21深度｜加密货币暴跌后迎来反弹，过山车行情后走向何方？

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在全球市场动荡不安之际，加密货币也上演了过山车走势。

上周比特币跌逾13%，遭遇了2022年加密货币交易平台FTX崩溃以来的最大单周跌幅。在“黑色星期一”冲击下，8月5日比特币一度大跌逾10%，跌破5万美元关口，较历史高点大幅回落。OKX（欧易）数据显示，今年3月，比特币盘中一度冲至创纪录的73787.1美元。

中国（上海）自贸区研究院（浦东改革与发展研究院）金融研究室主任刘斌对21世纪经济报道记者分析称，从近年比特币的走势来看，以比特币为代表的数字资产与传统金融资产的关联性越来越强，近期比特币连续出现大跌应该与市场预期美联储降息有关，并且美股经过长期的上涨，已经到达了历史高位，在目前的宏观形势下有回调的需求，从近期的走势来看确实已经出现这种情况，这也带动市场对比特币等数字资产的抛售，总体来看比特币等数字资产很难作为独立的金融资产运行，更多受到宏观政策和市场整体走势的影响。

8月6日，比特币、以太坊等加密货币已经反弹，比特币一度回升至5.5万美元上方，以太坊一度反弹至2500美元上方。在经历了过山车行情后，接下来加密货币将走向何方？

比特币上演过山车行情

在美国经济担忧、美日利差缩窄等因素引发全球市场动荡之际，5日比特币一度大跌，数十万人爆仓，6日则大幅反弹。

OKX研究院高级研究员赵伟对21世纪经济报道记者表示，近日比特币价格出现了急剧波动，以太坊等其他加密货币也出现了不同程度的下跌和波动。首先，高波动性是以比特币为代表的加密货币的重要特点之一，近日比特币行情的波动也在一定程度上反映了加密市场的不稳定性。其次，全球经济环境的变化对加密市场产生了显著影响，比特币和加密市场行情也与全球股市等传统金融市场的走势表现出较高的关联性，这对加密市场交易者的情绪和信心造成了一定的冲击。在当前全球经济环境低迷的情况下，未来加密市场的走势仍需密切关注美联储降息预期等因素的变化。

比特币近期行情既是全球金融市场动荡的一部分，同时也有其独特性。中国计算机学会区块链专委会执行委员高承实对记者分析称，比特币等虚拟货币不同于传统金融市场上的大宗商品和其他金融产品。传统的大宗商品和其他金融产品都存在其价格的基本面，而比特币等虚拟货币至少在目前还不存在其价格的基本面支撑。相对来说，比特币一类的虚拟加密货币还是一个依靠叙事、投资和投机，以及一部分暗网交易等力量支撑的根基并不稳固的市场。这是其独特性所在。

在赵伟看来，比特币价格大跌后，市场通常会在短期内进行价格调整，以反映新的信息和市场情绪变化。市场的短期波动和调整仍然难以预测且充满不确定性。作为交易者，应该保持理智和客观，充分评估市场环境、交易偏好及风险控制，不要盲目跟风。

未来市场或继续大幅波动。高承实分析称，比特币价格此前一路涨到7万美元以上，这几天价格快速下跌并反弹，本次下跌反应过度了。随着全球金融市场波动，比特币接下来或在一个比较大的范围内发生剧烈波动。中长期来看，作为第一个完全去中心化系统代币，比特币未来价格或仍有上涨空间，甚至可能还会继续创新高。

现货ETF影响趋弱

今年1月，美国证券交易委员会（SEC）主席詹斯勒（Gary Gensler）宣布，SEC批准了首批在美国上市的比特币ETF，包括贝莱德、富达、景顺、VanEck等11家公司申请的比特币ETF获得通过。随后在5月份，SEC宣布批准纽约证券交易所（NYSE）、芝加哥期权交易所（CBOE）和纳斯达克提交的以太坊现货ETF交易相关计划。

高承实分析称，比特币现货ETF和以太坊现货ETF只是增加了新的金融交易标的，虽然扩大了比特币和以太坊的影响，但同时也稀释了一部分市场流动性。比特币ETF和以太坊ETF对虚拟货币本身未见得有多少价格上的支撑，甚至还会反过来影响甚至放大现货的价格波动。

赵伟表示，尽管从合规层面和资金流入等方面来看，比特币现货ETF和以太坊现货ETF为加密市场和整个行业都带来了更多的积极影响，推动了比特币达到新高73787.1美元，并让以太坊得以重回4000美元的高峰，然而，利好预期和吸金效应已经逐步被加密市场消化，因此应该从更长远的角度关注事件对加密市场和传统金融市场的影响。

例如，传统券商为传统金融的个人和机构提供了比特币和以太坊的交易敞口，这增强了加密市场与传统金融市场之间的资金流动，增加了两者的关联性，使全球经济环境对加密市场的影响更加直接。同时，SEC将比特币和以太坊归类为商品而非证券的判定，可能为全球其他国家和地区提供示范效应，加速比特币等加密资产在全球范围内的普及。此外，比特币等加密资产可能反向促进传统金融的创新，为其注入新的活力。

在刘斌看来，比特币现货ETF和以太坊现货ETF只是数字资产发展的短期影响因素，从长期来看，比特币和以太坊等数字资产还需要体现其真正的价值，能够与传统金融体系有机融合，未来全球数字资产的统一监管和治理体系的构建，以及主要国家对比特币和以太坊等数字资产的认可和接受非常关键，同时未来各国央行数字货币的发展也会影响比特币和以太坊等数字资产的发展，尤其是未来央行数字货币逐渐成为全球金融体系重要组成部分的情况下，比特币与以太坊等数字资产如何与央行数字货币共存，也是非常重要的因素。

与此同时，未来资产代币模式的发展和成熟也是关键影响因素，目前新加坡、中国香港、美国等地区的资产代币化正处于发展初期，资产代币化如何融入传统金融体系，发挥其预期作用，推动传统金融体系的数字化也非常重要。

前路漫漫

比特币等加密货币仍存在不少争议，但近年来的接受度已经有所提高，影响力也在增加。

加密货币长期被视为高风险行业，受到监管机构的严格审查，这一局面近来有所改变，华尔街机构越来越重视加密货币，美国监管机构批准了加密货币基金，提高了其吸引力，美国共和党和民主党都开始认可该行业日益增长的影响力。

共和党总统候选人特朗普表示，如果自己重返白宫，他将确保政府100%保留其拥有的比特币，并会将比特币列为美国战略储备资产。美国副总统、民主党总统候选人哈里斯的顾问也接触了顶级加密货币公司，以改善双方关系。美国最大的加密货币交易所Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗预测，下一届美国政府将对加密货币持建设性态度。

不过，刘斌提醒，美国大选带来的影响不太可能改变比特币、以太坊等数字资产的发展进程，从长期看美国大选只是数字资产发展演变的一个中间节点，不应过度夸大其重要性。最根本的还是需要比特币、以太坊等数字资产能够真正发挥作用，在合法合规的前提下弥补传统金融体系存在的短板和不足，推动金融体系的不断发展和完善。

随着加密货币在全球范围内的接受度不断提高，赵伟认为，其长期影响和角色将是多方面的。首先，加密货币已成为一种新兴的交易资产类别，在更多个人和机构的参与下，加密货币市场有望逐渐成熟和稳定，而这种资产类别的多元化也将对全球金融市场产生深远影响。此外，加密货币或将通过更高效、透明和去中心化的区块链技术，改变和优化传统金融系统，为支付、借贷等传统金融服务提供全新的解决方案。当前区块链和智能合约等技术的发展，RWA（现实世界资产代币化）、DePIN（去中心化物理基础设施网络）等领域的兴起，也将推动供应链管理等行业的创新和变革。

在高承实看来，虚拟货币作为一种民间自发的带有强烈去中心化叙事的金融产品，其叙事的影响越来越大，近期国际政治和军事冲突更是强化了这一点。另外，目前虚拟货币已经成为各专业机构投资配置的一个重要组成部分，甚至一些国家出于各种考虑，其央行也在增加相应的储备。这一趋势已经越来越明显。

此外，从技术角度，比特币以及其他的区块链和WEB 3系统，已经越来越成为去中心化背景下非信任主体开展数字交易的重要底层基础设施。无论是比特币这一类同质化通证，还是数字藏品这一类非同质通证，以及去中心化身份（DID），都将在未来的元宇宙数字世界中发挥越来越基础和重要的作用。高承实认为，这从另外一个层面也会带来对现有主要加密货币在应用和价格上的支撑。

尽管加密货币有多种使用场景和应用优势，但也和其他新事物一样面临着监管等考验。综合来看，赵伟认为加密货币的未来发展将取决于技术的进步、市场的成熟、监管环境的演变以及社会接受度的变化，充满机遇和挑战。

展望未来，刘斌告诉记者，加密货币有望成为全球金融体系中的一个组成部分，但是其对金融体系的重要性程度还有待观察，从目前来看，加密货币还没有真正融入全球金融体系，这其中有其自身的原因，也有监管、治理和认知的原因，加密货币的发展将是一个长期的过程，而且目前的加密货币可能只是一个中间过程，随着技术和生态的演变，加密货币领域可能也会出现变化。