“募投管退”全链条优化 解析深圳1.5万亿PE/VC行业升级路径

南方财经全媒体记者 黄子潇 深圳报道

在提出打造国际风投创投中心后，深圳加速优化一级市场“募投管退”全链条。

近日，深圳私募基金业协会发布《深圳私募股权创投基金行业2023年发展情况报告》。

南方财经全媒体记者了解到，近三年，深圳私募股权创投基金行业规模稳健增长，私募基金管理数量及存续规模平均年化增速分别为6.4%、3.2%。

截至2023年末，深圳共有私募股权、创投基金管理人1766家。存续私募股权创投基金7731只，存续规模15241.4亿元，同比分别增长3.5%、1.4%。私募股权、创投基金管理人平均管理基金规模 8.7亿元，同比增长18.8%。

值得注意的是，深圳私募股权创投基金行业在“募、投、管、退”全链条各环节上均有所优化，

在募资环节，机构投资者出资规模稳步提升，“耐心资本”明显增加；在投资环节，“投小投早投新质生产力” 与服务实体经济上成效显著；在投后管理环节，产品托管率逐年提升，异地经营持续改善；在退出环节，2023年退出项目超过1000个，且通过公开市场方式退出占比有所提升。

“募”：规模稳步提升，募资结构趋于优化

2023年，深圳私募股权创投基金行业积极探索破解“募资难”问题，募资环境有所改善，在培育“耐心资本”上亦有建树。

在投资者类型上，机构投资者出资规模稳步提升。截至2023年末，深圳私募股权创投基金的募资来源中，机构投资者数量16981个，同比增长11.9%，占深圳私募股权创投基金投资者数量的22.0%，较2022年末占比提升1.9个百分点;出资规模8324.5亿元，同比增长9.6%，占深圳股权创投基金出资规模的56.4%，较2022年末占比提升3.3个百分点。

在资金期限方面，中长期资金规模显著增加。出资规模达2392.1亿元，同比增长31.3%，其中引导基金、保险资金出资规模达797.0亿元、1330.0亿元，同比增长28.5%、51.7%。

在募资创新上，深圳持续拓宽募资渠道。截至2023年末，共有62家股份合作公司参与深圳私募股权创投基金出资，认缴金额5.9亿元，实缴金额4.2亿元，探索形成了集体经济组织参与股权创业投资的可行路径。

此外，行业资本也进一步实现多元化，外资规模实现快速增长。截至2023年末，深圳共有外商控股私募股权、创投基金管理人58家，管理基金规模1268.7亿元，管理基金规模同比增长43.8%。

“投”：投早投小投新质生产力，壮大“耐心资本”

在资金募集及立项后，能否以一定的投资策略将资金投向优质的投资项目，很大程度决定了回报率高低。

一般而言，私募股权投资基金投资期限跨幅较长，主要以早中期创业企业为投资对象。此前4月，中央首次提出“壮大耐心资本”，在一级市场中指具有中长期投资特征的私募股权基金。

据《报告》，在专注投资中小企业及早期项目方面，截至2023年末，深圳私募股权创投基金投资于中小企业的项目13221个，在投本金3389.2亿元，同比分别增长7.9%、4.4%；占比分别为66.1%、34.3%，较2022年末占比分别提升1.0及0.5个百分点。

投资于种子期和起步期的项目合计9074个，在投本金2807.7亿元，同比分别增长11.2%、13.9%；占比分别为45.4%、28.4%，较2022年末占比分别提升2.2及2.7个百分点。

投资于初创科技型企业的项目5216个，在投本金905.8亿元，同比分别增长19.3%、19.3%；占比分别为26.1%、9.2%，较2022年末占比分别提升2.9及1.3个百分点。

在资金投向的细分领域上，截至2023年末，深圳私募股权创投基金投资于战略性新兴产业的项目中，在投项目数量增速较快的行业为半导体、医疗器械、生物科技、电子设备及机械制造；在投本金增速较快的行业为半导体、医疗器械、软件开发、电子设备及生物科技；投资轮次增量较多的行业分别为半导体及医疗器械。

若以深圳“20+8”新兴产业来划分，截至2023年末，深圳私募股权创投基金投向深圳在投项目6184个， 其中投向深圳“20+8”新兴产业集群的在投项目4792个。在投项目数量排名前五的行业为信息技术服务、电子设备、半导体、机械制造及医疗器械。

来源：《深圳私募股权创投基金行业2023年发展情况报告》

“管”：产品托管率逐年提升，异地经营持续改善

投后管理关系到投资项目的发展和退出的实现，其目的在于主动控制潜在风险，实现投资的保值增值。

相较于证券投资基金，私募股权投资基金的信息并非透明，且资金划转上无法形成闭环，因此有着较高的风险。私募股权投资基金进行托管，有助于明确权责边界，增加风险防范能力。

报告显示，深圳私募股权创投基金规范化、专业化水平有所提升，其中产品托管比率逐年提升。2023年末，深圳7731只私募股权创投基金托管率达60.3%，较上年提升1.7个百分点。

同时，PE/VC行业的异地经营情况较为常见。“由于考虑到注册、备案、税收上的优惠，以及政府引导基金的落地和返投要求，异地经营较为常见。”一位私募股权机构合规人员向南方财经记者表示。然而，异地经营也会产生属地监管问题。

《报告》显示，深圳私募股权、创投基金的异地经营情况持续改善，注册地在深圳、经营地在深圳以外地区的上述管理人共计338家，相较去年减少64家，同比下降21.2%；管理基金规模2663.3亿元，同比下降3.1%。

此外，优化行业生态，确保商业模式高效清晰也是“投后管理”的一部分。

报告显示，深圳私募股权创投基金行业正在由“规模扩张”向“结构优化”转变，逐渐形成“优胜劣汰、进出有序”的良性生态。

一是头部阵营进一步集中。截至2023年末，深圳共有152家管理基金规模超20亿元的私募股权、创投基金管理人，管理基金产品1954只，同比分别增加5.6%、8.1%；管理基金规模合计11444.7亿元，同比增加2.2%。

二是尾部机构加速出清。2023年，深圳共注销私募股权、创投基金管理人314家，同比增长12.9%。截至2023年末，深圳共有714家私募股权、创投基金管理人管理基金规模低于5000万元（含），同比减少28.2%；空壳机构 （AUM小于1万元）同比减少67.6%。

“退”：退出项目超一千，IPO退出占比增加

在私募创投行业“退出难”的背景下，2023年深圳一级市场“堰塞湖”的压力有所缓解。

南方财经全媒体记者注意到，2023年，深圳私募股权创投基退出项目数量1004个、退出本金251.8亿元、实际退出金额345.5亿元。

从退出方式看，协议转让和企业回购仍是最主要渠道，但通过公开市场方式退出占比有所提升。

2023年，深圳私募股权创投基金通过公开市场方式退出的项目数量175个，退出本金51.3亿元，实际退出金额108.8亿元，退出回报倍数2.1，退出本金和实际退出金额占比分别为20.4%、35.1%，较2022年末占比分别提升5.0及2.0个百分点。

其中，通过境内上市退出项目数量118个、退出本金49.3亿元、实际退出金额105.6亿元，退出本金和实际退出金额占比分别为19.6%、30.6%，较2022年末占比分别提升5.8及2.7个百分点。

此外，截至2023年末，通过协议转让、整体收购、新三板挂牌、境外上市等实现退出的项目数量占比均有所提升，较2022年末占比分别提升0.6、0.1、0.2、0.1个百分点。

此外，通过协议转让和企业回购退出项目661个，退出本金153.0亿元，实际退出金额186.7亿元，占比分别为65.8%、 60.8%、54.0%。

截至2023年末，深圳私募股权创投基金累计退出项目数量9536个、退出本金2476.2亿元、实际退出金额4218.7亿元，退出回报倍数达1.7。