头部券商A股投行业绩集体“跳水” 中金、广发港股IPO承销逆风翻盘

21世纪经济报道记者 崔文静 北京报道  

自“827新政”官宣IPO节奏阶段性收紧，已经接近9个月，券商在A股的投行业务所受冲击正在加速显现。

21世纪经济报道记者梳理Wind数据发现，截至5月23日，年内头部券商股权业务承销规模悉数大跌。纵使降幅最小广发证券，承销规模也较去年同期缩水26.49%；中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投等降幅则均在八成以上。
A股IPO业务萎缩，不少拥有境外子公司的投行纷纷转道，加大港股布局力度，一场港股市场争霸赛悄然铺开。

“春节以后，A股IPO受理基本停摆。从集团整体战略角度出发，我们能做的是劝说部分手头项目赴港上市，增加集团港股投行业务收入。”某头部券商投行高管告诉21世纪经济报道记者。
从去年下半年开始，券商意识到A股IPO渐入“寒冬期”后，已陆续加大港股业务布局力度。如今，成果已经逐渐显现。
根据Wind，截至5月23日，个别内资券商年内港股业绩表现颇佳。其中，中金公司股权承销规模位居港股第一，合计募资27.39亿港元，市占率高达33.84%。广发证券紧随其后，其子公司之一广发融资(香港)有限公司（以下简称“广发融资”）承销规模位列港股第二，承销规模同比大增796.10%；另一子公司广发证券(香港)经纪有限公司（以下简称“广发证券经纪”）市场排名虽然仅居中游，但承销规模同样同比提升136.36%。

股权业务业绩“跳水”

根据Wind，截至5月23日，年内新上市企业仅有37家，较2023年同期减少56家、2022年同期减少85家、2021年同期减少145家。

新股IPO数量锐减之下，投行业绩大幅缩水。

记者梳理券商投行1月1日-5月23日业绩发现，头部券商投行股权业绩集体大跳水。不过，由于各家业绩均大幅下降，整体排名变化则相对不大。

具体来看，头部券商投行——中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券、广发证券、国泰君安中，前三甲座次未变，分别为中信证券、中金公司、华泰证券，其年内股权承销规模分别为274.96亿元、134.71亿元、133.44亿元，分别较去年同期减少1217.84亿元、600.06亿元、574.40亿元。三家券商中，IPO承销规模降幅相对较小的为华泰证券，仅缩水35.71%；而中信证券和中金公司同比降幅均在80%以上。 

值得关注的是，从缩水幅度来看，“抗跌”能力最强的为广发证券，其年内实现股权业务承销规模89.45亿元，较去年同期缩水26.49%。

广发证券股权业务缩水最低，源于其IPO业务体量基数较小。其2023年1月1日-5月23日承销规模仅为10.43亿元。因此尽管年内IPO业务无进账，但IPO业务下滑带来的拖累仍然有限。

“抗跌”能力仅次于广发证券的是国泰君安，其年内股权承销规模为80.77亿元，同比缩水46.59%。

事实上，国泰君安IPO业务下滑幅度较之其他头部券商并不低，承销规模由86.57亿元锐减至13.93亿元，缩水83.91%。其股权业务下滑幅度之所以保持在五成以内，关键在于其年内可转债与可交换债承销规模的大幅增加。

2023年1月1日-5月23日，国泰君安并无可交换债进账，可转债规模为5.34亿元；然而今年同期，其可转债规模增加17.79亿元至23.13亿元，同时完成27亿元规模的可交换债承销。二者叠加，使得国泰君安年内相关承销规模多出44.79亿元，IPO承销规模下滑带来的差距在一定程度上得以抵消。

记者从投行人士处了解到，券商投行股权业务主要包括IPO、定增、配股、并购重组、可转债与可交换债等。目前，前三者均受到一定限制，发行难度较大，投行短期内实现业绩突破的难度很大。后三者尚无明显政策干预，并且并购重组是监管当前鼓励方向，因此，加大并购重组、可转债与可交换债布局力度，是诸多券商年内发力的重要方向。与此同时，由于三者所需周期相对偏长、对投行专业度的要求相对较高，能够实现突破的券商相对有限。

中金、广发异军突起

记者从多家券商投行处了解到，为了缓解A股市场遇冷带来的创收压力，拥有境外子公司的券商投行，纷纷加大海外业务尤其是港股业务布局力度，同时劝说部分原本计划冲刺A股的上市公司赴港上市，以期通过港股业绩的提升，缩小证券公司整体的投行业绩下滑幅度。

不过，与A股集体下跌不同，港股市场IPO呈现明显分化。

中金公司与广发证券表现最为突出，行业排名与承销规模双双大增。

一方面，中金公司香港子公司——中国国际金融香港证券有限公司（以下简称“中金香港”）表现颇优，年内股权业务承销规模位列港股第一，承销规模27.39亿港元，市占率高达33.84%，高出排名第二的投行25.31个百分点。而在2023年同期，中金香港市占率尚为5.26%。

另一方面，广发证券的两家香港子公司广发融资、广发证券经纪，年内承销规模均同比大增。其中，广发融资表现更胜一筹，年内实现承销规模6.90亿港元，同比大增796.10%；市场排名紧随中金香港之后，位列港股第二，去年同期则排在第33名，约为行业前三分之一。广发证券经纪年内承销规模同比提升136.36%，但其提升幅度之大主要源于去年基数较小，年内承销规模仅为0.26亿港元，排在行业第43名，位居行业中游，名次较去年提升29名。

A股投行业务常年位居前三甲的中信证券和华泰证券，年内港股业务表现则相对欠佳。

二者相比，中信证券表现略好。中信证券在港子公司主要为中信证券国际有限公司（以下简称“中信国际”）和中信里昂证券有限公司（以下简称“中信里昂”）。

前者年内实现承销规模0.68亿港元，排在行业第24名，去年同期无进项；中信里昂年内承销规模仅为0.12亿港元，排名较去年同期下降13个位次。

华泰证券在港业务通过华泰金融控股(香港)有限公司进行，其年内承销规模仅为0.03亿元，同比缩水97.52%；位居行业第79名，较去年同期下降55个位次。