走进纽交所,直击华尔街。
南方财经全媒体记者 周蕊 纽约报道
美国经济分析局日前公布的数据显示,今年第一季度美国国内生产总值GDP环比增长1.3%,低于此前普遍预期的增长1.6%,主要反映出消费者对商品的支出减少。
此外,美联储褐皮书强调,消费者对价格的敏感度和对进一步涨价的抵触情绪有所提高。在通胀方面,美国个人消费支出价格指数第一季度环比增长3.3%,略低于之前的预估。
哪些因素影响了消费者支出?近期经济数据将如何影响利率?我们邀请到牛津经济研究院美国经济学家Matthew Martin,就近期经济数据和宏观经济分享他的见解。
消费者信心指数反弹令人意外
南方财经:美国第一季度的消费者支出低于预期,但根据美国经济咨商会最新的调查,美国消费者信心指数在5月有所反弹,从97.5升至102,这是连续三个月下降之后首次反弹,你认为驱动消费者信心指数上升的因素是什么?
Matthew Martin:消费者信心指数的上升有点令人意外,尤其是考虑到密歇根大学的消费者信心指数指标在4月也出现了下降。消费者信心指数在今年年初一直有些低迷,主要是因为高通胀影响了消费者预算,另外劳动力市场走软也导致就业机会有所减少。4月,因油价格下跌和股票价格上涨,消费者受到影响。他们在日常生活中更容易感受到这两项指标的变化,因此消费者信心指数也往往会随之发生变化。但是,我们认为有一些因素可能使得消费者信心不会从现在开始大幅反弹,而是很可能趋向相对稳定。比如,人们对经济衰退的担忧加剧,财务安全担忧在加剧。但与此同时,经济仍然强劲,劳动力市场仍然具有弹性,因此我们认为消费者信心状况变化可能不明显。
南方财经:美联储褐皮书提到,消费者对价格越来越敏感并在某种程度上抵触进一步的价格上涨,你对近期通胀走势有何预期?
Matthew Martin:当然,价格比我们今年年初预期的更加顽固和高涨。有人认为季节性因素在年初推高了价格,这种假设有一定的可信度。然而,值得注意的是,住房价格一直处于高位,服务业通胀也是如此,这一点不容忽视。我要强调的是,通胀正在逐步下行,未来这方面还会有令人鼓舞的消息,主要是通过季节性因素体现出来,这些因素在年初推高了价格,但可能在年中和年末拖累价格。美国房屋租赁公司Zillow 和 Apartment List 的租金价格指数显示,租金通胀已经连续12个月下降。我们认为通胀下行只是时间问题,直到在CPI和PCE指标中出现。最后,我们认为劳动力市场正在走向疲软,这将导致工资增速减缓,进而导致服务业通胀下降。因此,总体而言,我们确实认为通胀方面有令人鼓舞的消息。
劳动力市场供需平衡正在改善
南方财经:你刚才提到了就业问题。就业以轻微的速度增长,美国大多数地区报告的就业增幅仅为温和水平,你如何解释就业增长放缓?
Matthew Martin:我们实际上认为,就业增长放缓的趋势是一个令人鼓舞的信号。我们认为这实际上表明劳动力供需之间的平衡正在改善。在过去的两年里,企业无法填补它们的空缺职位,只能在有限的劳动力供应中竞争人力资源。随着最近招聘的放缓和空缺职位的减少,市场内人力资源供需平衡将变得更好。这会导致工资增速放缓,有助于美联储实现2%的总体目标。
同样重要的是,我们没有看到裁员显著增加,失业率仍然相对较低,我们预计它会保持在这个水平。尽管随着全年就业形势继续放缓,失业率会略有上升,但应该只会略微超过4%,这在历史标准上仍然是低水平的,并且如果通胀刚好能配合,这可能仍然会被美联储视为一次软着陆。
南方财经:你刚才提到就业可能会放缓,这是一种趋势。美联储褐皮书还指出,自4月初以来,美国经济以轻微或温和的速度增长。你会将这种增长视为稳定的迹象,还是对未来经济增长的担忧?
Matthew Martin:我们不会将褐皮书中指出的经济放缓视为现在的担忧,也不会将第一季度的GDP报告估计的增长放缓视为担忧迹象。正如你提到的,该报告显示第一季度的GDP增长率约为1.3%。从我们的角度来看,增长放缓总是有可能的,因为去年出现了不可持续的增长水平。由于利率高企,这必然会对整体经济的需求产生影响,我们预计会出现增长放缓。然而,我们认为消费者作为整体经济的真正引擎,正处于良好状态,消费支出将确保经济增长保持强劲,我们对短期内出现衰退并不担心。
然而,经济不是没有风险的。我们想要强调的一个领域肯定是低收入和中等收入家庭,他们开始显示出一些财务困境的迹象。这些家庭很可能已经用完了他们在疫情期间积累的超额储蓄,他们也不太可能从更高的股票价格和更高的房价中受益。因此,如果劳动力市场放缓,或者通胀保持不变,这可能会让这些家庭陷入困境。不过,他们只占消费支出的一小部分,在整体GDP中所占比例更小,他们的消费支出放缓不太可能让整体经济推入衰退,但这确实会成为一个警示信号。
美联储6月会议料保持利率不变
南方财经:美国第一季度个人消费支出价格指数修正为年增长3.3%,略低于预期的3.4%,这个数字会对美联储6月份的货币政策决定产生什么影响?因为这是美联储首选的指标之一。
Matthew Martin:我们认为这是个好消息,本季度末价格略有下降,4月价格也略有下降。这当然是好兆头。然而,美联储官员重申,他们需要进一步确信通胀正在持续向2%的目标迈进。目前,我们还没有获得足够多的关于通货膨胀的良好数据,无法真正确信通胀正在朝着这个方向发展。如果我们看到的结果类似于最近发布的4月报告,即总体通胀率为0.3%,核心通胀率为0.2%,这些结果可能会被归类为良好的通胀数据,我们认为这将有助于美联储开始降息的决定。
我们认为6月会议上利率很可能会保持不变。我们认为关注他们在会议上的沟通和言论很重要,他们不会谈论潜在的加息,但我们认为他们的语气会相对鹰派,并重申他们将根据数据来考虑未来的降息。
南方财经:从2024年上半年到现在为止,美联储没有降息。根据2024年上半年公布的经济数据,你认为美联储在2024年下半年的货币决策会是什么样的轨迹?
Matthew Martin:我们认为他们会非常谨慎。尽管年初增长略有放缓,但经济仍然非常强劲,劳动力市场仍然保持弹性。有了上述两个数据,美联储在降息时可以非常谨慎。如果经济开始真正下滑或劳动力市场开始疲软,情况就会有所不同,他们可能会更仔细地考虑降息。由于这两个数据都很健康,他们会非常谨慎地采取降息措施。我们认为,他们可能需要连续几个月看到良好的通胀数据,才可能让他们在9月左右降息,至少在我们看来是这样。显然,需要很多事情同时发生才能实现这一点。我们认为,未来通胀将下降,这将使美联储能够在9月左右开始降息。
南方财经:那么,你预计2024年下半年会降息几次?
Matthew Martin:我们认为可能会降息两次,一次在9月,一次在12月,并且降息次数可能更少,比如会在12月晚些时候有一次,甚至推迟到明年。同样,美联储会非常谨慎,他们不希望通胀从现在开始重新加速,所以他们不会过早松开刹车。
南方财经:除了通胀数据,你还会密切关注哪些其他关键指标?
Matthew Martin:我认为最重要的指标之一可能是房地产市场。住房成本占消费者总预算的很大一部分,不断上涨的房价确实在影响消费者的预算。因此,我们将关注更高的利率是否真的对房地产市场造成压力,并导致该市场价格增长放缓。如果是这样,那将非常有利于美联储的目标。
我们还将关注劳动力市场的统计数据,例如离职率。离职率是未来几个月工资增长走向的一个很好的指标,目前它指向工资增长放缓,这也有利于降息的决定。最后,我们将关注消费者的状况及其资产负债表的健康状况。这些是驱动经济的真正引擎,如果他们开始放缓支出,这将对更广泛的经济产生影响。同样,目前我们认为情况并非如此,这些数据表现稳定。但我们肯定会关注数据中是否有任何的警告信号。
出品:南方财经全媒体集团
策划:于晓娜
统筹:向秀芳
记者:周蕊
制作:段伊航(实习生)
设计:林军明 廖苑妮
(作者:周蕊 编辑:胡慧茵)
南方财经全媒体集团及其客户端所刊载内容的知识产权均属其旗下媒体。未经书面授权,任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。