资管年会共议大资管创新发展：以客户需求为导向，顺势而为是主基调

21世纪经济报道记者 杨希 上海报道

8月17日，由《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办的“2024资产管理年会”在上海隆重举行。本次年会的主论坛圆桌对话环节围绕“大资管创新发展”展开。

当前，金融行业已经进入到新的长周期发展阶段，资管机构如何把握发展机遇？不同资管机构如何探索共建资管大生态？在这场对话上，中国太保首席投资官苏罡，交银理财副总裁陈伯君、中银理财副总裁蒋海军，浦银理财副总经理初冬，平安理财首席固收投资官熊珣，民生理财副总裁徐红就这些市场关注的热点话题展开讨论。

苏罡谈到，过度依赖保证收益来吸引客户的经营方式为资管行业埋藏了长期的风险隐患，他认为，应当更加注重客户需求导向，而不是产品导向。蒋海军认为，资管公司的使命是创造符合客户投资需求的产品和资产形态，给投资者带来好的回报。熊珣进一步谈到，投研是资管机构最底层的核心竞争力，在投研的另一端，资管机构也要做好前瞻性的风险防范。

顺势而为是主基调

今年以来，资管行业表现不一。保险资管公司的整体规模不断扩大，特别是在2023年，多家保险资管公司的总资产实现了显著增长。同时，银行理财市场已走出“赎回潮”后的低谷，截至6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元。基金、私募行业则相对遇冷。

苏罡讨论时表示：“金融行业已经进入到新的长周期发展阶段，必将经历一系列前所未有的巨大深刻的变化，如何深刻地理解宏观政策的导向，‘顺势而为’应该是我们工作的主线。”

蒋海军回顾了银行理财规模回归增长背后的因素，他认为，在资管行业身处转型期的大背景下，内外因结合带来了银行理财规模增长这一结果。

“去年以来，中央金融工作会议给金融转型发展指明了方向。资管新规以来，理财公司经历了五年转型发展，各家公司在公司治理、管理体系、风控能力、投研能力、产品体系上都已经基本完备成熟，具备了稳健发展的条件。所以，此前在债券市场不断向好、低利率的环境之下，银行理财突出了产品体系稳健、能够给投资者创造回报的特点，规模又平稳地增长。”蒋海军表示。

不过，蒋海军也谈到，在当前的时点上，银行理财公司普遍面临着产品端和投资端的压力。银行理财过去回报稳健，这背后既包括相对稳健的资产回报，也包括债券市场明显增长带来的估值回报。蒋海军认为，未来资管机构如何应对市场变化，给投资者带来满足其投资意愿的投资结果，是行业的重任所在。

“我们相信今年下半年（银行理财）依然会有相对平稳的发展，继续把握行业发展的机遇，为投资者创造相对稳定的回报。”蒋海军说道。

对于银行理财的向好态势，初冬认为，从负债端来看，银行理财的负债端以储蓄转化客户为主，他们偏好低波动、稳健的产品，更重视保值增值而非单纯投资收益，所以风险承受力较低，这从2022年底理财赎回量非常大的趋势就可以看出来。因此，银行理财未来可能需要深入理解客户需求，通过充分的客户画像和有效投教，提升客户对理财产品的风险认知与接受度，引导客户建立合理的收益预期。

注重客户需求导向

资管行业的发展与投资者需求变化息息相关。与会嘉宾认为，资管行业要得到良好的发展，始终应当注重客户需求，以满足客户需求为核心要义。

熊珣表示，当前居民的资产结构和资产配置行为正在发生快速变化，储蓄存款已难以满足个人客户日益多元化的配置需求，大额存单停发、利率下调在推动个人资产转向金融资产，在这个大池子之外，非金融资产也在往金融资产流动，总体来看理财行业的发展大有可为。

但熊珣同时指出，机遇和挑战并存。“在宏观经济温和复苏但仍存不确定性的大背景下，资管机构生产端的压力不可忽视，我们必须正视优质资产供不应求的现状。”

蒋海军认为，资管公司的使命是创造符合客户投资需求的产品和资产形态，给投资者带来好的回报。未来理财公司要把完善产品体系和投资业绩提升更好地结合，不断提升自身能力，推动行业发展，更好地服务实体经济。

而在保险产品的角度，苏罡指出，过度依赖保证收益来吸引客户的经营方式埋藏了长期的风险隐患。他认为，应当更加注重客户需求导向，而不是产品导向。

例如，用更加丰富的体验来为客户带来获得感，包括风险保障、财产传承、资产增值，也包括健康、医疗、养老这些更加丰富的价值来源。通过更加丰富的价值来源，弱化客户对于刚性的长期回报的诉求，让投资的安全垫更加厚实，投资策略的设计空间更加丰富。同时，让保险产品相对单一属性的资管产品有更独特的竞争优势。

就产品而言，初冬指出，鉴于负债端客户群体的显著特征，浦银理财目前的产品组合更多聚焦于短期、低波动性的投资领域，具体表现为现金类、类现金、持有期及日开型产品占据了理财总量中的显著比例。

未来，浦银理财希望通过投资者教育及引导，逐步将客户偏好从短期限、高集中度产品转向长期限产品，通过延长产品的持有期限，为投资者创造更为稳定的收益回报，为科技金融领域提供长期稳定的资金支持。

共建资管大生态

谈及“如何共建资管大生态”时，熊珣表示，理财公司在大资管生态中扮演着连接的角色，应该做更多事情为整个资管生态的健康发展添砖加瓦，持续做强自身投研能力，与基金、保险等优秀资管公司合作，集合行业智慧，同时融入财富管理生态，与渠道双向赋能。

熊珣介绍，平安理财的固定收益投资一直在打造信用投资、策略交易、另类投资的“三张名片”：包括在低利率环境下，要善于抓住市场震荡波动中的交易性机会，尤其重视量化模型在策略研发和投资中的运用；在传统金融资产收益率不足的情况下，配置REITs、高股息资产等。通过构建收益来源分散的投资组合，产品本身在投资侧和抗风险侧的韧性自然会得到增强。

对于如何抓住当前资管市场的机遇并迎接挑战，徐红从银行理财的负债端、资产端和产品端三个方面展开分享。

从负债端来看，徐红认为，理财客户基本为存量储蓄客户的转化，这类客户风险承受能力较低，对资金保值、增值的要求高于对投资收益的要求，低波、稳健、短期产品更符合其投资偏好。因此，银行理财未来要对投资者进行充分画像，不仅仅是划分R1至R5的风险分类，还要根据投资者过往的投资经历、目前配置的诉求、丰富度以及对于整个资管市场的认识对其进行多标签分类，才能有针对性地开发出适配的产品。同时，对理财客户的持续投教工作也任重而道远。

从资产端来看，徐红表示，银行理财都在积极寻找多资产多策略：一是拓展资产品类，全球范围内寻求合意资产；二是不仅要拓展资产品类，更要向非银同业学习，探索各类资产的配置组合、交易及策略组合；三是利用银行对于非标、项目等另类资产来源和风险判断的天然优势，合理提升这类资产在配置中的占比，从而提升产品收益。

就产品端而言，基于理财负债端客户的特征，徐红指出，理财公司大部分产品都投向短期且低波的资产，现金、类现金、持有期、日开产品在银行理财的总量里占比较高。民生理财贯彻“长期稳健、绝对收益”的投资理念，未来尝试通过投资者教育，寻求长期稳定收益的资产培养投资者信心，把投资者从短期限产品向长期限产品引导，帮助投资者获得稳定收益，做耐心理财。

谈及资管行业的未来发展时，蒋海军表示，随着国家政策的落地，资管行业应不断加强股票市场研究和投资，获得中国经济增长的红利，在实现新旧动能转换的过程中，为投资者创造回报。

蒋海军说道：“我们也相信在股市经历了不断调整之后，一定会有更好的前景。短期来看，我们也看到监管采取了各种措施完善股票市场管理机制、风险防控，提高上市公司的质量。相信在一系列措施之下，股市健康发展的基础会得到夯实。”