兴证资管首席经济学家王德伦：要搭建自上而下与自下而上相结合的投研体系，实现大类资产有效配置

21世纪经济报道张欣 上海报道

8月17日，由《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的“2024资产管理年会” 在上海隆重举行。

在当天下午举行的“大类资产配置及财富管理主题论坛”的圆桌对话“低利率趋势下的资产配置方法论”上，兴证资管总裁助理、首席经济学家、资产配置总监王德伦指出，要搭建自上而下与自下而上相结合的投研体系，实现大类资产有效配置。

“以前只要挖掘好的公司、股票或债券标的，坚持长期价值主义就可以了，尤其2016—2021这五年形成了这种范式，但现在遇到了非常大的挑战，并且短期可能难以跨越。”王德伦称，当前的投资困境本质是，经济增长速度和未来增长的预期下降带来的投资回报率下降，进而导致的资产荒问题。

为了应对上述挑战，王德伦认为，首先，投资管理人员和投资者都需要在预期上调整适应新的宏观形势的变化。从资管的投资实践来看，要搭建自上而下与自下而上相结合的投研体系，实现大类资产有效配置。他表示，从业人员要更多地通过自上而下的视角关注更多资产，在大类资产中寻找配置机会。除了股、债之外的大宗商品、贵金属、海外资产、衍生品以及另类资产外，还需要加强阶段性的、波段式的交易能力，与提升多资产选择能力、多区域配置能力相结合。这本质上是策略驱动的一种方法论。

“既要守正还要创新。守正，如这几年传统固收市场收益率相对可观，当下估值偏低的权益市场什么时候迎来转机？创新，要通过多资产、多策略挖掘更多收益来源，不过这块普遍还需要有一个积累和夯实的过程。”王德伦强调。