全球能源观察|中东局势骤然升级,国际油价能否走出颓势?

21深度吴斌 2024-07-31 20:04

中东局势影响的可持续性仍有待观察。

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在多重利空拖累下,国际油价一度跌至近两个月低点。7月30日,布伦特原油期货下跌1.4%至78.63美元/桶,美国原油期货下跌1.4%至74.73美元/桶。

不过,7月31日,巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遇袭身亡,骤然升级的中东紧张局势推高了油价。

据央视新闻报道,7月31日,伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部宣布,哈尼亚以及其一名保镖当天在位于伊朗首都德黑兰的住所遇袭身亡。哈马斯方面7月31日也发表声明说,哈尼亚在参加伊朗总统佩泽希齐扬就职典礼后,在其位于德黑兰的住所遭遇以色列方面的袭击死亡。

对此,外交部发言人林剑在记者会上表示,我们高度关注有关事件,坚决反对并谴责暗杀行为,对这一事件可能导致地区局势进一步动荡深感忧虑。“中方一贯主张通过谈判对话解决地区争端。加沙应尽快实现全面永久停火,避免冲突对抗进一步升级。”

在哈尼亚遇袭身亡的消息传出后,国际油价大涨逾2%,布伦特原油期货一度突破80美元/桶,WTI原油期货一度逼近77美元/桶。接下来中东局势影响的可持续性仍有待观察,如果各方相对克制,没有大幅影响原油供应,对油市的影响可能有限。

国际油价整体显著回落

7月上旬布伦特原油价格一度升至88美元/桶,而到了7月底已经回落约10美元。

在国际油价近期走低背后,一系列因素都在起作用。石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称,国际油价走低主要受到三方面因素影响,一是季节性消费增长逐渐消退,二是地缘政治紧张局势边际效应递减,三是主要经济体经济增长不及市场预期,引发对石油消费需求趋弱的担忧。这三个因素既有季节性的,也有短期性的,还有趋势性的,可能会在未来一段较长时间内影响国际原油价格。相对于其他季节而言,夏季消费相对较强一些,尤其叠加可能出现的墨西哥湾飓风、暴雨影响生产,对短期国际油价的影响十分显著。

在金联创原油分析师韩正己看来,市场消息面的多重利空因素导致油价承压下跌。供应方面,伊拉克原油供应仍超过欧佩克+限额,投资者对原油供过于求的担忧导致油价承压下跌。伊拉克石油部在一份声明中表示,6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1万桶,此外,欧佩克方面此前曾表示,2024年上半年,伊拉克的超额石油产量约为118.4万桶/日。

需求方面,美国第二大炼油商瓦莱罗能源(Valero Energy)表示,其14家炼油厂将在第三季度以92%的开工率运行,二季度开工率为94%。随着夏季驾驶旺季接近尾声,美国炼油厂准备减产,投资者预计美国原油需求也将逐渐减少。地缘局势方面,两名以色列官员表示,以色列希望在不爆发全面战争的情况下,打击伊朗支持的黎巴嫩真主党。

建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者表示,近期市场主要受到宏观层面的悲观情绪影响。一方面市场再度担忧美国陷入衰退;另一方面特朗普胜选概率增加,市场预期后期美国原油供应可能大幅增长,共同施压油价下行。

欧佩克+或按计划恢复部分产量

尽管近期油价整体大幅回落,但有报道称欧佩克+监督委员会本周不太可能对当前的减产协议,以及从10月份开始部分退出减产协议的计划做出任何修改。

6月2日,欧佩克+同意将366万桶/日的减产措施延长一年至2025年底,并将220万桶/日的自愿减产行动延长三个月至今年9月底。不过,欧佩克+将在今年10月至2025年9月的一年时间内逐步取消220万桶/日的自愿减产举措。

在油价走低之际,为何欧佩克+可能不会进一步祭出减产措施、甚至10月开始会恢复部分产能?韩正己对记者分析称,总体来看,欧佩克的减产行动是上半年油价上涨的主要支撑力量之一。但与此同时,欧佩克执行减产的难度正在增加,一些成员国因为产量配额的问题,几次与该组织产生龃龉,导致此前数次石油产量会议推进困难,即使在集体减产的情况下,伊朗、伊拉克以及委内瑞拉等国家也开始增加原油产量。

未来欧佩克+减产协议会走向何方?朱润民认为,欧佩克+的产量政策调整需要有更大的动力,当前的价格水平对于驱动欧佩克+进一步加大减产力度可能还显得比较弱,欧佩克+倾向于维持现有政策不变。减产协议最终走向主要取决于过剩产能的消化进展,如果剩余产能消化进度远远滞后于沙特、俄罗斯等产油大国的预期,最后可能再次出现一次价格战、市场争夺战,以此加速剩余产能的去化,实现全球石油市场供需再平衡。

对于四季度后欧佩克的产量政策,沙特此前持续强调自愿减产的退出可以根据市场情况进行灵活调整。在李捷看来,沙特对油价诉求较为强烈,2020年价格战以来,沙特多次主动减产来托底油价。根据IMF今年4月的测算,2024年沙特财政盈亏平衡油价在90美元/桶以上。若油价持续下行,不排除四季度重新回到自愿减产中的可能性。

油价将如何演绎?

虽然中东局势骤然升级暂时推升了油价,但如果并未实质性影响供应,后续油价或仍面临一些下行压力。

韩正己分析称,预计短期内油价将呈现区间震荡的走势,从传统的消费规律情况来看,8月依旧处于全球石油需求旺季,因此需求面会对油市形成支撑作用。然而需要警惕的是,在美国独立日后,欧美地区的夏季出行率远低于往年,一方面受到气温过高的抑制,另一方面民众的消费欲望相对较低,因此不排除可能出现旺季不旺的情况。在此种情形下,原油市场将缺乏进一步冲高的动力,甚至可能出现价格的走低。

供应方面,虽然8月欧佩克+依然维持原油减产政策,但需要注意的是,部分产油国此前未能完全履行减产承诺,不排除适度增产的可能。而从远期来看,如果欧佩克+快速恢复产量,那么油价或将在进入四季度后进一步下跌。但如果欧佩克能够控制增产速度,那么对于油价的利空压力将有所减弱。

从另一个角度看,李捷表示,特朗普遇袭后,市场提前交易其当选的可能性,并可能在政策端给予美国页岩油勘探开发行业支持,进而使得美国原油产量大幅增长,叠加市场对衰退担忧再起,原油持续承压回落。美国页岩油行业经过疫情后持续兼并重组,行业格局与特朗普上一任期存在较大变化,且提高股东回报、优化债务结构也是近年来大型上市企业的主要目标。如果特朗普当选,对生产端的影响还有待观察,而且目前美国选情仍不明朗。今年来看,美国页岩油企业受到资本开支的制约,原油供应增长空间有限。

此外,沙特对油价诉求较为强烈,李捷认为极端情况下欧佩克+可能会再度回到减产中来。三季度欧佩克+各成员国将继续执行自愿减产,叠加需求旺季的支撑,情绪企稳后油价中枢有望上行,考虑到市场对宏观环境预期偏悲观,油价上行动力较此前的预期有一定减弱。

通常来看,第三季度往往是全球原油供应最紧张的时候,美国汽油需求因夏日驾驶季达到年内峰值,飓风也威胁生产。不过,随着夏季供应紧张逐步消散,原油需求基本面或将转向疲软,在夏季之后,通常等待原油多头的可能是下跌轨迹。

欧佩克+减产势头将减弱,非欧佩克+增产,油市供需格局会走向何方?一些华尔街投行提醒,油市存在供应过剩的风险。摩根士丹利预计,供应紧张的局面将持续到第三季度的大部分时间,但到今年第四季度,原油市场的供需将恢复平衡,届时季节性需求带来的顺风将削弱,而且欧佩克+和其他国家的供应都将恢复增长。预计到2025年,欧佩克+和非欧佩克+国家的石油供应量将增长约每日250万桶,远高于需求增长。明年原油市场或许会出现供应过剩的情况,布伦特原油价格有较大的下跌空间。

展望未来,朱润民对记者表示,短期内欧佩克+的剩余产能需要消化,供需状况处于一个相对宽松的状态,即使减产,也不会形成一个可持续的供需紧张局面。而从长期的角度看,全球石油供需状况会周期性地出现紧平衡,这只是时间问题,而且本轮周期性的再平衡已经为期不远了,将驱动国际油价周期性地上涨。

(作者:吴斌 编辑:和佳)

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