业绩预增股价不买账，扫地机器人行业的增长焦虑

南方财经全媒体记者 吴立洋 上海报道

7月15日，A股扫地机器人龙头石头科技（688169.SH）早盘高开低走，在一度跌逾14%后，尾盘收跌9.13%，报342.24元/股；16日，公司股价延续跌势，以下跌2.79%报收于332.68元/股。

此前，石头科技于上周五（7月12日）盘后发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润10亿元至12亿元，同比增长35%至62%；实现扣非净利润8亿元至9.5亿元，同比增长21.17%至43.89%。业绩大涨但股价下挫，石头科技已没有了昔日“科技茅”的风采，其中的原因令人难以捉摸。

6月21日，石头科技曾发布《2024年事业合伙人持股计划(草案)》《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，推出员工持股计划。此前，公司实控人、董事长昌敬公开表态承诺6个月内不减持。

但公司的频繁发声与良好的业绩表现并未有效提振石头科技的盘面表现。今年以来，石头科技股价由年初低点261.49元/股上涨至5月中旬的469.99元/股，但此后便陷入持续回落。

大股东减持套现阵痛持续

将时间向前回溯，大股东减持套现是石头科技近期在资本市场的主要变动。

今年4月15日晚间，石头科技发布公告称，公司第三大股东Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited（顺为）、第四大股东丁迪将转让其持有的石头科技的股份，二者共计出让股份131.48万股，初步确定转让价格为323.66元/股。

其中，顺为资本是小米公司创始人雷军旗下的投资公司，丁迪则是业内著名天使投资人，前者是曾经身为小米生态链企业的石头科技重要的合作伙伴，后者与创始人、董事长昌敬共同创立了石头科技。

作为一家创立于2014年，带有浓厚小米系资本背景的米链企业，石头科技最初的主营业务就是小米旗下清洁家电的ODM代工。但在2017年前后，在自有品牌增长需求与IPO过程中增强公司独立性等多方面因素影响下，石头科技先后推出石头和小瓦等自有品牌的扫地机器人并开始淡化米链标签。

与之对应的是，小米代工收入在石头科技营收中占比逐年下滑，到2022年，石头科技的小米代工业务占比已不足2%，公司营收以自主品牌为绝对主导，基本实现了“去小米化”。与小米脱钩后，小米系资本也陆续缩减在石头科技的持股份额，除顺为资本外，2023年，雷军旗下天津金米也减持了89.6万股。

值得注意的是，早在2023年2月21日石头科技上市三周年，同时也是实控人股份解除限售日之际，石头科技就发布了实控人昌敬的减持公告：拟通过集中竞价的方式减持合计不超187.38万股，占公司总股本比不超2%，均为IPO前所取得。以当日收盘价360.12元/股计，若按顶格减持将套现约6.75亿元。

彼时市场推测，昌敬正投身和前威马汽车CTO闫枫共同创办的造车项目“洛轲智能”中，后者为石头汽车有限公司全资持有的控股子公司，昌敬此时的套现之举或意在为该项目输血。

同年8月22日，洛轲智能旗下极石汽车发布中大型智能豪华SUV极石01，11月正式开始交付。今年4月，极石汽车公布了上市以来的销售业绩，称自交付以来，极石01累计生产2586辆，累计销量为2357辆。由此计算，极石汽车上市4个月的月均销量不足600辆。

在造车事业如火如荼之际，洛轲智能在融资方面亦动态频频。2023年8月新车发布后，极石汽车获得了首轮战略融资，投资方为魏桥创业集团，据称交易金额高达10亿美元。

今年3月、4月，极石汽车再次获得两轮融资，洛轲智能注册资本由14.5亿元增至15.5亿元，随后增至17.1亿人民币。

虽然昌敬一度公开表态称，自己的工作重心仍放在石头科技，但市场难免将二者的资本操作加以联系。

6月7日晚间，石头科技发布股东询价转让计划书，计划书显示昌敬拟转让股份的总数为1,315,793股，占公司总股本的比例为1.00%。石头科技称，本次询价转让不通过集中竞价交易或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持。

创始人减持的消息显然对投资者信心产生了影响。在6月8日至10日端午节假期后的首个交易日，石头科技股价下探至393元低点，而在此之前，公司股价已连续经历3天下跌，由6月初的高点跌去超10%。

在石头科技发布的计划书中，昌敬转让股份的原因为“自身资金需求”，但在此前雷军、丁迪等先后减持的背景下，昌敬此举使得大股东撤离石头股份的舆论再次发酵，即便其本身确有资金需求，且转让行为并无合规问题，亦被迫陷入是否在“拆东补西”的市场拷问中。

迫于压力，昌敬不得不以实际行动提振投资者信心。6月19日，石头科技再次发布公告，昌敬自愿承诺，自当日起6个月内不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持其持有的公司股份。

扫地机器人转型困境

从宏观市场环境来看，石头科技的发展困境亦和扫地机器人行业当前的整体困境不无关系。

作为当前相对较新的品类赛道，扫地机器人、洗地机等清洁电器相较于传统黑电白电，仍有可供挖掘的市场空间，也涌现出石头、追觅、科沃斯、云鲸等新兴家电品牌。奥维云网数据显示，2024年1月至4月，清洁类电器销售额达到87亿元，同比增长15%；销量729万台，同比增长17%。

但在主营业务保持增长的同时，传统家电市场增量见顶的现状也不断放大着行业的增长焦虑，传统家电巨头纷纷涉足扫地机器人、投影仪等新品类，市场在价格、工艺等方面加速内卷。

此外，作为面向功能场景相对固定的清洁电器品类，当其渡过核心痛点满足带来的高速增长期后，其产品创新往往会从技术迭代走向微创新或功能复合，产品更新带来的价值效应递减，对消费带动能力持续衰退。

因此，诸多已上市或正谋求上市的扫地机器人公司也在试图开拓其他业务线，从而分散业务集中带来的市场风险，证明自身的研发实力和增长潜力。

例如，在扫地机器人、洗地机、吸尘器三大清洁电器产品外，追觅旗下还延伸出净水器、割草机、吹风机和商用送餐机器人等产品；科沃斯则主要聚焦擦窗机器人、空气净化机器人等新品类……

相较于上述竞争对手在蓝海市场的开拓，石头科技的第二增长曲线则反其道而行之，选择了传统白电巨头酣战数年的洗衣机赛道：去年3月，石头科技推出洗烘一体机产品，搭载了自研的行业第三代烘干技术，采用分子筛技术配合自研双循环风路系统，可实现低温烘干。

但目前该品类在石头业务中的占比仍然有限：根据其发布的2023年财报，其营收中“扫地机及配件”占比超93.42%，“其他智能电器产品”占比仅为6.40%——同为A股上市的扫地机器人龙头，科沃斯的“服务机器人”和“智能生活电器”收入则基本持平。

在石头科技京东自营旗舰店中，两款售价分别为2987元与1991元的洗烘一体机销量均为2000+，未能跻身京东按销量与销额甲酸的1000-4500元价位洗衣机榜单前25名中。

此前昌敬曾在接受媒体采访时表示，据石头科技一贯的经营理念，公司不追热点、不挣快钱，一定是要做真正有创新价值的产品。根据其近年来持续探索的努力，认为公司推出的石头分子筛洗烘一体机具备足够的价值，未来公司也将重点推动这一品类。

据他介绍，公司已经成立了专门的洗衣机事业部，聚集了更多资源和人力，全力将洗烘一体机打造为公司的第二增长曲线。

但洗衣机赛道的竞争相较于扫地机器人有过之而无不及，传统白电巨头海尔、美的、西门子、小天鹅等牢牢占据着市场主流，对于既无传统白电的经销网络渠道优势，亦无小米的生态链优势的石头科技而言，开辟第二增长曲线显然并不轻松。