B站快熟了：增长脆弱，扭亏有望丨文娱财报观察

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道 

B站看起来正走向成熟。

标志之一便是或许快盈利了。8月22日，该公司披露的2024年二季报显示，当期，B站营收61.27亿元，同比增长16%；净亏损为6.08亿元，同比缩窄60.7%。

从上半年来看，当期，B站营收117.9亿元，同比增长14%；淨亏损为13.7亿元，同比收窄37%。

最关键的是，该公司正走向现金流的正向循环。

二季度，B站实现17.5亿元正向运营现金流。上半年，其共计实现24亿元正向运营现金流。

8月23日，B站报收107.100港元/股，涨幅0.75%。其港股发行价为808港元/股。

广告业务对B站越来越重要。数据来源：公司财报

关键电商

需要注意的是，B站流量正在遭遇起伏。

据该公司披露，第二季度，B站日均视频播放量超48亿次，同比增长18%，月均互动量超165亿次。在一季度，B站日均视频播放量近50亿次。

另外，截至二季度末，2.43亿用户通过了入站考试，成为B站的“正式会员”，第12个月留存率持续稳定在80%左右。在第一季度，B站的“正式会员”数量为2.36亿。

B站还提到，二季度，其游戏、知识等品类内容的视频播放量均同比保持高速增长；科技品类播放量同比增长近30%。

同期，汽车、家居家装、健身等内容的日均播放量同比增长超四成。平均每天有超过1700万用户在B站观看汽车内容，母婴亲子相关内容播放量同比增长超80%。

背后是，B站的用户们也在变成熟。

据B站董事长兼CEO陈睿在财报电话会上透露，B站用户平均年龄已经增长到25岁，这意味着更多商业机会。

显然，B站在利用这种优势。

第二季度，B站营收增长主要靠广告推动。其当期广告收入同比增长30%至20.4亿，占比超过三分之一。

其中，电商客户成为关键增量。陈睿提到，今年的618促销期间B站实现了和各个电商平台更加深度的整合营销和广告合作，也拿到了更多电商商家的预算。今年618期间，电商客户在B站的投放广告同比增长了300%，B站带货创造的销售额同比增长超过了140%。“今年618期间我们也为行业商家带来了50%的新客率，其中，母婴亲子行业带来了超过70%的新客率。”他说。

同期，在交易方面，有近4000万用户观看了B站上面的带货内容，同比增长70%。二季度B站日均带货UP主数量同比增长超过了130%，带货稿件的数量同比增长超过了330%，直播带货的场次同比提升是270%。

陈睿提及，B站有一半的用户是女性用户。在此基础上，二季度服饰品类的销售额同比增长超过四倍。

但需注意的是，电商需求本身是脆弱的，这已逐渐成为存量市场。

据星图数据，2024年618期间全网销售额为7428亿元，同比下滑下滑接近7%。2023年618期间为7987亿元。此外，国家统计局披露数据显示，今年6月份，全国社会消费品零售总额同比增长2.0%至4.07万亿元，环比下降0.12%。

陈睿特别提到的母婴亲子行业，更在下行期。尼尔森IQ数据显示，在今年上半年，母婴用品全渠道增速为-3.8%。

以上种种，都增加了B站进一步拓展生意难度。

还需注意的是，B站在二季度前五大广告客户分布来自游戏、电商、数码家电、食品饮料和汽车。

有头部数码品牌及饮料品牌高管均向21世纪经济报道记者坦承，基于变现效率，B站不会是首要投放平台，他们更看好短视频。

另据乘联会口径，7月全国狭义乘用车批发销量196.5万辆，同比下降4.9%，环比6月下降9.4%。

而陈睿依旧颇具信心。

“一方面，我们广告产品的基建优化所释放出来的势能还能继续；另外一方面，也会升级垂直行业的解决方案，在巩固现有行业份额的基础上，也会在网服、教育、医疗、母婴等行业拿到更多的增量。最后，B站的收入并不是只靠广告的，我们一直以来都是C端（消费者）用户付费和B端（企业）广告客户付费同时推进的模型。”他称。

继续扭亏

回头来看，B站其他业务也保持着增长。

譬如，增值服务业务收入同比增长11%至25.7亿元。其增值业务主要收入来源为直播，但这块业务遭遇着相关政策影响。比如，二季度，腾讯音乐社交娱乐业务收入17.36亿元，同比下滑43%。

在归属于增值服务的大会员方面，截至二季度末，B站有效大会员数量超2230万，同比增长9%。其中超80%是年度订阅或自动续费会员。

在游戏业务方面，当期，B站游戏收入同比增长13%至10.1亿元。其中，《FGO》在七月重返iOS游戏畅销榜前10；《碧蓝航线》活跃用户数量再创新高。在二季度，B站发行了首款策略游戏《三谋》，公测当天空降iOS游戏畅销榜第三，并连续一个月保持在榜单前十。

可B站在游戏业务的规模，与腾讯、网易、米哈游等相比，依旧不在一个量级。二季度，腾讯游戏业务收入为485亿元，同比增长9%。同期，网易游戏业务收入为204.3亿元，同比增长10%。

二季度，B站IP衍生品和其他业务收入5.16亿元，同比减少 4%。

回到利润端，随着高毛利广告、游戏业务的增长及降本增效举措推动，B站毛利率继续提升。在二季度，B站毛利率29.9%， 同比增长6.78Pct，环比增长1.58Pct。

当期，B站营销费用10.36亿元，营销费用率16.9%，同比下滑0.41pct,环比增长0.54pct;管理费用4.88亿元，管理费用率 7.97%，同比下滑2.21pct,环比增长1.42pct;研发费用8.95亿元，管理费用率14.6%，同比下滑5.14pct,环比下滑2.44pct。

B站CFO樊欣在财报电话会上强调，随着高利润率的广告和游戏业务持续增长，该公司毛利率仍有很大的提升空间。

“递延收入余额环比增加超过7.7亿元，为第三季度的收入增长奠定了良好基础。预计游戏和广告业务的收入将保持强劲增长势头，同时毛利率将实现显著的季度环比增长。三季度，除了实现最初的收支平衡增长目标外，现在的目标是在非美国通用会计准则下实现较大的营业利润。”樊欣说。

当然，正如前文所述，此种目标实现基础建立在广告与游戏业务的继续增长。

“我们的本质是一个社区，所以用户有更强的愿望通过内容付费，通过给UP主付费，去表达自己对于平台的喜爱。我们一边是由用户付费组成了C端的付费方式，一边是搭建好广告业务平台赚广告的钱。未来我们仍然会保持以游戏会员直播和广告收入并进的收入模型。”陈睿如此解释B站商业模型。

总体来看，竞争趋向残酷，B站至少离独立挣钱近了。