全球财经连线｜全球股市上演“过山车”行情，科技板块波动加剧，投资者如何应对？

南方财经全媒体记者 李依农 上海报道

全球股市上演“过山车” 

全球股市经历大起大落。8月6日，日股逆转前一交易日的颓势，高开高走，领涨亚洲市场，收复前一交易日全球抛售潮中遭受的部分跌幅。此次的抛售潮席卷了亚太、欧股、美股市场，导致市场一夕之间蒸发约6.4万亿美元。

如何看待此次全球股市的剧烈波动，受哪些因素影响？市场的调整与恐慌情绪是否还会延续？进一步的解读，我们来连线中航信托宏观策略总监吴照银。

海外股市估值过高

吴照银：最近几天全球资本市场出现了大幅波动，美国股市、美元汇率以及日本股市和日元汇率都出现了大幅的动荡。美国、日本股市和资本市场中间的波动有共同的原因，也有各自不同的原因。

首先，近日以来日本、欧洲以及美股市场的大幅动荡，与过去几年的涨幅有较大关联。比如日经225指数在去年上涨了23%，今年在下跌之前又上涨了20%以上；美国股市特别是纳指，去年上涨了43%，今年在下跌前也上涨了超20%。日本股市和美国股市的估值都非常高，泡沫相对来说比较大。

美股、日股仍有下跌空间

美国股市下跌与美国经济数据密切相关。美国发布的PMI数据以及消费者信心指数，以及美国的失业率都出现了衰退的迹象，但同时美国的利率又非常高，维持在5.5%的水平。在利率高企的情况下，股指泡沫又很大，同时实体经济又不支持企业盈利改善，在多种因素下，美国股市出现了连续的下跌。

日本股市下跌主要由于日本在其经济表现一般的情况下，近期选择了加息，动摇了日本股市上涨的基础。而在大幅下跌以后又出现大幅反弹，实际上是与日本股市自身的交易机制相关。日本在大跌以后，市场出现了踩踏效应，在大幅下跌以后，也出现了技术性的反弹。

我们认为，日本和美国的股市仍然有下跌空间，鉴于两者的股市估值泡沫仍然较大、而经济基本面较弱。上述两点导致市场后续仍有下跌空间。

《全球财经连线》：在全球股市波动下，外围股市的变化对A股影响几何？

A股摸底后有上升空间

吴照银：近期，美国和日本股市的下跌有多个原因。例如，日本加息和美国经济相对疲弱等因素。这些因素对中国股市的直接影响，从基本面来看，应该相对较小。然而，欧美及日本股市的下跌会导致全球风险偏好下降，从而对中国股市产生下拉作用。

从中国股市及经济基本面来看，目前中国股市的下跌空间实际上是很小的。经过一段时间的市场摸底后，中国股市有望迎来上升空间。如果在这一过程中，场外资金进入市场，中国股市将有可能出现较为显著的上涨。

前海开源基金首席经济学家杨德龙

外围市场波动为A股带来反弹契机

杨德龙：外围市场的大跌对A股市场短期走势形成了一定的拖累。然而，从中长期来看，外围市场见顶可能导致全球资本市场的再平衡。这意味着一部分国际资本可能会从欧美日股市获利了结，并寻找新的估值洼地。目前，A股和港股无疑是两大估值洼地，因此外资可能会回流至A股，这对A股市场来说，现在反而是一个反弹的契机。在短期情绪面的影响结束之后，A股的一些优质资产可能会吸引资金流入，从而带来反弹的机会。

鉴于当前全球资本市场的大幅波动，建议投资者采取谨慎策略，多看少动。对于已投资于QDII产品或海外市场ETF的投资者，可以考虑获利了结，并等待机会来布局A股或港股的一些优质基金，以完成高低估值的切换。

科技股前景几何

科技股同样受到了本轮抛售潮的冲击。截至8月5日收盘，美股科技“七巨头”（M7）中，苹果、特斯拉、谷歌Alphabet 和亚马逊跌幅均超过 4%，英伟达暴跌近 7%，微软和 Meta 跌幅达 3%左右。此前，苹果、英伟达等部分美股科技巨头因披露的财报业绩不达预期，就曾引发股价出现较大幅度调整。日本科技股同样也出现了大幅的回调。如何看待美股科技股的现状，“泡沫”何时破裂？科技股还有继续推动股市上涨的动能吗？我们继续来听一听杨德龙老师怎么说。

美股科技股泡沫破裂风险加剧

杨德龙：近期，美国科技股出现了大幅下跌，特别是那些二季度财报业绩不及预期的股票，跌幅巨大，与最高点相比，下跌幅度达到了20%至30%。此轮美国的牛市主要由科技“七巨头”推动，然而目前这些科技巨头的估值已出现显著上升，形成了一定的泡沫。业绩不达预期可能导致股价大幅下跌。

当然，刺破科技股泡沫的，除了之前涨幅过大、估值过高之外，近期美国公布的非农就业数据远低于预期，使很多投资者担心美国经济可能陷入衰退的风险在加大，这也使得这些科技股出现了大幅杀跌。

我之前也多次提示，小心美国科技股见顶风险。国内很多投资者通过购买纳斯达克ETF来投资美国科技股，但这些ETF已经有了较大涨幅，且由于多人申购，导致价格出现约30%的溢价，即交易价格比净值高出30%。这增大了投资风险，建议投资者不要追逐纳斯达克ETF，以防止高溢价买入的风险。

值得注意的是，8月6日，A股科技股板块集体反弹，CPO、算力、HBM概念涨幅居前，新能源、芯片板块同步回升，截至8月5日，人工智能ETF近半年累计上涨13.93%。怎么看A股科技板块的趋势？我们来听听杨德龙老师的解读。

科技股投资需关注未来成长空间

杨德龙：近期美国科技股出现大跌，特别是AI板块的跌幅较大，这对A股科技股的短期走势形成了一定影响。尽管如此，A股市场整体处于历史大体区域中，因此后市可能会出现一定的反弹，说明外围市场的下跌对A股科技股的影响是短期的。

科技股的投资，主要是看企业未来的发展空间以及是否具有核心科技，硬核科技能否实现技术突破。因此，对科技股的投资一方面要关注它未来的成长空间，但另一方面也要关注能否兑现业绩，有业绩支撑才具有持续的投资价值。如果仅仅是讲故事或者炒题材炒概念，那么未来的上涨空间就相对比较小。

谷歌反垄断案败诉

科技行业的动荡不仅体现在股市上，也在于公司内部面临的法律和政策挑战。当地时间8月5日，美国二十年来最大的反垄断案公布判决，谷歌因垄断网络搜索市场败诉，这是美国政府在一系列针对大型科技公司的反垄断诉讼中的首次胜利。最新的裁决书不仅针对谷歌，更是表明了科技巨头的力量将受到更多限制。如何看待谷歌被判败诉，对科技板块影响几何？后续或将带来哪些连锁反应？我们来听一听中国社科院美国研究所助理研究员马伟的解读。

反垄断调查为科技股调整雪上加霜

马伟：本次谷歌败诉对当前处于剧烈调整的美国科技股整体来说是一个重大打击。首先，谷歌本身可能面临巨额罚款，后续甚至可能需要拆分部分业务，谷歌的股价因此将面临较大的下行压力。此外，我们注意到当前恰逢整个美股科技行业正在经历深度调整，包括英伟达和英特尔等公司的股价最近都出现了显著下跌。

除了谷歌，亚马逊等科技巨头也面临着反垄断诉讼和调查。谷歌败诉的影响，加上这些科技巨头所面临的法律挑战，对本就处于下行过程中的科技股无疑是进一步的打击。

目前来看，科技股的调整还远远没有到位。

后续来看，科技股目前面临的反垄断调查并不是最主要的问题。更重要的是美国货币政策的调整幅度能否达到市场预期。上周，美国劳动力市场出现意外下降，引发了对美国经济可能陷入衰退的担忧。这是当前美股，特别是科技股调整的主要宏观环境，也是科技股面临的最大问题。此外，AI热潮带来的科技股估值狂热也使得市盈率过高，这一轮调整可能会使其回归相对理性的状态。

如果未来有更多科技公司在反垄断调查中败诉，将成为科技股调整的一个催化剂。但更多的可能还是宏观政策的影响。这些因素共同作用，将决定科技股未来的走势。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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