山西汾酒半年收入首超两百亿  二季度玻汾放量|酒业财报观察

21观酒肖夏 2024-08-27 20:57

Q2大众价位产品收入大涨近六成。

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

山西汾酒(600809.SH)8月27日晚披露半年报,上半年实现营收227.46亿元,同比增长19.65%;归母净利润84.10亿元,同比增长24.27%。

这是山西汾酒首次半年营收突破200亿大关。2024年其经营目标是“力争营业收入较上年增长 20%左右”,这意味着全年营收要到383亿元左右。

21世纪经济报道记者按半年报业绩推算,上半年山西汾酒已经完成了全年近六成的任务。

对比一季报能看出,二季度汾酒的业绩尤其盈利增长出现放缓,原因是二季度增长主要是玻汾等大众价位产品放量实现的。不过分析半年报各项数据能看出,上半年其盈利能力、经营现金流、省外收入占比都在继续提升,此外电商收入实现了大涨。

二季度大众价位产品放量

由于有一季度的高增长打底,汾酒上半年业绩达标是可预期的。

今年一季度,山西汾酒营收同比增长21%,归母净利润同比大涨近30%,在整个行业都处于领先。到了今年二季度,山西汾酒营收同比增长约17%,归母净利润同比增长约10%。

可以看出,二季度山西汾酒的盈利增速慢于营收增速,与一季度的情况正好相反。 分析不同价格带收入变化能看出,一季度增长主要靠青花汾酒等中高价产品,二季度增长则是靠玻汾等大众价位产品放量实现的。

上半年,山西汾酒每升130元以下的“其他酒类”收入同比增长27%,而中高价酒类收入同比增长17.4%。


(汾酒上半年不同价格产品收入)

21世纪经济报道记者对比前一年数据注意到,今年一季度汾酒的中高价酒类产品收入同比增长近25%,而其他酒类收入同比增长不到10%,到了二季度则出现了逆转,其他酒类收入同比大涨58%,而中高价酒类收入同比涨幅不到2%。

玻汾是山西汾酒大众价位的核心单品,也是光瓶酒的大单品,此前多年其爆发式增长带动汾酒的营收规模迅速做大,成为汾酒的收入塔基。有券商分析师指出,今年二季度玻汾放量,一部分原因在于一季度进度慢于全年。


(玻汾是商超、餐饮渠道最常见的汾酒产品之一,21记者摄)

此外竹叶青、杏花村酒等同属“其他酒类”的大众价位产品也在继续拓展。

半年报称,竹叶青酒持续优化市场布局,强化了经销商网络体系的建设,提升经销商质量,不断加强渠道和消费者培育,利用产品独特优势,多渠道开拓市场;杏花村酒通过全面统筹,系统开展各项营销举措,持续推进品牌传播与消费者互动,布局新零售渠道建设,营销势头稳中向好。

盈利能力提升 电商收入大涨八成

不过即便是大众价位产品放量,上半年山西汾酒的中高价酒类收入占比依然保持在72%以上。

事实上,上半年山西汾酒的盈利能力还在继续提升,销售毛利率从去年同期的76.3%增长至76.7%,销售净利率从去年同期的35.7%上升至37%。

原因是其上半年成本、费用的增速相对更低。上半年山西汾酒的营业成本同比增长17.7%,销售费用同比增长17%,管理费用同比增长8%,都低于营收增速。

现金流也相应优化。上半年,山西汾酒的经营活动产生的现金流量净额为79.3亿元,同比大涨52%。半年报解释,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 

汾酒的全国化也还在继续推进。

上半年,山西汾酒的省外收入为142.66亿元,增速明显快于省内,省外收入占比提升至近63%,相比去年同期接近62%的占比,又提升了一个百分点。

半年报提到,上半年坚持聚焦三大市场的布局策略不动摇,持续精耕长江以南核心市场,优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案,提升整体布局水平,长江以南市场实现稳步突破。

另一个值得关注的增长数据来自电商业务。上半年,山西汾酒来自电商平台的收入15.18亿元,同比大涨80%以上

电商收入此前在汾酒的收入构成中占比并不大,2023年全年其电商平台收入16.68亿元,占比约5%。

(上半年电商收入、省外收入情况)

但在去年“双十一”和今年618期间,汾酒明显加大了线上电商的投入力度。

半年报就提到,在今年618全周期,京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店,均获得白酒品牌旗舰店销售排名第一,扩大了汾酒品牌在线上平台的影响力。

针对下半年的工作,汾酒党委书记、董事长袁清茂在上个月的营销工作现场办公会上提到,要准确研判经济发展形势,把握行业发展的战略机遇,要根据市场和政策的变化,精准定位、快速反应、优化调整营销策略与营销手段等,以顺应市场需求、适应新的发展趋势和机遇。

从财报来看,管理层已经为下半年业绩留出了余量。半年报显示,上半年末山西汾酒的合同负债余额57.32亿元,与去年同期的57.53亿元相比基本持平。

截至8月27日收盘,山西汾酒股价175.7元,市值超过2100亿元。

(作者:肖夏 编辑:朱益民)