上半年制造业与基建投资增长较快，第三产业投资增速下降0.2%丨2024中国经济半年报

21世纪经济报道见习记者周頔 北京报道 7月15日，国家统计局发布的上半年经济数据显示，2024年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，扣除价格因素影响，同比增长5.6%。其中，民间固定资产投资127278亿元，同比增长0.1%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.21%。

分产业看，第一产业投资4540亿元，同比增长3.1%；第二产业投资82297亿元，增长12.6%；第三产业投资158554亿元，下降0.2%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者表示，从固定资产投资的结构看，投资继续对经济稳增长发挥着关键作用，制造业与基建投资保持了较快增长，抵消了房地产投资的拖累。当前，房地产市场低迷表现对国内投资拖累依然明显，但也要看到房地产在逐步企稳，随着楼市信心持续恢复，房地产市场有望逐步摆脱低迷周期。

东方金城首席宏观分析师王青则表示，1-6月固定资产投资继续减速，三大投资板块增速全面下行。其中，在极端天气因素及资金来源波动影响下，4月以来基建投资增速持续走低；受上年同期基数走高，以及近期制造业中长期贷款增速下调影响，6月制造业投资增速有所回落，但继续保持着较高增长水平。

“整体上看，上半年固定资产投资增速高于去年同期和去年全年，显示稳增长政策持续发力。这主要体现在基建投资保持了较快增长，对冲房地产投资下滑，而制造业投资增长则是政策面支持新质生产力发展的集中体现。”王青称。

制造业投资带动作用增强

数据显示，上半年工业投资同比增长12.6%。其中，制造业投资同比增长9.5%，增速比全部投资高5.6个百分点；对全部投资增长的贡献率为57.5%，比一季度提高5.2个百分点。细分数据显示，消费品制造业投资增长15.8%，装备制造业投资增长11.3%，原材料制造业投资增长8.0%。制造业技改投资增长10.0%，增速高于全部制造业投资0.5个百分点。

据王青测算，6月份制造业投资增速为9.4%，较上月回落0.1个百分点，为连续三个月小幅回落。其原因除上年同期基数抬高外，或与近期制造业中长期贷款增速高位下行、我国外部经贸环境挑战性增加有一定关联。

但王青指出，上半年制造业投资增速明显加快，领跑三大投资板块，是带动整体固定资产投资提速的主要原因。一方面是政策面继续加大了对制造业转型升级、解决“卡脖子”问题的支持力度，同时当前支持大规模设备更新政策对制造业投资有较强推动作用。另一方面去年下半年以来PPI降幅总体趋于收窄、去年8月以来规上工业企业利润整体保持正增长势头，特别是受企业贷款利率持续下行影响，当前工业企业资产利润率持续高于企业贷款利率，制造业内生投资动能也在增强。

展望未来，王青认为，制造业投资有望延续年初以来的较快增长势头，估计全年增速将达到8.5%左右。这意味着经济内生增长动能将得到改善。

王青也提示道，2024年影响制造业投资的最大不确定因素仍是房地产行业能否尽快实现软着陆，进而拉动需求并提振投资信心。另外，近期海外贸易保护主义抬头，也可能在短期内对国内制造业投资带来一定扰动——类似影响曾在2019年显著拉低制造业投资增速。

基础设施投资保持平稳增长

国家统计局固定资产投资统计司司长翟善清表示，今年以来，各地区积极推进增发国债项目开工建设，加快推进灾后恢复重建项目，基础设施投资保持平稳增长。

数据显示，上半年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%，增速比全部投资高1.5个百分点，拉动全部投资增长1.2个百分点。其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长23.7%，铁路运输业投资增长18.5%。

“扩大有效益的投资、发挥好政府投资对全社会投资的带动效应是今年投资工作的一个关键。”国家统计局新闻发言人就2024年上半年国民经济运行情况答记者问中表示，“目前，2023年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。”

该发言人表示，有关部门统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债和中央预算资金，合理安排发行、使用进度，推动重点领域、重点项目建设，为推进投资领域提质增量提供了必要的资金保障。

周茂华表示，目前国内制造业投资保持较快增长，基建项目持续发力，抵消了房地产投资下滑拖累，为国内投资平稳增长提供有力支撑。基建投资方面，国内特别国债发行加快，推动地方债资金加快使用等，将推动下半年基建投资增速适度加快。

第三产业投资增速下降

值得注意的是，上半年第三产业投资下降0.2%，这也是第三产业投资增速是自2020年7月以来首次转负。对此，周茂华认为主要受房地产服务业持续低迷表现拖累。他指出，房地产关联行业相对较多，对目前固定资产投资影响仍较大，而上半年房地产投资下滑幅度较去年同期明显扩大。

国家统计局公布的数据显示，1-6月房地产投资累计同比下降10.1%，降幅与1-5月持平，略大于去年全年-9.6%的降幅。而年初以来楼市偏冷，全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降19.0%、25.0%，降幅比1—5月份收窄1.3、2.9个百分点，而房屋新开工面积、房地产开发企业到位资金降幅也有所收窄。

周茂华分析认为，当前房地产投资也有望出现边际改善。目前一线城市楼市销售呈现回暖迹象，随着国内因城施策稳楼市政策组合拳效果进一步释放，叠加低基数，国内房地产销售、投资预计出现边际改善，对全社会固定资产投资拖累减弱。

周茂华认为，从趋势看，预计下半年国内固定投资有望保持平稳增长。国内设备更新和消费品以旧换新，对国内制造业投资长期利好；同时，国内制造业转型升级步伐加快，高新技术、装备制造业行业保持高景气度，投资需求相对旺盛。

国家统计局新闻发言人也认为，我国居民衣食住行和精神文化需求潜力巨大，暑期旅游研学旺季、开学季、“十一”长假等也有助于带动消费恢复。短板领域、薄弱环节和新领域新赛道投资还有很大空间，“两重”项目加快下达、建设提速也有利于带动投资增长。