上半年净利润下滑近四成 一心堂能否再现“高光时刻”？

21世纪经济报道见习记者 闫硕 北京报道   近日，一心堂发布2024年上半年业绩预告，预计报告期内公司实现归母净利润2.62亿元—3.4亿元，同比下降32.63%—48.04%；基本每股收益盈利0.4399元—0.5704元。

一心堂表示，上半年，公司大量新开门店导致运营成本费用增加，以及竞争环境的加剧，老店同比销售下滑，导致公司净利润下降。

此外，一心堂还表示，6月4日，公司发布《关于接受国家医保局基金监管司约谈事宜的公告》，结合约谈要求和公司自身规范管理需求，公司积极开展自检自查工作，并报送了相关报告。目前尚未有最终结论，其影响尚存在不确定性，后续有进一步确定性进展，公司将按规则进行披露。

根据公开资料，一心堂主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是其核心业务，常年占总营收的70%以上。

业绩下滑

一心堂是第一家在A股上市的民营连锁药房。2014年，一心堂在深交所挂牌上市，今年是其上市的第十年。

十年来，一心堂持续进行市场开拓，尤其是近几年其门店数量增加明显。数据显示，2021年—2023年，一心堂每年净增门店数量分别为1603家、1009家、1381家。截至2023年12月31日，一心堂拥有直营连锁门店10255家，覆盖全国10个省份和直辖市，其中云南占比52.63%，云南以外占比47.37%。

纵观多年财报，一心堂曾经也是“风光无限”，只是近几年出现了转折。同花顺数据显示，上市前一年，一心堂营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为35.47亿元、2.41亿元、2.36亿元。2014年至2022年，公司的营业收入由44.28亿元增至174.3亿元；同期归母净利润由2.97亿元增至10.1亿元，扣非净利润由2.97亿元增至9.89亿元。

虽然此前一心堂的归母净利润在持续增加，但其增速其实已经出现了下滑。具体而言，2021年—2022年，公司的归母净利润增速分别为16.66%、9.59%。

直到2023年，一心堂首次出现上市以来营收、净利润双双下滑的情况。当年，一心堂的营收为173.8亿元，同比下降0.29%；归母净利润为5.49亿元，同比下降45.6%。

对此，一心堂将原因归于大量新开门店导致运营费用成本增加，以及退烧、止咳、抗病毒等产品需求降低。

根据财报，2023年一心堂的销售费用达42.35亿元，同比增长4%。此外，一些数据也反映出一心堂的运营效率有所下降，2023年，其存货周转天数和应收账款周转天数分别为111.9天、33.89天，较之前均有所延长。

在毛利率方面，一心堂的毛利率从2021年的36.95%降至2023年的32.99%，今年一季度已降至30.36%。在机构调研时，一心堂解释了公司2024年一季度毛利率较低的原因：公司整体营收方面，直营零售业务毛利稳定，分销、加盟、中药工业等业务毛利率相对较低，零售方面，已开通统筹门店对统筹目录品种价格有所调整，导致零售毛利率下降。

2024年，一心堂业绩持续下滑。根据近日发布的2024年上半年业绩预告，一心堂预计实现归母净利润2.62亿元—3.4亿元，根据一季度财报粗略计算，其二季度归母净利润为0.2亿元至0.98亿元，创下近几年二季度盈利能力的新低。

发展困局

一心堂的发展面临着“内忧外患”的局面。

随着连锁药房的“跑马圈地”，第一梯队的上市公司均迈入了万店时代。比如，大参林药房规模超14000家，老百姓、益丰药房等规模均超13000家。相较而言，一心堂于去年才刚刚突破万店大关。

一心堂的迅猛扩张需要充足的资金，截至2023年，一心堂货币资金36.8亿元，投资活动现金流出6.02亿元，资产负债率已超50%。

尽管如此，一心堂仍在加速扩张。在机构调研时，一心堂表示，2024年一季度，公司新开门店579家，主要以自建及并购为主，新开门店需要一定的筹备周期，今年将会正常推进门店数量扩张，继续向县级、乡镇级扩张。

在万店时代，一心堂所面对的还有医药电商对实体药店的冲击。互联网医疗近些年发展迅速，以京东健康、阿里健康等巨头为首的入局者，虽然还没能找到成熟且稳定的商业模式，但不难发现，其收入来源主要为药品销售，也在一定程度上“蚕食”了一心堂等连锁药房的市场份额。数据显示，2023年，京东健康营收535亿元，阿里健康营收270.26亿元，同期一心堂的营收为173.8亿元。

值得一提的是，今年6月，国家医保局基金监管司对一心堂有关负责人进行了约谈，这也是国家医保局首次对外公开对连锁定点零售药店进行约谈。

具体而言，医保部门在基金监管工作中发现，一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失。

随后，一心堂相关门店被属地医保部门作出暂停拨付或追回医保基金、处违约金或行政罚款、解除医保服务协议等处罚。

实际上，这并非一心堂首次违规使用医保基金。早在2018年，海南一心堂门店就出现了违规让顾客使用医保卡，支付个人医保允许支付范围以外的商品价款的现象。此外，2023年，重庆一心堂一家门店因存在串换药品的违法行为而被处罚。

二级市场上，自今年被约谈信息发出后，一心堂股价整体呈现下跌趋势。业内人士表示，上述处罚在一定程度上影响了公司的业绩情况。

此外，一心堂此前还被卷入补缴税费及滞纳金风波，一定程度上也对公司业绩产生了影响。根据公开信息，2023年，一心堂及旗下各门店接受所在地各主管税务局对2020年—2022年的纳税情况开展税收辅导工作，公司补缴税费高达2.33亿元，相关税款涉及的滞纳金达到0.77亿元，合计需要缴纳3.1亿元。