上海清算所董事长马贱阳：提升绿色债券发行和定价效率 完善与绿色转型发展相匹配的金融环境

21世纪经济报道记者边万莉、唐婧 杭州、北京报道

推动绿色、低碳、可持续发展，已经成为国际社会的广泛共识。从金融业角度看，发展绿色金融是适应中长期结构性转型发展的要求。

近年来，在中国人民银行的推动下，中国在绿色金融标准体系、信息披露、产品服务创新等方面取得了积极成效。截至2024年一季度末，中国境内本外币绿色贷款余额约33.8万亿元，绿色债券存续规模约1.9万亿元，均居世界前列。

绿色金融的创新发展离不开金融基础设施的保障支持。作为中国银行间市场唯一的中央对手清算机构（CCP）、中国三家债券发行登记托管机构（CSD）之一，上海清算所如何发挥金融基础设施功能，推动绿色金融市场创新发展？

6月19日，上海清算所董事长马贱阳在陆家嘴论坛上表示，上海清算所在推动、支持中国绿色金融创新发展方面，发挥了积极作用，是中国绿色金融标准建设的推动者、中国绿色金融产品和服务生态圈的创建者、中国绿色金融风险的管理者、中国绿色国际合作的参与者。

不断提升绿色金融市场的透明度

马贱阳介绍，在绿色债券、碳金融方面，上海清算所参与制定《中国绿色债券原则》《碳排放权交易管理暂行条例》等制度标准，同时积极参与国际绿色金融行业交流，促进境内外绿色债券标准等的衔接，为推动中国绿色金融制度标准建设发挥了重要作用。

同时，上海清算所还积极创建中国绿色金融产品和服务生态圈，支持多项绿色债券的首单发行，创新绿色债券发行的增信机制，创设中国首批绿色金融指数，通过费用的“减法”促进绿色债券市场活力的“加法”，推动创建绿色金融发展的激励机制。

数据显示，截至2024年5月，上海清算所托管绿色债券7600亿元，约占中国市场的四成。上海清算所近三年通过降低绿色债券发行登记等费率，为市场主体节约费用近7000万元；并与自律组织、市场机构等合作，定期公布积极参与绿色债券的投资者情况，支持推出以低碳债券指数为标的的总收益互换场外衍生品等，不断提升绿色金融市场的透明度，丰富绿色资产应用场景。

马贱阳透露，目前债券“绿色溢价”的激励效果已经显现，2023年在上海清算所登记的绿色债务融资工具发行利率，较同等级同期限的其他债券低约10至25个基点。

绿色金融风险管理方面，上海清算所在中国碳市场发展之初即提供CCP清算和风险管理服务，推出上海碳配额远期CCP清算业务；近年来还推出以绿色债券为标的的标准债券远期CCP清算业务，推动绿色金融现货和衍生品市场的联动发展。

至于绿色国际合作，上海清算所与香港债务工具中央结算系统（CMU）合作先后推出“债券通”北向通和南向通，成为境外机构投资包括绿色债券在内的境内债券市场的重要渠道。同时，与卢森堡证券交易所合作，为绿色债券发行人提供境内外同步信息披露服务机制。

提高绿色债券的流动性和风险管理水平 

百尺竿头如何更进一步? 马贱阳表示，下一步上海清算所将积极发挥兼具登记托管结算（CSD）和中央对手清算（CCP）功能的优势，拓展金融基础设施的“桥梁纽带”作用，更好推动绿色金融市场高质量发展。

一是进一步发挥债券发行登记托管的支持引导作用，更好服务绿色债券融资，支持绿色转型发展。上海清算所将常态化和更有针对性地支持绿色融资，服务市场形成相对稳定的绿色产品供给预期，平滑供需波动对绿色债券发行成本的影响，提升绿色债券发行和定价效率，完善与绿色转型发展相匹配的金融环境。 

二是进一步发挥中央对手清算和风险管理作用，将更多的绿色债券纳入中央对手清算，提高绿色债券的流动性和风险管理水平。上海清算所将研究引入中央对手清算服务绿色债券的创新业务，在降低市场成本、提高市场效率的基础上，降低流动性溢价，更好支持绿色债券的二级市场稳健发展。

三是进一步扩大绿色债券等的应用范围，培育和推动绿色金融的投资市场活跃发展。上海清算所将积极支持绿色债券成为利率衍生品的实物交割标的、外币回购业务抵押品，并将绿色债券纳入中央对手清算的合格保证券范畴等。同时，将研发更丰富的绿色、低碳等主题债券指数，探索绿色债券资管产品，推动绿色债券市场的活跃交易。

四是进一步发挥大宗商品清算通功能，助力我国碳市场深化发展。上海清算所依托大宗商品清算通业务架构与实践经验，协同各方合作机构，推进清算通供应链金融服务对接至碳市场服务上线，同时积极开展跨境清结算服务以及中国核证自愿减排量（CCER）等其他绿色资产清结算服务探索，助力中国碳市场长远有序发展。