中概股IPO升温 热潮下的募资和破发困境

随着A股IPO节奏放缓，中国企业境外上市潮持续升温。

北京时间5月18日，由海底捞分拆的特海国际（HDL）在美国纳斯达克成功IPO，实现港股和美股双重上市。

据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，今年以来已有22家中概股完成美股上市，其中2家登陆纽交所，20家登陆纳斯达克，总募资金额超过20亿美元，上市家数和募资额均超过去年同期水平。

与此同时，还有大量企业在证监会进行了境外上市备案登记。截至2024年5月16日，合计有107家企业更新了备案状态，其中23家拟在纳斯达克上市，1家拟在纽交所上市，82家拟在香港联交所上市。

“相比于A股市场，境外证券市场更加灵活开放，企业境外上市有助于拓宽融资渠道，还能提升企业的国际竞争力和品牌影响力。当前A股市场整体节奏放缓，部分企业的股东面临退出压力，企业也有一定的融资发展、布局海外业务的需求，扎堆在境外市场上市是正常现象。”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。

赴美IPO持续升温

4月12日，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称：新“国九条”），明确表示拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。

证监会发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》也提出，支持科技型企业依法依规境外上市，落实好境外上市备案管理制度，更好支持科技型企业境外上市融资发展。

据华谊信资本统计，今年以来截至5月13日，已有73家企业获得了境外上市备案通知书，另有70家正在等待备案，排队等待备案的企业中，近三成拟在纳斯达克上市。

而今年已在美股上市的企业中，融资规模同比也大幅提升，2023年1~5月合计20家中港股赴美上市，融资金额仅5.72亿美元，不足今年前五个月的三分之一。

其中，年内美股IPO募资金额最大的中企是亚玛芬体育，其是始祖鸟、萨洛蒙等运动品牌的母公司，第一大股东为安踏，2月1日在纽交所上市，融资金额高达13.65亿美元，占据了今年以来中概股整体融资规模的“半壁江山”。

今年3月，亚玛芬体育交出了美股上市以来首份年报——公司2023年实现营业收入43.68亿美元，同比增长23%；调整后的营业利润率为9.9%，上年同期为8.5%；净亏损为2.09亿美元，亏损同比收窄17.4%。其中，大中华区市场的营收增幅同比增长61%至8.41亿美元。

融资规模紧随其后的则是5月10日上市的极氪汽车，这家仅成立三年的企业，是史上最快IPO的新能源汽车公司。极氪从2021年4月15日发布，到成功登陆纽交所，用时仅37个月。

公开资料显示，公司以每股21美元的价格累计发行2100万股ADS，募资约4.41亿美元。上市首日，极氪以26美元/股的价格开盘，较21美元/股发行价高23.8%，收盘报28.26美元/股，较发行价涨34.57%。

“相比在A股和港股上市，美股上市流程较为高效，流动性也较强。对于一些创新型企业来说，能够获得更好的估值和资金支持。”曹刚表示。

年初，普华永道中国内地媒体行业主管合伙人蔡智锋也预测：“监管机构对符合条件的民营企业赴境外上市的支持态度，以及境外上市备案管理相关制度规则的成熟，为中国企业走向海外资本市场铺平了道路，2024年中概股赴美股市场上市将进一步回暖。”

融资少、破发困境

值得一提的是，虽然当前国内企业对美股热情高涨，但21世纪经济报道记者梳理发现，赴美上市的企业并非一帆风顺。

事实上，除了少数企业融资金额过亿（以美元计算），大部分美股上市企业的融资金额都较低。今年美股上市的22家中概股中，有14家首发募资金额低于800万美元，不少体量较低的公司更是面临过高的融资成本压力。

较典型的如铭腾国际，公司主营模具服务和解决方案，2023年度实现营业收入820万美元、净利润150万美元。其4月18日在纳斯达克上市时，募集资金总额为510万美元，但铭腾国际此次发行上市费用高达393万美元，融资成本占比77.08%。

1月26日在纳斯达克上市的星图国际，情况也不乐观，公司主营相容性碳粉盒，公司2023年度实现营业收入1.5亿美元、净利润770万美元，其上市募集资金总额500万美元，但发行上市费用达到319万美元，融资成本占比63.76%。

此外，电气部件与设备供应商CCSC Technology（承创互联），主营反光或非反光服装配件的J-Long的融资成本也超过了40%。

此外，从上市表现来看也不乐观，今年上市的22只中概股中，14家企业已经破发。

Wind数据显示，J-Long跌幅最深，截至目前股价已跌去86.27%，紧随其后的罗马绿色金融，跌幅也超过80%。慧悦财经、思宏国际、富原、移动财经四家企业跌幅在70%～80%之间。星图国际、伟易达科技跌幅分别为50%、55%。

对此，曹刚表示，“海外上市需要面对不同的监管体系和法律环境，企业需要适应并遵守当地的规定。同时，海外上市需要承担更高的成本和风险，包括上市费用、法律风险、汇率风险等。因此，企业在做出决策时需要进行充分的评估和准备。”