瑞银：美联储50个基点开启降息周期

作者：瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)

美联储昨日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。

美联储在9月FOMC会议降息50个基点，开启本轮降息周期，这一幅度超过了其他主要央行。主席鲍威尔表示，美联储致力于维持经济强劲，而不是担心即将到来的衰退。他补充道，美联储有信心通胀将可持续地回落到2%的目标，使其能够强劲开启降息周期。

此次会议前，市场对美联储降息50个基点还是25个基点存在分歧。近期公布的美国经济数据偏正面，比如本周刚出炉的8月零售销售数据高于预期。

市场对美联储决定的反应相对温和，这表明投资者更关注鲍威尔的发言，即大幅降息不是因为美联储担心增长降温过快。标普500指数在会议前持平，当天收盘下跌0.3%。2年期美国国债收益率收盘接近3.62%的开盘点。

美联储是全球宽松周期的后来者。欧洲央行已经两次下调利率。瑞士、瑞典、加拿大、新西兰和英国的央行也下调了利率。但鲍威尔强调，美联储并不认为其落后于形势。他表示，美国经济依然稳健，劳动力市场保持强劲。尽管首次降息幅度达50个基点，但委员会目前并“不急于”降息。

美联储对经济预测的更新印证了鲍威尔的表态，即委员会不认为衰退风险正在上升。美联储现预计今年底失业率为4.4%，较6月会议时的4%预测有所上调、但仍低于历史标准水平，对明年底的预测维持在4.4%的较低水平。同时，美联储预期GDP将实现稳健增长，今年第四季度同比增长2%，未来三年保持类似的增速水平。这与我们对美国经济有望软着陆的预期一致。

体现美联储官员利率预期的点阵图显示，年内剩余两次政策会议还将降息50个基点，2025年则再降息100个基点。这与我们对美联储货币政策宽松节奏的预期一致。

历史上，美国市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。我们的基准情景仍是标普500指数有望在年底升至5900，并在2025年6月底进一步升至6200。

在此背景下，我们认为投资者可考虑以下策略：

部署利率下行。鉴于各项证据显示通胀已处于可控水平，美联储现可聚焦于支持就业和增长、同时降低出现衰退的概率。我们的基准情景仍然是2024年全年将降息100个基点。随着现金回报率下降，投资者可考虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波动的市况下，这些资产体现出了较好的价值。

把握人工智能机遇。我们认为股市上涨范围有望扩大，成长股或有持续上行潜力，尤其是科技板块。在科技板块，我们认为人工智能（AI）或成为未来几年市场回报的关键驱动力，因此可考虑增加对该板块的敞口。尽管板块波动性在未来数月内或随着周期性和地缘政治风险而上升，但这也提供了在更合理价位建立AI长期持仓的机会。

利用另类资产实现多元化。将另类资产纳入充分多元化的投资组合有助于驾驭宏观背景的变化。我们认为另类资产是多元化和风险调整后回报的战略来源。与传统资产相关度较低的对冲基金可能有助于减少投资组合的波动。不过另类资产有其独特风险，包括流动性不足、透明度较低等。