三七互娱半年报：小游戏带动营收净利增长，出海仍待新爆款补位

21世纪经济报道记者 蔡姝越 上海报道

8月26日晚，A股游戏公司三七互娱（002555.SZ）发布了2024年上半年业绩报。

报告期内，三七互娱的营收和净利润均呈正增长态势。业绩数据显示，2024上半年，公司实现营业收入92.32亿元，同比增长18.96%；归母净利润12.65亿元，同比增长3.15%；归母扣非净利润为12.75亿元，同比增长14.27%。

小程序游戏（以下简称“小游戏”）的强势表现，直接拉动了公司的游戏业务营收。三七互娱在业绩报中指出，上半年收入提升，主要系《寻道大千》《霸业》《灵魂序章》等移动游戏业务表现良好。

半年业绩报发布后，二级市场也对公司业绩给予了正向回应。截至发稿，三七互娱股价一字涨停，报13.67元人民币。

谁来接班《Puzzles & Survival》？

从三七互娱的收入分布来看，游戏是第一也是唯一的主营业务。

其中，移动游戏也即手游，是三七互娱游戏业务中的最大头。业绩报显示，上半年三七互娱手游业务收入89.59亿元，占总营收97.04%，收入相比上年增长19.82%。 

三七互娱一侧的数据显示，上半年，公司全球发行的移动游戏最高月流水超过23亿元。国内市场方面，报告期内，三七互娱境内游戏业务收入63.34亿元，同比增长33.84%。

小游戏产品，尤其是在各个平台大面积铺开买量的《寻道大千》，持续为三七互娱的手游业务输血。广告技术中台引力引擎提供的数据显示，8月27日，三七互娱旗下小游戏《寻道大千》在微信小游戏中排名第二，仅次于世纪华通子公司点点互动旗下的《无尽冬日》。

不过，小游戏业务的活跃也增加了公司的服务器成本。业绩报数据显示，公司服务器成本较上年同期增长33.39%，主要系报告期内《寻道大千》《无名之辈》《灵魂序章》等游戏活跃用户数量增加，使得服务器访问量增大，进而增加带宽资源消耗所致。 

与此同时，包括买量成本在内，三七互娱的销售费用在上半年也出现了较大幅度的增长。上半年公司销售费用为53.60亿元，与上年的42.79亿元相比上涨了25.26%。三七互娱解释称，这一数据的变动，主要是由于公司持续增大《寻道大千》《霸业》《无名之辈》《灵魂序章》等游戏的流量投放，使得报告期内互联网流量费增加。

华泰证券研报指出，考虑到产品上线节奏及较大的买量投放，机构下调24-26年归母净利润至28.4/31.3/34.4亿元。考虑公司长线运营能力增强，分红比例较高，给予24年13倍PE，目标价16.65（前值21.09元），维持“买入”评级。

相较于境内游戏业务，三七互娱的游戏出海业务出现了一定程度的“原地踏步”。报告期内，公司境外营业收入28.98亿元，同比小幅下滑4.27%。

从产品矩阵来看，三七互娱的出海“王牌”依旧是2020年8月上线的策略三消手游《Puzzles & Survival》。财报中数据显示， 自该产品2020年上线后累计流水已超过百亿元，常年稳居日本畅销榜前十名、欧美地区畅销榜前三十名。 

根据应用商店数据平台Sensor Tower披露的出海手游App Store收入排行榜，《Puzzles & Survival》在2024年上半年也均能跻身前10。

但在存量产品已有4年运营周期的背景下，若三七互娱希望进一步开拓海外市场，推出下一个“爆款”接班，也成为了公司的当务之急。 

三七互娱在半年报中指出，报告期内，作为“三消+SLG”玩法迭代之作的《Puzzles & Chaos》，在保留了前作《Puzzles & Survival》核心体验的同时，提升了美术和特效表现，自3月上线后多次跻身全球各地区策略品类畅销榜前二十名。机械巨兽题材SLG手游《Mecha Domination》则于4月在欧美地区正式上线，累计进入过23 个国家地区的谷歌策略游戏免费榜前五名。

战略投资芯片、大模型、人机交互

在半年度财报发布同日，三七互娱披露了2024年半年度的社会责任报告。

报告指出，在游戏业务之外，三七互娱也在密切推进人工智能（AI）等科技应用，以提升创新效能。具体而言，公司正采取“AI三步走”策略，以深化人工智能技术对支持业务生产提效的影响。

据介绍，在研发端，三七互娱主要着力于AI在图像生成、3D 模型生成、脸部表情与动作捕捉、 平衡性测试等方面的应用。以平衡性测试为例，智能研发中台“丘比特”在发现游戏内部关卡平衡性与角色平衡性出现异常时，可根据游戏的玩法规则，利用遗传算法、强化学习进行数值平衡性探索，形成分析报告并反馈至研发人员，以便及时调整相关设置，保障玩家游戏体验。

在推广端，美术设计中台“图灵”已实现文生图、图生图、智能拓图、局部重绘等美术功能的智能产出。目前，各业务线合计AI-2D 绘图每月产量超过28万张，2D美术创作环节相比以往的传统方式节省60%至80%工时。

除了公司内部的技术进展，三七互娱也通过战略投资的方式布局了芯片算力、大模型应用、人机交互等领域。ESG报告中显示，公司目前已投资了芯片算力公司此芯科技、庭宇科技、辉羲智能，大模型领域则投资了智谱华章、百川智能、月之暗面、硅心科技等公司。

 除了以上企业，三七互娱也投资了全球单光子dTOF三维成像技术研发企业芯视界微电子、神经拟态视觉系统研发商Prophesee、专注于触觉反馈和创新声学产品方案的索迩电子，以及雷鸟创新、影目科技、燧光等可穿戴智能设备研发企业。 

值得关注的是，三七互娱也公布了公司的分红方案。《2024年半年度利润分配预案》中提到，公司拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），拟现金分红金额约4.66亿元（含税）。

数据显示，今年一季度，公司已实施现金分红4.62亿元，加上半年度现金分红，预计三七互娱2024年上半年分红金额占当期归母净利润比例约73%。据统计，近三个会计年度至今，三七互娱累计已实施现金分红总额高达51.85亿元。自2021年至2024年7月，公司累计回购总金额已超过7亿元。2023年末至2024年初多名核心高管以自有资金进行增持，增持金额超8500万元。