医健中报扫描 | 净利润双位数增长，营收微降：百洋医药向产业链上游寻新增

21世纪经济报道见习记者 闫硕 北京报道

8月27日，医药产业化平台百洋医药发布2024年中期业绩报告。上半年，百洋医药实现营业收入35.95亿元，若还原两票制业务后计算，公司实现营业收入38.37亿元；归属上市公司股东的净利润3.69亿元，同比增长21.89%；扣非后归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比增长27.19%。

根据财报，百洋医药主营业务是为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案，涵盖品牌运营、批发配送及零售三个板块。其中，品牌运营业务为公司核心业务，报告期内，该业务保持稳健增长，零售业务板块保持稳定，而批发业务板块持续压缩。

值得一提的是，上个月，百洋医药发布公告称以8.8亿元现金收购百洋制药60.199%股权，成为其控股股东。此次交易被业内认为是百洋集团内部资源整合的重要举措，也是百洋医药转型升级的关键一步。自此，百洋医药的产业链得以延伸，也从商业化平台逐渐向产业化平台转型。

净利增长，营收下降

根据百洋医药2024上半年财报，报告期内，归属上市公司股东的净利润3.69亿元，同比增长21.89%。实际上，通过梳理百洋医药近些年财报发现，其归母净利润处于持续增长的状态。2021年-2023年上半年，百洋医药归母净利润分别为1.87亿元、2.16亿元、3.02亿元，同比增长分别为68.12%、15.45%、39.76%，增速波动较大。

虽然百洋医药归母净利润一直在增长，与此同时，报告期内，百洋医药实现营业收入35.95亿元，并未给出具体的增速。但通过往年财报不难发现，百洋医药近些年上半年的营业收入自2021年-2022年有了短暂上升之后，于2023年开始微降。

具体来看，2021年-2022年上半年营业收入分别为33.46亿元、37.30亿元，同别增长分别为37.79%、11.50%。而到2023年，营业收入为36.35亿元，增速为-2.57%。该趋势延续到了2024年，与去年同期相比，今年营业收入增速为-1.10%。

分业务板块来看，报告期内，百洋医药的核心业务品牌运营业务实现营业收入22.84亿元，同比增长11.88%，其中第二季度实现营业收入13.64亿元，同比增长21.30%，较第一季度环比增长48.41%；若还原两票制业务后计算，报告期内品牌运营业务实现营业收入25.26亿元，其中第二季度实现营业收入14.85亿元，保持了良好的增长趋势。

报告期内，百洋医药批发配送业务实现营业收入11.07亿元，同比减少21.04%。对此，百洋医药解释称，主要原因为公司聚焦核心品牌运营业务，压缩了批发配送业务规模。与此同时，百洋医药在财报中明确表示，公司核心业务是品牌运营业务，品牌运营业务收入是公司的主要利润来源，批发配送业务不是公司未来发展的重点方向。

此外，报告期内，百洋医药零售业务实现营业收入1.90亿元，同比增长7.72%。

从毛利率方面看，2024年上半年，百洋医药毛利率为31.53%，同比上升1.89个百分点。具体到不同业务板块，品牌运营业务、批发配送业务、零售业务上半年毛利率分别为44.10%、9.73%、6.34%。其中，品牌运营业务毛利额实现10.07亿元，毛利额占比达88.86%，这也表明了该业务是公司的主要利润来源。

分产品来看，百洋医药核心品牌迪巧系列实现营业收入10.55亿元，同比增长20.32%，若还原两票制业务后计算，实现营业收入11.07亿元，同比增长21.13%。海露实现营业收入3.27亿元，同比增长24.22%。安斯泰来系列实现营业收入2.86亿元，同比增长64.19%，若还原两票制业务后计算，实现营业收入3.84亿元，同比增长45.10%。纽特舒玛实现营业收入0.58亿，同比增长37.11%。

布局产业链上游

今年7月，百洋医药发布公告，已完成对百洋制药的并购交易，工商变更及交割手续已完成。百洋医药开始布局医药制造业。

根据公告，2022年-2023年，百洋制药营业收入分别为6.35亿元、7.60亿元，净利润分别为1.09亿元、1.35亿元。百洋制药的核心产品扶正化瘀片（胶囊）是国家医保和基药品种，也是唯一获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准在美国完成二期临床实验的肝病领域中成药，年销售额近5亿元。

有业内观点认为，百洋医药的这一产业并购，或许来源于其面临的营收压力。

2021年6月，百洋医药正式在创业板上市。梳理其财报发现，自上市以来，百洋医药虽然每年营业收入都在增长，但增速已然有所下降。2021年-2023年，百洋医药的营业收入分别为70.52亿元、75.1亿元和75.64亿元，同比增幅分别为19.94%、6.5%和0.72%。而具体到上半年，2023年、2024年营业收入已经实现了两连降。

根据财报，目前，百洋医药主要通过产品买卖差价的方式实现盈利，即公司向上游采购相关产品后自行销售，提供服务的价值以产品的销售价格与采购价格之间的差异体现。对于品牌运营业务，公司还存在以收取服务费的方式实现盈利的情况。

而此次的并购，使得百洋医药在产业上游有所布局，百洋制药的研发能力和储备的产品管线，或将提升其持续盈利能力。

不仅如此，根据百洋医药的公告，百洋医药的商业化核心能力与百洋制药的生产制造业务具有显著的协同性，依托百洋医药的商业化能力和成熟的营销渠道，百洋制药的核心产品将进一步提升市场占有率。

业内观点认为，此次并购，百洋医药实现了自有品牌的扩容，同时，也由此将产业链拓展至上游工业，整合现代中药和缓控释制剂研发生产平台，转型为医药产业化平台，增强了百洋医药对源头创新成果的产业化落地能力。

值得一提的是，在研发投入方面，本次报告期内为0元，上年同期为874万元。对此，百洋医药表示，主要为公司2023年将研发费用所属子公司出售。根据公开信息，去年百洋医药将百洋智心、百洋大骋和华科先锋股权转让给了百洋集团。而未来，并购百洋制药之后研发投入又将是多少，值得期待。