美联储降息50BP ！全球金融市场为何没按牌理出牌？

中国时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50BP，显著高于之前一段时间市场普遍预期的25BP，可以说算得上是“暴力降息”了！但是，从美联储降息声明发布之后金融市场各类资产的表现来看，只有一小段的脉冲行情——美股和黄金出现跳升，10年期美债收益率和美元指数也快速走低——这一小段符合市场预期的表现，也符合各大类资产与美联储降息周期开启之间的逻辑，好景不长，各类资产随后出现了大反转：美股和黄金期货冲高回落并最终以下跌报收，美元指数探至100附近后快速回升101，全球资产定价之锚——10年期美债收益率从3.6%附近大幅反弹到3.72%（意味着长期国债价格从涨转跌，降息本来是利好国债的）。本来，连国际大行机构都在乐观评价美联储首次降息50BP 标志着降息周期的大胆开局，但是，金融市场各大类资产却似乎并不买账，与利好逆向而行，啥情况啊？

按照多数人的看法，美国降息大戏拉开帷幕，对于金融市场大多数资产而言，应该都是一种利好才对哦。

根据以往的数据，全球降息往往利好股市。以标普500指数为例，其在美联储开启降息之后，6个月的回报率大致为9.1%，一年的回报率大致为10.8%。

历史有惊人相似的一幕，但也不会简单重复。这次降息之前，美国股市已经暴涨了大半年，三大指数都反复创新高了，可见，美股已经对美联储降息周期开启进行了提前交易，当降息正式开启，利好就会兑现为利空，而纳斯达克指数和道琼斯指数都是在美联储降息消息确定之后冲高回落就印证了一这点。以英伟达为代表的科技股更是波动幅度巨大，冲高回落反应的也是“利好兑现成利空”，市场对后市的看法极度分歧，剧烈的波动正是本次降息对股市影响的缩影。

其实，美联储降息交易从今年年初就开始了，时至今日，科技股的估值已经出现了一定程度的泡沫化，程大爷认为，“开始”就是“结束”！美联储降息周期开启之日就是美股——尤其是科技股——见顶之时。

美元指数在降息周期中通常走低，但是，今年以来，美联储降息还未开启时，美元指数就已经从107跌到了100附近，非美货币包括离岸人民币兑美元汇率都同步出现了反转，离岸人民币美元汇率从7.31反弹到目前的7.07附近，反向破7的可能性大增，但是，这次美联储降息50个BP后，美元指数没有顺势破100大关，反而止跌回升了，而离岸人民币兑美元汇率也略有贬值，可见，外汇市场也对美联储降息也是进行了提前交易的。

因此，我认为未来美元指数大概率会跌破100，但不一定是降息开启之后马上破100，同样，离岸人民币兑美元汇率有望反向破7，但也不大可能是眼前的事。

债券市场往往是降息周期中的最大受益者，随着美联储降息周期开启，正常逻辑推理，债券收益率会普遍走低，这也意味着债券价格的上涨。这次美联储降息50BP，美债也是不按牌理出牌，债券市场不涨反跌，美债收益率反而上升了，直接把很多交易者整懵。

一般而言，降息周期开启后，石油价格会下跌，而黄金和贵金属往往会上涨，但是，这次，美联储降息开启后，黄金与贵金属价格表现极为诡异，没错，不仅不涨，反而冲高回落，感觉见顶了，目前它们的表现似乎也不符合正常逻辑。

当然，从较长时间维度分析，美联储降息周期开启对A股与港股是重大利好。10年期的美债收益率已经下降至3.6%附近，这对人民币资产是一种利好，因为美债收益率下降，中美利差缩小，更多外资将会被人民币资产所吸引，北向资金有望持续流入，有利于A股走出历史大底！

果然，周四我大A低开高走，量能明显放大，而港股则连续两天大涨。大行情往往是在绝望中产生，在犹豫中发展，在疯狂中结束。

美联储降息开启，全球金融市场“不按牌理出牌”说明什么？

就是一致性预期经常不会发生，就是多数人认为正确的事情往往是错误的，就是“牌理”只是散户的牌理，真正的投资高手可不这样认为，就是，要想成为真正的赢家，你必须牢记两点：

第一，逆向思维，做少数派，与大众流行的观点反着干；

第二，“买谣言，沽事实”，交易未来，打提前量，像机构那样行事，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时！

风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！