汪毅：美联储降息分析及展望

自2022年3月起，美联储进入了一段连续加息的周期，这一趋势在最近的一次会议上出现了变化，标志着一个新阶段的开始。在这次会议上，美联储采取了较为激进的措施，一次性降低了50个基点的利率，这一决定超出了之前的预测。这次降息主要是为了应对近期就业市场的疲软，可以被视为一种对经济状况的及时调整。同时，美联储对于未来通胀可能保持稳定或出现反弹的情况，表达了一种谨慎的态度，这在新闻发布会上的指导中有所体现。

从分析会议声明和经济预测摘要来看，美联储对就业市场的担忧有所增加，对控制通胀显示出更强的信心。另外，委员会成员之间存在意见分歧，特别是米歇尔·W·鲍曼提出了不同意见，她更倾向于较小幅度的降息。这种分歧在美联储的决策中并不常见，可能预示着对通胀控制的潜在风险。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上，对降息的决定进行了解释，暗示了未来可能的政策方向。他提到，尽管7月和8月的非农就业数据未达预期，但就业市场的降温可能已经为降息提供了条件。他强调，50个基点的降息不应被视为未来降息的新标准，这表明未来的降息可能会更加谨慎。

市场对这次降息的反应表明，投资者将其视为一种预防措施，而不是对经济衰退的回应。美股、美债、美元和黄金的价格波动反映了市场对未来通胀走势的担忧。

展望未来，美联储可能会继续降息，但幅度可能会更加审慎。根据最新的预测，今年可能还会有50个基点的降息空间，而2025年可能会有100个基点的降息。市场预期在接下来的几个月中，降息的步伐可能会放缓。考虑到美国核心通胀的持续性，美联储可能会对房价和薪资的潜在上涨保持警惕，以避免引发第二轮通胀。因此，预计美联储在未来的降息决策中将会更加谨慎。

美联储“预防式降息”以及全球降息周期开启后，可能会降低全球借贷成本，中美利差有望进一步收窄，可能促使国际资本寻求更高收益的投资机会，这有可能增加对A股市场的资金流入，尤其是对那些具有吸引力的稳定高股息或者成长型股票，A股流动性环境有望改善，进而改善A股风险偏好。中国货币宽松空间进一步打开，可以密切观察近期的中国货币动向。如果货币宽松政策力度较大或者有所超出市场预期，A股市场可能得到进一步提振。另一方面，50bp降息也可能反应出对全球经济增长放缓的担忧，这可能会影响中国出口企业的盈利前景，进而对A股市场产生一定的间接影响。

短期来看，流动性边际改善可能使得A股成交量回升，股市阶段性估值修复的概率较大。此前资金抱团的红利板块已经调整了一段时间，后续来看，市场风格可能逐渐偏向更受益于流动性改善、估值性价比更高的成长板块、制造板块以及中小盘方向。短期可以关注直接受益于A股成交量回升的金融板块，中期重点关注成长板块中的自主可控、数字经济、消费电子、医药等，以及制造板块中的汽车、高端制造业等方向。前期调整的红利板块可以继续筛选并关注其中股息率保持稳定且长期处于高水平的细分方向。

风险提示：美联储超预期降息、美国就业数据不及预期、流动性风险、中美关系恶化。