“股价的上涨,本源就是估值乘上盈利。那能不能通过ETF来践行这一理念?能否编制一个指数,将‘最赚钱’的公司都纳入进来?又如何让指数体现中国经济增长的成果?”围绕着如何提升ETF的市场表现,从而提升持有人的获得感,富国基金ETF投资总监王乐乐时常如此思考。
在全公募市场ETF规模已接近2.5万亿元的眼下,指数型产品已然成为投资者跟踪市场趋势、分散投资风险的重要工具。然而,在打造“可投资性”ETF方面,富国基金的探索远未止步。
“ETF不只是工具,更是需要不断迭代优化的‘投资品’。”近日,王乐乐向21世纪经济报道记者如此表示。在他看来,工具的迭代是带来机会的核心点。正如汽车作为交通工具,在200年的历史间不断进化一般。而指数产品若要在市场中长久立足,通过自我迭代和优化驱动投资价值最大化的能力同样不可或缺。
在这套逻辑下,降低ETF的跟踪误差是基金管理人的本分,通过背后的指数编制、指数迭代、指数优化,予以投资人更高的回报率,才是ETF管理人应该追求的目标,也是富国进行指数挑选时所遵循的重要原则。
“我们的投资理念,始终在于把指数尽量地‘往前做一步’,做得好一点点。”王乐乐称。
富国基金ETF投资总监王乐乐
据了解,富国基金对ETF业务创新的探索由来已久。2011年,富国基金推出了中国首只跟踪上证指数的ETF——上证指数ETF(510210),摒弃了完全复制的先例,对成分股进行了优选,开创了“抽样复制”的ETF产品模式,有效提升了表现。上证指数ETF的成功样例,开启了富国基金ETF业务的创新之旅。
此后,富国基金在ETF市场深耕的同时,继续着对“可投资性”的思考。寻找具有投资价值的指数,除了从现有的指数中进行研究筛选,是否也可以参与指数本身的设计与研发之中?经年耕耘之后,富国基金凭借着对于指数业务的独到思考,迎来了ETF布局上的又一大重要进展。
2018年,富国基金与国信证券研究所联合开发出定制指数“价值100”。这一指数采用了P/B-ROE选股策略,旨在筛选出低估值、高盈利的公司,融合了ESG、质地、估值、股息率等多个因子。本质上是寻找高盈利质量的公司,然后在优中寻找便宜的公司。
根据基金一季报数据,截至2024年3月31日,成立于2018年11月的富国价值100ETF(512040),累计上涨101.42%,同期业绩比较基准上涨46.75%。成功的案例,印证了ETF可以通过精细化管理和创新策略,实现超越市场的表现。
2023年11月,富国深证50ETF(159350)正式成立。作为大盘创新成长宽基,深证50指数是一个稀缺投资标的。王乐乐还告诉记者,深证50是“第一个注重投资逻辑筛选股票的宽基指数”,而且富国基金也是第一批积极参与指数编制的基金公司。除采用传统的成交额剔除、总市值选择、自由流通市值加权以外,深证50还加入了三大特色的编制要素,从而呈现出高收益、高弹性的特征。
展开来看,深证50指数编制方案的魅力之一,就在于深证50指数是主流宽基指数中少有进行ESG负面剔除的指数,凡是国证ESG评级在B及以下的股票通通剔除。其次,通过在国证三级行业中分类选取A股排名前三的深市股票,可以确保入选指数成分的公司在中国经济中都具有一定的竞争力,且对中国产业发展趋势具备代表性。再辅以采用公司治理得分进行最终选样后,种种编制要求,使得深证50能够最终筛选出治理完善、财务报表透明且业绩稳定的企业。
王乐乐表示,重重筛选下来,让深证50指数的编制过程看起来“更像是主动基金的选股过程”。通过指数投资和投资理念的融合带来投资结果的提升,可以让标的工具的效用最大化。
无独有偶,2024年3月,对于横空出世、颇具市场话题度的“漂亮50”——中证A50指数,富国基金同样居于首批布局的基金管理人之列。
据了解,富国基金之所以选择布局ETF,同样看重了其ESG“排雷”能力与细分行业选股的编制模式。于2024年3月18日上市的富国中证A50ETF(159591),迄今规模已超28亿元。(数据来源:深交所官网,截至2024/6/28)
回顾富国基金的ETF业务发展之路,王乐乐指出,在高速增长的市场中,ETF依然大有可为,基金管理人可以对指数进行更加精耕细作的研究和思考。
截至2024年一季度末,富国基金非货ETF产品接近50只,总规模达到648.53亿元,同比增长接近50%。(数据来源:银河证券,截至2024/3/31。2023年一季度末的非货ETF总规模为449.24亿元。)在打造可投资性ETF的探索之路上,富国基金还在继续前进。
(作者:黎雨辰 编辑:姜诗蔷)
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