行业风口丨电商板块大涨！中国电商物流指数已连续四个月回升，多家机构看好跨境电商市场空间

昨日（7月10日），抖音集团微信公众号宣布，正式推出抖音VR直播，在Apple Vision Pro支持下载体验。

在该消息催化下，电商概念股今日反弹大涨。截至收盘，申万互联网电商指数涨3.85%。成分股中，若羽臣2连板，丽人丽妆涨停，跨境通、星徽股份涨超7%，新迅达、狮头股份、壹网壹创、三态股份等多股均涨超5%。

（图源：Wind）

华金证券表示，随着电商企业数字化程度加深，各大电商平台积极推进AI+电商融合，提升用户体验、降低商家运营成本、提升平台运营效率。

投资要点

①中国电商物流指数连续四个月回升

②电商平台营收提速，出海业务加速扩张

③跨境电商贸易规模大增，二季度收入端有望超预期

④电商板块估值位于近10年来较低水平

中国电商物流指数连续四个月回升

7月4日，中国物流与采购联合会发布数据显示，6月中国电商物流指数为114.8点，涨幅进一步扩大至0.9点，连续四个月上涨。

分项指数中，总业务量指数、农村业务量指数、库存周转率指数、物流时效指数、履约率指数、满意率指数、人员指数和成本指数有所提高，实载率指数小幅下降。

中国物流与采购联合会认为，总体来看，6月电商物流呈现加速上涨态势，连续创出指数新高。后期随着大型电商促销活动暂时结束，7月电商物流需求将有所放缓，但电商物流市场高活跃度将有望继续保持。

光大银行研究员表示，电商物流指数走高，反映出国内电商物流行业景气度提升，我国经济恢复常态，内循环不断畅通，消费和内需动能稳步增强，电商消费新模式保持良好发展势头。

高盛指出，受整体零售销售增长、电商渗透率随着电商份额持续扩大而上升的支撑。预计全球电商销售额在2023至2028年期间的年均复合增长率为7%，到2028年将达5.0万亿美元。

电商平台营收提速，出海业务加速扩张

据国家统计局，2024Q1电商行业规模2.81万亿元，同比增速为11.6%，同比环比均有提速。

各头部电商平台营收均呈现提速态势，出海业务成为重要增长极。

据各公司公告，2024Q1阿里/京东/拼多多/美团分别实现营收2219/2600/868/732亿元，同比增长7%/7%/131%/25%。

从出海业务来看，拼多多TEMU与阿里速卖通均展现出强劲增势。

Temu是拼多多跨境电商平台。据SimilarWeb数据，截至2023年12月，Temu的独立访客数达4.67亿，仅次于亚马逊，成为排名全球第二的购物平台。受TEMU规模推动，2024Q1拼多多实现交易服务收入444亿元，同比增长327%。

速卖通是阿里旗下的跨境电商平台。今年5月，速卖通宣布与欧洲杯合作并签约明星代言人，进一步提升品牌国际影响力。阿里国际零售商业2024Q1同比增长56%达223亿元，增速显著高于集团其他业务。

此外，根据易观智库，今年618全周期国内电商五大平台均实现业绩正增长。

综合电商增速明显回暖，淘宝天猫GMV同比增长12%，京东GMV同比增长5.6%，拼多多GMV同比增速为26.2%。

抖音、快手两家内容平台电商业务增速已有所放缓，今年618GMV同比增速分别为26.2%和16.1%。

申万宏源认为，平台核心电商业务增长加速，其中广告业务提速，预计行业变现率有进一步提升空间。

跨境电商贸易规模大增，二季度收入端有望超预期

对于电商行业，跨境电商近些年的发展也不可忽视。

经海关总署初步测算，2024Q1我国跨境电商进出口5776亿元，同比增长9.6%，其中出口4480亿元，占77.6%；2024Q1跨境电商海外仓出口增长11.8%；2024Q1我国外贸进出口总额为10.17万亿元，同比增长5.0%，跨境电商进出口额增量占到了总体外贸增量的10.4%，已成为拉动我国外贸增长新动能。

此外，据商务部统计，过去5年，我国跨境电商贸易规模增长超过10倍。

6月11日，商务部等九部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，核心目标在于拓展跨境电商出口，优化海外仓布局，加快培育外贸新动能。

中航证券表示，此政策可认定为高级别的、指导性的顶层设计，覆盖面广、支持力度大，将加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展跨境电商出口，未来将着到更多地方性、行业性、区域性政策落地，高效赋能产业链各环节企业，跨境电商与海外仓等新型外贸基础设施协同联动，推动跨境电商行业持续健康发展。

财通证券认为，美国长期通胀背景下居民消费能力持续承压，跨境电商逆周期属性有望凸显，二季度收入端有望超预期。估值方面，伴随海运、关税等风险影响逐步消化，以及新兴平台拓展驱动增长，相关消息面有望在三季度迎来改善。

电商板块估值位于近10年来较低水平

从估值来看，申万互联网电商指数7月11日最新PE（TTM）为19.97倍，位于近10年来11.74%的分位点。

（图源：Wind）

华泰证券指出，从PE-G角度看，中国电商龙头估值被低估。国内电商龙头PEG中值为0.61，低于海外电商龙头的中值水平(1.59)。具体来看，中国电商龙头以PETTM衡量的估值水平低于海外中值水准，中国电商股龙头的估值集中在13-25x，中值水平为13.39x，低于海外龙头的估值中值66.21x。

弘则研究表示，国内电商板块公司的估值仍处于较低水平。相较于海外电商板块，国内电商公司的估值仍较低。另一方面，和国内其他互联网板块的公司相比，电商板块也处于估值较低的水平，底部的估值水平持续一年以上。

投资建议

国信证券：跨境电商出口规模持续增长，2023年中国跨境电商出口增长19.6%，增速领先货物贸易整体出口19pct。未来随着中国商品全球竞争力进一步增强，海外电商配套设施日益完善，行业仍有较大的增长空间。

申万宏源：当前消费出现积极改善迹象，带动电商行业增长势能提升。各平台坚持增量开拓与存量运营并重，前期投入有望进一步转化为实质业绩成长，带动公司价值加速回升。建议关注：美团、阿里巴巴、京东、拼多多。

华金证券：跨境电商市场稳步发展，国内各平台凭借自身特征吸引用户有望完善行业生态。建议关注：蓝色光标、元隆雅图、引力传媒、天娱数科、天下秀、易点天下、三人行、分众传媒、浙文互联、因赛集团等。

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