两融透析 两市交投下降 融资盘持仓观望

上周两市融资余额约为14872亿元，较前周净流出38亿元。五月份融资盘小幅流入，芯片、算力接力板块轮动。融资市场持仓观望心态浓厚，交投下降。芯片和酿酒板块融资盘流入居前,北向资金小幅流出，黄金和电力龙头流入居前。六月大盘整理震荡，投资者可继续中线配置高股息绩优龙头和适当参与芯片股的反弹。

一、五月份融资盘小幅流入

上周沪指走平，本周一跌0.3%，创业板指上周跌0.7%,本周一涨0.8%，两融价格指数上周跌0.2%,本周一跌0.2%。上周两市日均成交金额为0.73万亿元，较上周减少14%,本周一成交金额为0.83万亿元。

上周两市融资余额约为14872亿元，较前周净流出38亿元，降幅为0.3%，其中沪市净流出21亿元，深市净流出17亿元。上周一、上周二连续净流入0.1亿元和2亿元,上周三至上周五连续净流出6亿元、9亿元和25亿元,本周一估计净流入10亿元。

五月份融资盘先入后出，首周受港股市场情绪带动净流入207亿元后，连续三周小幅净流出，全月累计净流入143亿元，增幅为1%，同期两融价格指数跌1%。

上周5364只沪深A股有2394只上涨，占比45%，较前周的17%明显回升，呈涨跌互现格局，周一仅17%的股票上涨。

上周全市场的日平均维持担保比率为254%,较前周的258%回落，本周一估计约253%。

上周没有新股上市,大盘波动收敛，成交金额明显下降。5月份多板块轮动之后，市场资金后继不足，风险偏好未有明显提升。机构高度重仓的红利派息型品种多数是中长期配置，交易性波动不大。场外资金受制于公募基金新发行规模不足，难以令A股市场实现短期快速支撑。另一方面半导体、芯片、服务器，算力板块活跃度有所提升，近期行业事件密集，第三期国家半导体产业基金成立，规模3400亿元。英伟达推出Blackwell芯片，苹果将推出AI手机，全球存储芯片进入景气周期。相关产业链个股受事件驱动吸引场内资金参与,五月份新能源电动车销量保持增长，锂电池板块也出现低位反弹态势。

经过一季度的大反弹和四月份新“国九条”行情后，五月份市场冲高回落，成交相对淡静，机构资金也同时关注港股行情，资金有所分流。从过往数据看，六月份多为消息面空窗期，七月份中报披露期将再度激发资金热情。

二、持仓观望   交投下降

上周融资买入额为2921亿元，日均值为584亿元，较前周的日均值减少20.1%，是春节之后的最低值。融资买入额占两市成交之比为8%，较前周的8.6%下降，融资买入与融资余额之比为3.9%，较前周的4.9%下降。

上周融资偿还额为2959亿元，日均值为592亿元，较前周的日均值减少19.6%，持仓为主。

上周融资买入与偿还额合计约为7337亿元，日均值较前周的日均值减少19.8%，与大盘成交14%的降幅要大一些。

与前周的融资余额14909亿元比较，上周换手率为39%，较前周的49%明显下降，人气从活跃转入到温和阶段。

与两市上周成交金额36637亿元相比，上周的融资交易占比为16.1%，较前周的17.3%下降。

上周融券余额约为382亿元，与前周基本相同,较去年底累计减少了334亿元。

三、芯片和酿酒板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是芯片13.1亿元、酒9.5亿元、电力4.8亿元、智能机器3.3亿元、饮料食品2.2亿元、旅游服务1.3亿元、交运1.3亿元、银行1.2亿元、农业1亿元、煤炭0.9亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是贵州茅台5.57亿元、韦尔股份4.11亿元、湖南黄金1.97亿元、比亚迪1.85亿元、中信证券1.77亿元、招商银行1.75亿元、牧原股份1.75亿元、泸州老窖1.7亿元、中远海控1.66亿元、五粮液1.58亿元。

四、黄金和电力龙头流入居前

上周北向资金净流出57亿元，其中沪股通净流出19亿元，深股通净流出38亿元。上周一、上周三和上周四分别净流入27亿元、34亿元和10亿元，上周二和上周五分别净流出51亿元和78亿元,本周一净流入15亿元。

与融资盘净流出38亿元相比，北向资金流出力度稍强些。上周北向资金与融资盘合计净流出95亿元，较前周净流出18亿元增加。五月份北向资金净流入88亿元,今年以来净流入845亿元。

上周北向资金流入居前的个股是紫金矿业9亿元、长江电力8.85亿元、澜起科技6.92亿元、工业富联5.33亿元、宁波银行4.29亿元、万华化学3.83亿元、宁德时代3.77亿元、中国铝业3.16亿元、江苏银行2.92亿元、歌尔股份2.87亿元、南山铝业2.84亿元、通威股份2.80亿元、东方雨虹2.51亿元。

上周北向资金流出居前的个股是贵州茅台-23.9亿元、招商银行-7.86亿元、潍柴动力-6.12亿元、洛阳钼业-5.78亿元、格力电器-5.54亿元、恒瑞医药-5.04亿元、中国中免-4.29亿元、工商银行-3.97亿元、迈瑞医疗-3.62亿元、五粮液-3.13亿元、美的集团-2.98亿元、东方财富-2.79亿元、立讯精密-2.74亿元。

南向资金上周净流入港股市场297亿元，本周一继续净流入34亿元。上周恒指继续跌2.8%，恒生科技指数跌2.9%,周一明显反弹。五月份南向资金净流入703亿元,今年以来南向资金净流入港股市场2872亿元，其中近三个月合计净流入2340亿元，北水南下呈加速态势，新“国九条”后H股的低股价进一步体现红利收益优势，客观上也分流了A股的机构资金。

五、后市研判

六月大盘整理震荡，投资者可继续中线配置高股息绩优龙头和适当参与芯片股的反弹。