星源材质上半年增收不增利 隔膜价格仍有下行空间

21世纪经济报道记者 林典驰 深圳报道

隔膜作为电池的“第三极”，是电池中的核心内层组件之一。其性能的好坏对电池的整体性能有着重要影响，是制约电池发展的关键技术之一。

8月29日，隔膜龙头星源材质（300568.SZ）披露2024年半年报，公司实现营业总收入16.54亿元，同比增长21.89%；归母净利润2.42亿元，同比下降36.11%；扣非净利润1.77亿元，同比下降41.59%。

尽管星源材质收入规模和市占率均不及友商“恩捷股份”，但同期友商营收下降14.10%，净利润更是下降79.28%。

从毛利率看，双方也能看得出明显差距，尽管毛利率都在下滑，但下滑幅度明显不同。

星源材质隔膜毛利率上半年毛利率为31.31%，同比下滑14.19个百分点，今年一季度为35.99%。同期恩捷股份锂电隔膜毛利率为19.48%，较上一年度下降27.31个百分点。

星源材质在风险提示中也提及，由于业务和产品结构相对单一，在锂离子电池隔膜市场竞争加剧导致产品价格进一步下跌的情况下，若公司未能及时调整产品结构，培育新的利润增长点，可能对公司持续盈利能力产生不利影响。

为了满足电池的发展要求，隔膜作为电池的重要部件应具有良好的化学稳定性，优异的热安全性，较高的力学强度和较低的制造成本等。

因此，下游电池厂家在导入时会对隔膜供应商进行较长时间的考察和审核， 一般为9-24个月，产品的导入周期较长。也因此，在认证通过后通常供需双方会建立稳定的长期合作关系，这也是隔膜厂家维持毛利水平的关键。

星源材质提出，2024年公司主要发展规划为维系和开拓客户、建设全球产能和提升全球市场份额。

报告期内，星源材质在南通、佛山、瑞典等地的投资建设如期进行，在建工程相比上年末占总资产比例提升3.68个百分点。

值得注意的是，自2023年起，星源材质资产负债率持续上升，从2022年末的37.36%上涨至49.67%，维持相对合理的水平。在负债端，主要是长期负债相比上年末占总资产比例增加了7.49个百分点，达到46.92亿元。

同时，星源材质发力除隔膜外的其他产品，如在氢能源关键膜材料布局，尝试向其他功能膜领域拓展，如水处理膜，氢能用膜等其他功能膜产品的研发。

今年上半年以来，锂电景气度延续下行，隔膜行业整体供大于求，下游降本和市场竞争，隔膜价格持续下行。

百川盈孚在近期的市场周报中指出，从供应端来看，隔膜市场各厂家维持按需生产，虽8月的需求量较7月有所上行，但是隔膜企业在去库存的压力下，排产上行幅度小于电芯厂增产的幅度。

目前随着隔膜终端降本需求日益显著，电芯厂的盈利空间逐渐艰难，对于各大主材的降本策略发挥到极致。

且近期市场价格战现象仍旧较为严重，三四线厂家为了其盈利模式的考量，采取低价策略以迅速占领市场份额，预计锂电池隔膜的市场价格后续仍有一定的下行空间，整体行情延续偏弱运行为主。

截至收盘，星源材质报收7.39元/股，涨4.67%，总市值已经低于百亿。