投教大讲堂｜上市首日触发两次临停，投资超长期特别国债要理性

超长期特别国债从宣布到发行上市都引人瞩目。5月22日，2024年发行的首期超长期特别国债“24特国01”（代码：019742）上市，最高涨25%，盘中二次临停。按照上交所相关规则，国债等盘中成交价格较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过10％的，临时停牌30分钟。涨跌幅达到或超过20%，临时停牌时间持续至当日15:27。上交所披露的两次24特国1临时停牌公告中，提醒投资者注意交易风险，理性投资。截至当日收盘，该国债收涨1.32%，报101.316元，价格回归理性。

超长期特别国债丰富了长端利率债品种

华夏基金高级策略分析师常乐表示，一般来说债券价格短期波动不会那么大。“特别国债2401”上市首日场内大涨，场内成交额仅有千万，而银行间国债单笔的成交量就可能上亿，国债银行间成交价格并未出现异常波动，因此交易所市场出现的所谓“高溢价”不具备代表性，更多的是非理性交易的结果。

常乐表示，在利率下行、资产荒的背景下，超长期国债的发行丰富了金融市场的投资品种，为投资者提供了更多元化的投资选择。我国超长期国债占国债余额的比重相对较低，本次发行丰富了长端利率债品种，满足投资者对长期、稳定收益的投资需求，推动金融市场的健康发展。通常来讲，债券期限越长，投资者要求的回报率越高。对个人投资者而言，可以购买超长期国债持有到期，获得稳定可观的本息收入，不需要承担利率波动风险。因为超长期特别国债期限较长，如果不以持有到期为目的，或者有临时性资金需求，投资者也可将国债在二级市场卖出，而交易价格随市场行情波动，这可能产生相应的资本利得或损失，承担一定的投资风险。

债券不能当做股票炒，应理性关注国债的配置价值

常乐详细给大家分析介绍说，债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。在不发生信用违约的情况下，债券未来提供的还本付息现金流是确定的，因此债券又被称为固定收益证券。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，一般用于平衡财政收支、进行公共基础设施建设等。它的特点是风险低、流动性好。

投资债券的收益来源主要包括持有债券的利息收入，交易债券得到的资本利得。债券未到期时，会根据债券合约约定的票面利率与给付时间向持有人支付利息，获得利息收入；投资者也可以在市场上卖出债券，类似于股票交易，获取资本利得或承担资本损失。需要注意的是，国内国债市场是高度专业化及市场化的市场，国债利率又是债券重要的定价基准，因此虽然会有价格波动，但不会特别大。投资者应该更多的关注国债的配置价值，而非投机获利。如果以非理性价格买入，可能会提前透支未来多年的票息收益。

我国债券市场体系分为银行间市场和交易所市场，以银行间市场为主。银行间市场是场外批发市场，面向合格机构投资者，以一对一询价方式进行交易。交易所市场是场内零售市场，面向个人和机构投资者，主要以竞价撮合方式进行交易，也可采用大宗交易的方式进行。债券虽然与股票一样，都可以在交易所交易，但不同的是债券场内交易量很小。

为什么要设计成“超长期”国债？

特别国债是指在特定时期阶段性发行的具有特定用途的国债。而超长期，主要指发行期限高于10年，今年发行的主要是20年、30年、50年品种。本次国债设计成“超长期”，要从它的“特别”用途去理解。

本次特别国债具有专款专用、专门服务于特定政策的特点，筹资资金专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，有利于促进经济增长和结构转型。这些领域事关现代化建设、发展急需，但项目建设成本高、周期通常较长，短期投资回报相对较低，中短期融资方式无法较好的给以支持。本次特别国债发行期限大幅延长，可以满足强国建设中的长期资金需求，提升财政资金效率，更好匹配项目周期，缓解中短期债务偿还压力，增强对长期限项目的保障能力。

根据财政部的安排，今年拟发行超长期特别国债的期限为20年、30年、50年，分为22次发行，到11月中旬发行完毕，付息方式为按半年付息。首次发行时间为5月17日，二期（20年期）的发行工作已在筹备中，5月24日即本周五竞争性招标，5月27日下周一进行分销，5月29日下周三上市交易。个人投资者可以通过银行柜台等渠道直接购买国债，也可以通过购买债券类投资理财产品参与。对于基金或理财，投资者可以根据自身的风险承受能力，选择适合的产品去购买，重点关注产品底层债券的期限、信用等级等要素，一般期限越长、信用评级越低，能带来的收益弹性可能也会越大，当然相应的信用风险、利率风险也会越大。

（南方财经投教基地  广东股市广播 联合出品）