券商并购重组“浪潮”来袭？ 长江、广发、财通回应

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

国泰君安吸收海通证券正式启动之后，市场对于证券行业的兼并重组预期不断升温。

部分业内人士猜测，接下来，券商并购逻辑将沿着“同一实控人”而展开。特别是更多国际一流投行的落地值得期待。

东海证券非银金融团队指出，在现阶段创新业务发展较为谨慎，杠杆率整体较低的背景下，内资券商ROE显著低于国际投行。若后续资本约束空间进一步松绑，杠杆率有所提升，与国际一流投行同台竞争将更有底气与实力。在央企整合提速、头部券商合并试点的背景下，示范效应有望逐步显现，切实推进2—3家国际一流投行的成熟落地。

短期看，行业并购节奏尚未明朗。近日，多家此前涉及合并传闻的券商均回应投资者：目前无应披露而未披露的重大事项。

多家券商称：暂无需要披露的重大事项

9月12日，在长江证券举办的2024年半年度业绩说明会上，有投资者提问：“近期券商合并频繁，公司有并购重组的计划吗？”

对此，长江证券回复称：公司目前无应披露而未披露的重大事项。

同日，在2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动上，广发证券亦被提问“是否有并购计划”，该券商也透露，截至目前，公司没有应披露而未披露的信息。

财通证券则在投资者互动平台上回应投资者，公司一直关注行业外延式发展形势，在强化内生发展的同时，把握机遇做强做大，以推动公司高质量可持续发展。未来公司如有并购重组等重大事项，会严格按照相关要求及时履行信息披露义务。

另一方面，目前已披露收购计划的券商也备受投资者关注。

国信证券在9月5日的投资者关系活动上透露了其收购万和证券的进度。

“公司正在抓紧选聘中介机构，后续将按照相关要求，与中介机构、交易对方、标的公司共同加快推进相关工作，后续公司将按照相关规定公告本次交易的进展。”

对于万和证券的战略定位，国信证券指出，公司致力于把万和证券打造成在跨境资管等特定业务领域具备行业领先优势的区域特色证券公司。

国信证券分析，万和证券自身拥有52家分支机构，大湾区、长三角占比均在三分之一左右，和国信证券之间在财富管理业务上具有一定的协同互补作用。同时，万和证券注册地在海南，海南自贸港属于国家战略的重要部分，具有明显的政策优势。长远来看，在海南自贸港政策逐步明朗后，万和证券作为海南本地券商，既拥有明显的区位优势，也拥有国信证券在品牌、管理、规模等方面的优势有利于在跨境资管业务等特定领域形成一定的先发优势。

建设世界一流投行提上日程

虽然短期内证券行业还未出现更多并购案例，但市场普遍认为，国泰君安吸收并购海通证券有着极强的示范意义，行业并购重组或将加速。

第一创业证券表示，2023年四季度以来，监管层面多次提及并鼓励券商以并购重组的方式做优做强、提升核心竞争力，新“国九条”明确提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，行业并购重组进入新一轮加速期。

“在此背景下，中型券商更要结合自身资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展，在推动金融强国建设中实现自身高质量发展。”该券商指出。天风证券非银金融团队认为，近期的合并重组案例示范意义积极、导向明确，为后续打造更多优质头部机构打开空间。以此同时，更应洞悉通过打造高质量资本市场，服务好“助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”目标的决心。

东海证券非银金融团队分析，从行业趋势来看，早期券商合并主要是以业务或区域互补的目的推动版图完善，以实现更广阔的市场覆盖，扩大市场份额，增强整体竞争力，近期国信收购万和、锦龙股份转让东莞证券股权，表明国资体系内的股权整合已开始启动，不过之前的案例更多的都是聚焦在新“国九条”中提到的中小券商的差异化发展框架下。而此次国君合并海通，则表明建设世界一流投资银行正式提上日程。

“此次国君、海通合并，将有望成为头部券商并购重组的标志性事件，进一步推动行业并购重组加速。为头部券商并购提供重要参考依据。”国投证券非银金融团队指出。

该团队进一步分析，一方面，在监管趋严态势及今年中报显现的经营压力之下，中小券商整体出售转让动力将显著增强；另一方面，在监管积极鼓励并购重组的背景之下，部分中大型券商将积极寻求通过外延并购提升业务规模、优化业务结构、增强长期竞争力。

此前，已有浙商+国都、国联+民生、平安+方正、国信+万和、西部+国融等券商并购事件。

后续，国投证券非银金融团队认为，可重点关注控股股东一致、具备并购重组可行性的大型券商以及经营体制灵活的中小型券商。