前5月全国固定资产投资增长4.0%，制造业投资继续领跑

21世纪经济报道见习记者 周頔 北京报道

6月17日，国家统计局公布的最新数据显示，2024年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.6%。分领域看，基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降0.04%。 

图片来源：国家统计局网站

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者表示，1-5月固定资产继续保持较快增长。从三大分项看，制造业投资、基建投资保持较快增长，抵消了房地产投资下滑拖累。

从趋势看，周茂华分析称，固定资产投资有望保持平稳。主要是国内需求复苏、高技术行业投资旺盛、设备更新与以旧换新等政策支持，制造业有望保持较快增速。下半年国内政府债券发行有望加快，并推动资金项目加快落地等，基建投资增速适度加快。同时，国内因城施策支持房地产复苏措施持续发力，这些政策措施落地有望推动房地产市场供需关系逐步改善，房地产年内投资增速有望收窄。

“实际上，1-5月基建投资、制造业投资同比增速明显高于近五年同期平均增速，基建投资和制造业投资保持较快增长。”周茂华相信，固定资产投资有望继续发挥经济增长关键作用。

国盛证券首席经济学家熊园在接受21世纪经济报道记者采访时表示，5月数据表明，当前经济下行压力仍存，尤其是内需不足的问题仍然突出，后续政策应着力稳增长、稳预期、稳地产、稳投资，尤其是要出台更多需求端政策，包括加快专项债、特别国债的发行节奏，可适时降准降息，适当降低对项目收益率要求等。

制造业投资继续领跑

分领域看，基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。分产业看，第一产业投资3565亿元，同比增长3.0%；第二产业投资62881亿元，增长12.5%；第三产业投资121560亿元，与去年同期持平。

第二产业中，工业投资同比增长12.6%。其中，采矿业投资增长17.7%，制造业投资增长9.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.7%。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受21世纪经济报道记者采访时表示，1-5月制造业投资同比增长9.6%，增速较前值回落0.1个百分点，较去年全年加快3.1个百分点，继续领跑三大投资板块，是年初以来整体固定资产投资提速的最大拉动因素。王青分析认为，这背后是近期政策面持续加大对制造业转型升级、解决“卡脖子”问题的支持力度。

“可以看到，4月央行设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款；数据显示，5月末制造业中长期贷款余额同比增长21.8%，大幅高出9.3%的整体贷款增速。另一方面，去年下半年以来PPI降幅总体趋于收窄，4月工业企业利润同比增长4.0%，自去年8月以来整体上处于持续回升势头，特别是当前工业企业资产利润率高于企业贷款利率，都显示制造业内生投资动能也在增强。”王青称。

当前，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正在积极推进，随着各地着力推动大规模设备更新，对制造业投资的拉动效应正在显现。

国家统计局公布的数据显示，1-5月设备工器具购置投资同比增长17.5%，增速比1-4月份提高0.3个百分点，拉动全部投资增长2.1个百分点，占全部投资的比重比去年同期提高1.6个百分点。

王青分析认为，往后看，短期内制造业投资有望延续2023年四季度以来的稳中有升势头，估计全年增速将达到8.0%左右，较上年加快1.5个百分点。与此同时，王青也提醒道，近期海外贸易保护主义抬头，也可能在短期内对国内制造业投资带来一定扰动——类似影响曾在2019年显著拉低制造业投资增速。

基建投资持续发挥稳定器作用

第三产业中，1-5月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%，较前值下降0.3个百分点。其中，铁路运输业投资增长21.6%，航空运输业投资增长20.1%，水利管理业投资增长18.5%。

王青认为，基建投资在上年同期基数下沉，极端天气对南方多省基建项目施工影响减弱的背景下，5月基建投资增速继续下行，或与1-4月专项债发行放缓，年初以来地方政府土地出让金收入大幅下滑，以及贵州、天津等12个高负债省市政府投资项目面临严格管控等因素相关。

不过，近期基建投资仍持续处于较高增长水平，主要是当前房地产投资还在较快下行，需要基建投资保持较高增长水平予以对冲。王青预计，在政府债券发行及配套基建贷款投放节奏加快后，6月基建投资下行势头有望缓和。全年有望保持5.5%左右的增长水平。

“1-5月固定资产投资增速为4.0%，较前值放缓0.2个百分点，但仍较去年全年加快1.0个百分点，后期有望保持基本稳定，但内部分化态势还将延续。整体上看，在消费不旺、房地产行业持续调整背景下，固定资产投资特别是基建投资会持续在宏观经济运行中发挥稳定器作用。”王青称。

王青谈道，考虑到近期经济运行有稳中趋弱态势，认为二季度GDP增速将在5.1%左右，较一季度回落0.2个百分点。当前宏观经济“供强需弱”特征明显，这一方面体现在工业生产增速高于消费和投资实际增速，也能在出口较强，物价偏低中得到印证。

此外，王青还指出，毕业季到来之前，就业情况将基本稳定，预计6月城镇调查失业率会与5月持平，继续处在5.0%附近。这也意味着尽管三季度稳增长、稳楼市措施将持续加码，降息降准窗口有望再度打开，但接下来宏观政策将保持定力，不会实施大水漫灌。