破解“专精特新”企业融资难题，并购重组或带来跨越式发展新机遇

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

在一级市场整体低落、IPO监管趋严背景下，“专精特新”企业的融资、IPO数量正出现下滑趋势。

仅以专精特新“小巨人”企业的情况来看，创业邦旗下科创数据平台睿兽分析最新发布的《2024H1专精特新资本市场报告》显示，2024H1，专精特新“小巨人”企业一级市场热度持续回落。发生融资事件258起，同比下降41.6%；已披露融资金额153.2亿元，同比下降53.7%。

同时，在IPO上市收紧的背景下，2024H1，专精特新“小巨人”企业IPO数量为25家，同比下降68.4%。其中21家在A股IPO，占上半年A股IPO企业总量的47.7%。

“我们商会希望通过成立投融资并购委员会，帮助专精特新企业更好地对接上市公司、银行、券商、私募股权投资基金的资源，破解融资的难题。”近日，在2024服务专精特新企业创新发展交流会期间，北京专精特新企业商会副会长兼秘书长董明德在接受21世纪经济报道采访时说。

同时，董明德表示，在IPO难度加大的背景下，并购重组也成为专精特新企业获得资金支持、寻求加速发展的可行路径。上市公司有资金、资源和市场，专精特新企业有技术和人才，两者间的结合能够实现优势互补。

专精特新企业存在旺盛融资需求

9月初，中小企业信息网公示了第六批专精特新“小巨人”企业和第三批复核通过企业名单。据统计，第六批专精特新“小巨人”企业3012家，其中，A股上市公司131家。可以看出，随着评选标准的提高，专精特新“小巨人”企业的认定数量出现了减少的情况。

从政策层面来看，国家和地方对专精特新企业的支持力度持续加强。6月18日，财政部、工信部发布的《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》提出，2024年至2026年，聚焦重点产业链、工业“六基”及战略性新兴产业、未来产业领域，通过财政综合奖补方式，分三批次重点支持“小巨人”企业高质量发展。

6月19日，国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》明确，支持专业性创业投资机构发展。加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度，引导带动发展一批专精特新“小巨人”企业，促进提升中小企业竞争力。

但值得注意的是，在当前一级市场趋于冷静的环境下，专精特新企业的融资渗透率仍有待提高。LP投顾去年发布的《创投助力国家级专精特新“小巨人”企业研究报告2023》（简称《报告》）显示，工信部此前公示的五批12192家国家级专精特新“小巨人”企业，其中有5208家国家级专精特新“小巨人”企业及其母公司曾经获得过股权融资（含新三板，不含IPO及上市后的定向增发），占比42.72%。

从投资阶段来看，创投投资“专精特新”企业以成长期为主，早期投资较少。《报告》显示， 国家级专精特新“小巨人”企业从成立到获得认定的平均时间为13.25年，其中获得过股权融资的企业从成立到首轮股权融资的平均时间为7.53年。仅有16.76%（873家）的企业在成立前后一年内获得首轮投资。由此来看，创投投资专精特新企业以成长期为主，早期投资数量较少。但企业在早期发展过程中更需要资金、产业等方面的支持。

北京专精特新企业商会的走访调研也显示，北京的8000家专精特新企业中，基本上80%的企业在今明两年有融资需求，尤其是股权融资的需求。但近年来，在IPO暂缓的背景下，许多投资机构面临退出难题，投资步伐也在放缓。对专精特新企业来说，获得股权投资的难度也在加大。

由此，北京专精特新企业商会正式成立投融资并购专业委员会，着力推进为专精特新和“小巨人”企业提供股权融资、并购重组、整合资本资源等金融服务和支持。

并购重组或为专精特新企业带来跨越式发展机遇

除了从创投机构获得投资支持，来自上市公司的战略性投资甚至是并购投资，也成为专精特新企业破解融资难题的重要手段。

“2023年下半年开始，中国资本市场已经迎来第三次并购浪潮，这是以产业整合、产业链升级、产业链出海为主导的并购浪潮，对上市公司、专精特新企业、专业服务机构，都提出了更高要求，也意味着新的发展机遇。”北京博星证券董事长袁光顺说。

上市公司浩丰科技自身经历了多次的投资和并购，浩丰科技董事长王剑也在现场表示，并购对上市公司来说是非常重要的选择，而且是双赢的选择。从趋势上来看，上市公司应该欢迎并购、拥抱并购。

袁光顺认为，如果“专精特新”企业确实有非常强的核心竞争力，比如核心技术是国内领先甚至国际领先、产品技术和市场客户得到验证等。同时，企业管理规范、符合财务指标、有持续盈利能力，企业所处行业符合国家政策导向，这样的公司仍然可以追求独立上市。

“如果‘专精特新’企业有一定的竞争力和成长性，形成一定规模的收入利润，但在上市不确定性较高的大环境下，被上市公司收购将是更为可行的路径。从资本市场层面来看，中国目前已经有五千多家上市公司，可以预判，未来三到五年的时间里，IPO企业的数量是明显减少的。”他说。

袁光顺进一步对21世纪经济报道解释称，其实并购重组对“专精特新”企业来说，意味着跨越式发展的新机遇。因为首先，上市公司具有较强的资本实力、产业管理能力、市场开拓能力，对“专精特新”企业来说，通过并购重组，可以获得资金支持，解决研发和市场扩张的资金需求。第二，借助上市公司平台，可以加快技术创新步伐，吸引到更多专业性人才。

第三，并购后，企业可以更好地整合上下游产业链资源，优化供应链管理，降低成本。第四，上市公司资源也可以帮助“专精特新”企业快速获取客户资源，扩大市场份额，提升企业的品牌知名度。

当然，对于被并购的“专精特新”企业来说，也需要注意风险防范。首先，“专精特新”企业要选择真正具有战略协同性、产品业务互补性、并且能够提供一定赋能的上市公司进行合作，不要被一些出于保壳目标做并购、盲目做跨界并购的上市公司所干扰。

第二，许多“专精特新”企业的核心竞争力是研发能力很强，在交易协议中可以约定好，保持核心研发团队的稳定性，这也就保持了公司的核心竞争力。如果在并购完成后，标的公司还是以独立子公司的形式，在经营上相对独立、在决策上跟控股公司形成协同，这样就尽可能保持了核心人员的稳定和公司的竞争力。