苏银理财李大川：耐心资本投入比例增加，促进新质生产力企业定价更加充分和稳定

21世纪经济报道记者 边万莉 上海报道

8月17日， 由《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办的“2024资产管理年会” 在上海隆重举行。在资本市场高质量发展主题论坛的圆桌对话一中，苏银理财权益与衍生品投资部负责人李大川表示，随着国家政策的引导，耐心资本投入新质生产力比例的增加，新质生产力领域的资产定价会变得更加充分，资产波动性更加稳定，这会促进理财子公司这样对波动较为敏感的资金增加相关领域的配置。

他进一步指出，要做好养老金融这篇大文章，理财子公司也在积极参与养老金融产品的创新，未来可能会发行更长期限的产品，比如五年或五年以上。鉴于不同产业生命周期不同，这些产品可以投资三至五年发展周期的产业中，扮演耐心资本的角色。

李大川认为，虽然指数难以预测，但从中长期的角度看，肯定是乐观的。“从分析指数的角度，无论是短期还是中长期都难以具备预测能力。现在上市公司太多了，板块和行业领域很分散。若要产生指数层面的大级别行情，需要很多有利因素同频共振，达到这个状态比较难。”

他进一步表示，乐观并非指预测指数会上涨，而是在于我们要相信企业家精神。5000多家上市公司作为经济活动中的优秀微观主体，它们一直在适应经济变化、行业变化、市场变化，可能现在存在困难因素，但也在积极应对和开拓创新。所以相信一定比例的企业能够成功突围，重新回到有合理增速的成长状态。只要我们能发掘到它们，就能获取到良好的投资机会，给理财投资者带来盈利。

在李大川看来，虽然被动近两年被动投资规模增速较快，但参考美国资管行业的最新情况，未来主动管理的市场占比仍不会低。主动管理创造Alpha的能力不会消失，只不过是稀缺的。在做主动管理时，可以把被动投资(复制指数或者某种因子)可以作为构建投资策略和打造投研能力的基准，在此基础上提高收益或降低波动，这对投研能力要求更高。A股的行业和个股多且分散，创造出超额的可能性比美国更高一些。回到资管产品的形态，投资者也是分层的，有不同的需求。有的投资者觉得被动投资的收益和风险特征就满足了需求，但也有投资者需求在此之上，这就要求我们资管机构要提高主动管理能力，匹配后者的需求。