会变老。他们是我真正想看到的能够处理分配好这些资金的人，而且我相信他们会做得很好。

对于生命中你所解决不了的事情，尽力而为就好。

律师总是会告诉你，当你改变遗嘱改变心意的时候，只要把旧的撕掉，然后写份新的即可。

保罗·盖蒂在上世纪五六十年代曾是全世界最富有的人之一，他有5个妻子，孙子还被绑架过，他的遗嘱的开头总是关于经济，比如东方航空公司的价值等等。

所以去看别人的遗嘱真的很有意思。

有个人给他的妻子留了一大笔钱，但前提是她必须再婚，这样至少有一个男人会悼念他的去世。

我并不是要在这里给你们一些法律建议，我只想说我现在感觉非常非常好。

我希望我能想出更好的办法来利用我所拥有的最好的资源，来解决世界上真正需要解决的重要问题。

我在三四十岁的时候就有了一些目标，可能已经写在遗嘱里了，比如世界需要怎么做，钱需要怎么支配等等。不幸的是，这些都是不可能完成的任务。我的目标是完成那些重要的、但还没有人解决的事情。

我没法说从其他国家来的人，但我觉得在座的每一个美国人都应该立有遗嘱。

我们有45位美国总统，有4位在去世时没有立遗嘱，我确信林肯是四人之一。

我相信在我说完这段话后，一些林肯学者会写信给我解释原因，我很有兴趣能收到相关来信。

人类都有弱点和缺陷，所以不要对自己太苛刻，当然也不能完全放任自己。你可以改变未来，但你不能改变过去。

深谙消费者行为帮助我做了很多重要的决策

问 你最喜欢的持有期是永远，而你已经持有美国运通或可口可乐几十年。最近伯克希尔增持了西方石油，可以给我们举个例子说明你的思考过程吗？

巴菲特 决定因素非常多，一方面我们需要钱，这是我在20岁做投资时一个常见的理由。我应该是1942年的时候就开始买股票。

我们也思考了很久，到底是什么因素使得查理和我能非常迅速地做出一项决定，而人们也在猜测我们大笔投资苹果的决定是怎么来的。

查理和我学到很多的一点就是消费者的行为很重要。

比如说我们在巴尔的摩购买的一家家具连锁店上学到了很多，我们很快意识到这是一个错误，但这个错误也让我们能够更聪明地去思考资本配置的过程，了解人们未来在百货商店上的行为和表现将会是什么样的。

再比如喜诗糖果，喜诗糖果也是一项关于消费者行为的案例，但我们并不知道怎么去生产糖果。

随着时间的推移，我们对消费者行为有了更多的了解，其中也包括苹果公司的产品。

我们之前观察过家具市场，苹果产品实在太受欢迎了，如果你没有，那么顾客就会去BestBuy或者其他地方买，你会慢慢发现顾客对品牌其实是非常感兴趣的。

心理学家把这一现象称之为“统觉团”（ 人类大脑中存在大量思想意识会相互争夺主导地位，类似的思想意识汇聚到一起，形成思想意识的“统觉团”），你需要慢慢建立起自身的认知水平，让自己思考更加清楚，才能让你在投资苹果上更快地做出决策。

我不是有意要故弄玄虚，但有些我真的不能说，不过可以确定的是，这一切都是合法的。

我想我的思想已经达到了所谓的“统觉团”，虽然我对此并不是很了解，但当我在经历体会的时候，我是可以感受到的。

我以前举过这样一个例子，觉得当时苹果价格低于它的实际价值。

我曾举过这样一个例子，对大多数人而言，买第二部iPhone的价钱跟买第二部车是没法比的，第二辆车可能会花费他们35000美元，比买第二部iPhone要贵20倍。

因此当他们被告知他们再也不能拥有第二部iPhone或者第二辆车时，他们会放弃第二辆车。

人们自己可能不会考虑自己为什么会那么做，但我们会分析这种消费者行为。

虽然我不知道iPhone里的那些“小家伙”是怎么工作的，但我知道它们对使用者来说意味着什么。

我自认为自己对消费者行为有足够的了解，所以判断苹果可能是有史以来最伟大的产品，其提供的价值令人难以置信。

蒂姆·库克和史蒂夫·乔布斯一样都是非常出色的合作伙伴，他有他自己的做事风格，可以把一件事情做得很完美，不止是在一个应用程序上。蒂姆真的是一个是完美的合作搭档。

这又让我想起GEICO。

1950年那会儿，我什么都不知道，但在一个周六，洛里默·戴维森在4个小时让我明白了什么是汽车保险以及人们对这个行业的看法。

我知道人们不喜欢买汽车保险，但我也知道人们不会不买汽车保险就开车上路。这很有趣，在那个星期六的下午，他填补了我脑海中的所有空白。

这种顿悟时不时会发生。

所以你遇到的这些人都有可能是非常有潜力的人才，很多时候有价值的决定和投资就是这么来的。

阿贝尔  刚发言人提到西方石油，当时你似乎只用了一个周末就决定买西方石油，是吗？

当你对西方石油了解越来越多，包括他们在资产方面的优势，以及出色的运营能力，另外还有一个有理想有能力的首席执行官，我想你增持的信心来源于此。

巴菲特 你说得没错。很多时候我是边学边做，在我了解听说西方石油之后，我就持续地对这个公司进行研究，了解他们的服务。

当然，我对石油和天然气行业很了解，也储备了很多关于商业经济的知识在我的脑海里，但我对地质学一无所知。

后来我碰到了薇琪·霍鲁布，西方石油的CEO，周五周六谈完之后，我们在周日就做了决定。没有人预测出这一结果，我们也不知道为什么会这么做，但就这么决定了。

但这并不表示我无所不知。我们不知道明年油价会是多少，我想也没人知道，但我认为这是一个非常好的机会。

对伯克希尔来说，增持西方石油是一个正确的决定，是一笔有价值的投资，我们会一直投资下去。

另外投资派拉蒙影业公司是我一个人的决定，我们把它全部卖掉了，也损失了不少钱。

但投资派拉蒙让我现在能思考得更远，比如人们在闲暇时间会做什么，经营娱乐业的指导原则是什么等等，无论是体育、电影还是其他任何方面。

现在我觉得我比之前更聪明了，但我期间学到了很多知识。我想说明一点，我的确在派拉蒙的投资上损失了不少钱。

房屋经纪业务的商业模式会变化，但不会消失

问 美国地产经纪协会最近解决了我们的集体诉讼，关于佣金的问题，上周以2亿5千万美元和解。

（注：4月底，伯克希尔旗下的美国家庭服务公司表示，将支付2.5亿美元来和解指控佣金过高的诉讼。据报道，这是迄今为止个人经纪公司支付的最大一笔金额。）

鉴于最近的和解，对买卖房屋业务有什么看法？在购买下一处房产时，你是否会考虑伯克希尔代理？

巴菲特 我并不经常购买，我当然会考虑，但我认为发生这种情况的概率很低。

阿贝尔  我想这里面有几个问题。

毫无疑问的是这个行业将经历一些转型。全国房地产经纪人协会的和解金额超过4亿。可以这么说，实际上每个人都被卷入了其间，因和解带来的许多变化将接踵而至。

但有一点，我想你们绝对会同意，那就是房产经纪人仍然是房屋交易中不可或缺的部分。

毕竟购买房产是我们一生中进行的唯一一次大规模投资，获得专业的建议和指导至关重要。

解决方案是佣金结构如何变化以及如何协商，因为未来不再是买方自动向卖方代理支付佣金，而是必须协商的方式。这对交易将产生深远影响。

巴菲特 我对我们在房地产代理、房地产经纪业务方面所做的六次扩张感到鼓舞。

我认为这是一项非常基础的业务。90%的人都需要帮助，买房卖房都需要帮助。我也和很多从事这行的人打过交道，但法院做出了裁决。我对这一决定感到惊讶。

保险行业中，这种意外的事情层出不穷。就像911事件，我们从没想过这样的事情会发生。

但我们会继续做明智的事儿，继续前进。

阿贝尔  我想我唯一要补充的可能是房产交易的商业模式会发生变化。

我曾在国外买过房子，当时在英国纽卡斯尔经营我们的公用事业。在美国境外买房是一种完全不同的体验。

而我们的房产经纪人在美国境内的整个交易承担着重大责任。正如沃伦所说，他们为了确保买卖达成和双方满意，不惜投入大量时间和资金。

还是那句老话，一分钱一分货。

房产经纪业务会存活下来，也许会有点不同，但毫无疑问将继续茁壮成长。

马斯克的自动驾驶想颠覆保险，没那么容易

问 在最近一次特斯拉电话会议上，埃隆·马斯克说："大量的统计数据表明，自动驾驶汽车的事故率是人为驾驶汽车的一半。"我认为这点是不可忽视的。

假设埃隆（通过自动驾驶）成功地减少了50%的事故，这会对GEICO的收入和利润会产生不利影响吗？

巴菲特 我举个极端的例子。假设因为一些疯狂的原因，明年美国只会发生三起事故，任何减少事故的措施都会降低成本，但现在来看还是比较困难的。

很显然，如果真的发生了，数据会说话，我们的数据也会显示出来，（投保）价格就会降下来。

Uber开始崛起的时候，保险行业也有人讨论，但很多估计是错的。

保险总是看起来比实际更容易，因为你一开始就得到了钱，然后你就会发现你做了一些愚蠢的事情。

无论怎样，事故减少50%，虽然对保险公司不利，对整个社会是有好处的。

你可以去看每1亿乘客驾驶汽车的死亡人数比例，在我很年轻的时候大概是15%，而在第二次世界大战之后，这一比例下降至7%。

拉尔夫·纳德（美国现代消费者权益之父，曾催生汽车召回制度）为美国消费者所做的贡献可能比历史上任何人都多，也正是因为他，这一比例现在降到2%以下了。

但疫情期间的数据则显得有些“侥幸”了，因为大家都没有怎么开车，所以这个数据看起来没那么危险。

贾恩 从特斯拉的角度来看，由于自动驾驶技术，虽然事故数量下降了，但每一起事故的维修成本却在飙升。

如果你把事故数量乘以每起事故的成本，我不确定总数是否像特斯拉希望的那样是下降的。

特斯拉一直在考虑直接或间接承保，虽然到目前为止还没有真正取得成功。时间会说明一切，我认为自动驾驶只是将大量的费用从运营商转移到了设备提供商。

问 越来越明显的是，零排放汽车可能会达到大规模采用的临界点，你在这个领域有没有看到什么投资机会？无论是特定的汽车制造商，还是在相关技术方面，毕竟伯克希尔对能源、Pilot Flying、比亚迪等公司非常感兴趣。

巴菲特 我们会关注其中的机会的，也希望你是对的。到目前为止，大规模采用零排放汽车一直是一个不断变化的目标。

我们不知道如何在这样的行业中挑选出赢家，虽然肯定会有赢家诞生，但不要指望我们去预测谁是赢家，也不要指望我们能预测什么时候会发生什么事，因为这是不断变化的。

气候变化是一个可怕且令人难以置信的问题，社会以及政府暂时都不能很好地解决这个问题，尤其美国还是造成这个问题最严重的国家。

你必须要学会改变自己的生活方式，虽然这是一个很难的问题，这在世界上几百个国家中都很难解决，所以我也没有什么可以贡献的了。

我就是，喜欢这种被信任的感觉

问 你谈到，每项投资都有机会成本。而你花在办公室里的每一个小时，都是你无法与你的配偶或孩子一起度过的一个小时。

如果你有可能从头再来，你的优先事项是什么，有什么不同？

巴菲特 我不认为我有本事找出各种方式把事情都处理完美。

我不太陷入大量自我反省，或者对于成就、理想有过多不切实际的想法。

当你这样做的时候，会牵涉很多事情，谁知道是不是有不同的取舍呢！

我觉得过去发生的事情已然发生，就不需要自责，把后面的路好好走。你也不知道自己还能活多久呢，应该努力去做对你来说重要的事情。

如果我是个医生，或者从事其他职业，我可能会做不同的事情，但我真的很喜欢为信任我的人打理钱。

我不是出于赚钱的角度来做这事，我也不认为自己是在经营对冲基金，要凌驾于他人之上。

我就是，喜欢这种被信任的感觉。查理也跟我一样。

这种感觉很好。所以我并不想改变太多。

如果幸运的话，我还能继续干上六七年，也可能明天就结束了。但每个人都得面临命运的公平秤。

我认为有一件事是你可以追求的，就是成为你自己。任何人都可以做到这一点，而且这与金钱无关。

问 3月4日，芒格的遗嘱提交给了洛杉矶县。它是这样写的：我漫长的一生，因为家族传统所赋予的责任而变得更美好。我遵循老传统，我希望它更普遍。

如果你要给伯克希尔公司的股东们留下一笔伦理遗产，你会怎么约定责任和义务，以及为什么？

巴菲特  我可能会说，读读查理的书吧，他讲得很好。

我还是想说，如果他们在财务上还有困难，那就做得还不够好。可能就像很多富人一样，钱没有用到对的地方。所以，这个问题，不管你穷还是富都是一样的。如果你足够幸运，你也要帮助周边的人获得这样的好运。

这也是我给我自己的忠告。

好吧，非常感谢你们能来。我不仅希望你们明年来，而且希望我明年也能来。

排版：伊娜

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