政策组合拳影响几何？——金融支持高质量发展新闻发布会点评

作者 | 何帆 宋彦辰 林泓涛 陈姝婷 钱士如 顾怀宇 郭再冉 王宏 李慧茹 吕思聪 陈昊 张无缺 郭嘉沂 郭于玮 鲁政委

货币政策，金融市场，房地产

9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。

我们在9月4日发布的报告中指出，美联储降息落地后，我国降息降准均有空间，降准可能在9月至11月落地。央行如期宣布降准降息。本次新闻发布会宣布的主要政策包括：一是全面降息，7天逆回购利率下调20bp至1.5%，1年期MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20bp-25bp；二是降准50bp，且第四季度还可能进一步降准25bp-50bp；三是房地产信贷政策方面，下调存量房贷利率和二套房首付比例；四是房企相关融资政策方面，优化提高保障性住房再贷款的央行出资比例、研究银行贷款支持收购房企存量土地等；五是推出支持权益市场的两项货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款；六是拓展AIC股权投资规模与范围。

对于货币市场而言，下调后的MLF利率已经接近市场利率水平，MLF对中小银行的吸引力增强。对于债券市场而言，从短期节奏来看，债市短期可能面临利多出尽的回调风险，风险偏好回暖也将影响债市；从中长期来看，债市利率仍处于下行的大通道中。在下一次降息落地前，10年国债收益率的潜在下行空间可能达到1.8%及以下。对于股票市场而言，本次发布会创设的两项支持工具，通过增加流动性的方式，鼓励了金融机构以及上市公司主要股东对资本市场的投资增持需求，有助于提振市场信心。对于转债市场而言，提振正股市场会形成对转债的支撑。股票回购可能带来实收资本的减少，从而触发减资清偿的相关规定，关注由此带来的博弈机会。部分破净且有价值投资机会的转债值得关注。对于人民币汇率而言，维持美元兑人民币第三峰已构筑完成，人民币仍有升值空间的观点；继续关注大量待结汇盘的动向，待结汇盘短期大量释放或出现人民币阶段性快速升值。对于黄金而言，货币政策进一步宽松打开中债利率下行空间，利好上海金，黄金仍具备高配置价值。

对于商业银行而言，拓展金融资产投资公司（AIC）股权投资规模与范围，将提升科创企业股权融资便利度，也将推动银行的综合化经营更进一步。若存量房贷利率整体下降0.5个百分点，上市银行净息差将下降5.8bp。而为保持银行净息差稳定，需要银行负债端成本率下降8.7bp。

对于房地产市场和房企而言，政策有助于提振改善置业需求；在房企信用方面，保障性住房再贷款支持力度加大、收购存量土地资金来源拓展至银行贷款，房地产经营金融政策文件期限由2024年底到期延期至2026年底，支持房企经营化险。

事件：

9月24日，国新办举行新闻发布会[1]，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。人民银行、金融监管总局和证监会负责人参加发布会，介绍相关政策安排。

点评：

一、全面降息降准，提振房地产和资本市场

我们在9月4日发布的货币政策与流动性月报[2]中指出，美联储降息落地后，我国后续降准降息均有空间，降准可能在9-11月落地；9月8日，我们发布报告《存量房贷利率下调探讨：方式和影响》[3]指出，存量房贷利率可能下调至新发放房贷利率水平，同时LPR和存款利率可能下调。9月24日，央行如期降息降准，并下调存量房贷利率。

在本次新闻发布会中，主要宣布了以下几项政策：

一是全面降息，7天逆回购利率下调20bp至1.5%，1年期MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20bp-25bp。根据新闻发布会，“降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%……预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点”。继7月之后，本次MLF利率下调幅度再次大于7天逆回购利率，1年期MLF-7天逆回购利差继续收窄至50bp，向市场利率靠拢；同时，考虑到存量房贷利率下调，较长期限定期存款利率下调幅度可能略高于7天逆回购利率。

二是降准50bp，且第四季度还可能进一步降准25bp-50bp。根据新闻发布会，“近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。预计本次降准将在9-10月落地；考虑到第四季度MLF到期较为集中，第四季度合计到期规模接近3.7万亿元，第四季度可能再次降准。

三是房地产信贷政策方面，下调存量房贷利率和二套房首付比例。降低存量房贷利率方面，根据新闻发布会，“人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，我们预计平均下降幅度在0.5个百分点左右……平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右”。据此估算，本次房贷利率下调涉及的房贷总量可能接近30万亿元，在存量房贷中占比接近80%；在上述存量房贷下调幅度下，对银行生息资产收益率影响幅度为5bp左右。降低二套房首付比例方面，“为更好支持城乡居民刚性和多样化改善性住房需求，全国层面的商业性个人住房贷款将不再区分首套房和二套房，最低首付比例统一为15%”。

四是房企相关融资政策方面，优化提高保障性住房再贷款的央行出资比例、研究银行贷款支持收购房企存量土地等；此外还宣布延长“金融16条”、经营性物业贷款政策至2026年末。对于保障性住房再贷款，“为进一步增强对银行和收购主体的市场化激励，我们将保障性住房再贷款政策中人民银行出资的比例，由原来的60%提高到100%”。根据我们测算，当前保障性住房再贷款的成本为1.75%，考虑保障性住房租金低于市场价格、经营成本、以及实际出租率，则全国120个城市收储的实际收益率分布在[0.78%, 2.48%]区间内，平均数为1.50%，中位数为1.46%。因此，对于多数城市而言，仍需要以一定的折价来收购存量商品房。

对于贷款收购房企存量土地，“在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。在必要的时候，也可以由人民银行提供再贷款支持”。5月17日的房地产政策调整中，自然资源部提出支持地方以合理价格收回土地，并通过地方政府专项债券等予以资金支持。本次发布会提出，未来可能由商业银行发放贷款，支持企业收购房企土地，并由人民银行提供再贷款；根据人民银行、原银监会2008年发布的《关于金融促进节约集约用地的通知》（银发〔2008〕214号）[4]，“禁止向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让价款的贷款”，若未来允许商业银行贷款支持企业收购房企存量土地，可能会对于资金用途加以限定。

五是推出支持权益市场的两项货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。一是证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，“这项工作支持的是符合条件的证券、基金、保险公司……可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产”；二是股票回购、增持再贷款，首期规模3000亿元，再贷款利率1.75%，商业银行贷款利率2.25%，“这个工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票……工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司，我们不区分所有制”。

六是拓展AIC股权投资规模与范围，银行综合化经营更进一步。金融监管总局将拓展金融资产投资公司（AIC）股权投资规模与范围，具体措施包括：“一是扩大试点城市的范围。将会同有关部门研究将试点范围由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市。二是放宽限制。适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。三是优化考核。指导相关机构落实尽职免责的要求，建立健全长周期、差异化的绩效考核。”

二、对金融市场的影响

对货币市场而言，当前1年期股份行NCD利率在1.9%-2.0%之间，MLF利率调降30bp后，MLF对于商业银行，尤其是中小银行的吸引力将明显提升，MLF对于市场利率的牵引力也将增强。2024年以来多数时间内DR007都运行在7天逆回购利率上方， 7天逆回购利率下降后DR007的中枢也将随之下移。

对债市而言，从短期节奏来看，央行一次性公告年内货币政策操作，债市短期可能面临利多出尽的回调风险，风险偏好回暖或对债市形成新增利空，财政政策的影响有待观察。9月以来债市利率快速下行，10年国债收益率逼近2%，30年国债收益率下行至2.15%附近，利率对政策预期的反应较为充分，降准降息的消息落地后，债市收益率向上反弹。同时，央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款等工具，提振了市场的风险偏好，带动股市上涨，上证指数重新站上2800点，也一定程度上压制了债市情绪。30年国债“发飞”，跌幅较大。短期风险偏好对债市的影响程度可能上升。同时，关注若增量财政政策超预期，则债市或仍有向上回调的可能。

从中期节奏和债市大方向来看，债市利率仍处于下行的大通道中。

在降准方面，央行行长潘功胜宣布近期将降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。从降准大周期来看，历史上降准半年后10年国债收益率往往低于降准公告日前一日的收益率，平均降幅约为19bp，以此推算半年后10年国债的中性收益率或在1.8%附近。若债市资产荒持续、金融机构负债成本进一步下行、基本面对债市仍有支撑，降准半年后10年国债收益率的下行幅度或超过平均降幅，10年国债收益率可能下行至1.8%以下。

在降息方面，央行行长潘功胜宣布降低OMO利率20bp至1.5%，调降MLF利率0.3个百分点至2.0%。从短债来看，OMO利率下调至1.5%使得利率走廊的区间相应下行至[1.3%,2.0%]。根据美国的经验，2008年之后，美联储的利率走廊以超额准备金利息率（IOER）和隔夜逆回购（ON RRP）利率构成，在降息周期中，2年美债利率可以运行至美国利率走廊的下限ON RRP以下。从当下我国的债市来看，目前我国债券市场处于货币政策宽松周期，债券市场通常会隐含降息预期，若参考美国市场经验，短端2年期国债利率仍可能运行至临时隔夜正回购工具的操作利率1.3%之下。从长债来看，MLF利率下调至2.0%后，10年国债收益率的下行空间也有望打开。从2019年以来观察，除了2020年上半年疫情期间流动性大幅宽松导致10年国债收益率与MLF的利差大幅下行之外，其余时间，10年国债收益率向下偏离MLF的幅度极值普遍在20bp-30bp。这意味着，在下一次降息落地前，10年国债收益率的潜在下行空间也可能达到1.8%及以下。

在存量房贷利率和LPR利率方面，央行行长潘功胜指出将降低存量房贷利率，OMO利率调降预计带动LPR利率也将随之下行0.2-0.25个百分点。LPR利率下调也有利于增量房贷利率调降，房贷利率下行或将打开30年国债下行空间。我们通过个人住房贷款加权利率与30年国债收益率的比值来观察两者的比价情况。2024年第二季度个人住房贷款加权利率为3.45%，考虑到第3季度调降了5年期LPR利率10bp，且9月24日央行宣布LPR利率预计进一步调降20-25bp，则个人住房贷款加权利率预计下行至3.1%-3.15%附近。考虑到历史上个人住房贷款加权利率与30年国债收益率的比值的次高点、高点分别在1.55、1.7附近，在3.1%-3.15%的个人住房贷款加权利率的条件下，下一次调降LPR利率落地前，30年国债收益率的潜在下行点位分别为2%-2.05%、1.8%-1.85%。

对于股票市场而言，本次发布会创设的两项支持工具，通过增加流动性的方式，鼓励了金融机构以及上市公司主要股东对资本市场的投资增持需求，有助于提升后续股票市场的稳定性。金融机构方面，推出证券、基金、保险公司互换便利，该工具获得的资金“只能用于投资股票市场”。该举措为非银金融机构投资股票市场提供了更多的流动性支持，有助于增强股票市场内在稳定性。上市公司主要股东方面，央行“创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票”。该政策鼓励了上市公司积极回购、增持股票，为股票市场输入流动性提供了资金支持，引导资本市场向投融资平衡转变，为资本市场的可持续发展提供了制度性的支持。上述政策是人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场，同时互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。

对于转债市场方面，这一系列政策会对转债市场产生如下影响。一是长期资金入市等股市利好政策将通过提振正股市场来形成对转债的支撑。二是低利率环境下红利风格转债将会受益。三是股票回购可能带来实收资本的减少，从而触发减资清偿的相关规定，关注由此带来的博弈机会。四是部分破净且有价值投资机会的转债值得关注。

对于人民币汇率而言，一方面国内货币政策进一步宽松通过中美利差施压人民币，另一方面股市反弹对于人民币形成正向共振效应。总体而言，美联储已开启降息周期，境内美元流动性已明显放松，维持美元兑人民币第三峰已构筑完成，人民币仍有升值空间的观点。继续关注大量待结汇盘的动向，待结汇盘短期大量释放或造成人民币阶段性快速升值。当前人民币相较美元指数的弹性已恢复，建议利用美元兑人民币反弹波段加大结汇盘套保力度。

对于黄金而言，货币政策进一步宽松打开中债利率下行空间，利好上海金。一方面当前上海金相对中债利率存在一定低估，另一方面中债利率中枢下行将进一步提升上海金估值中枢。黄金仍具备高配置价值。

三、对商业银行的影响

对于商业银行科技金融业务而言，拓展金融资产投资公司（AIC）股权投资规模与范围，将进一步有效支持科技金融，提升科创企业股权融资便利度；另一方面也将推动我国境内银行的综合化经营更进一步。

从试点城市来看，此前2024年6月19日国务院印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（国办发〔2024〕31号）就曾要求：“扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度。”2024年8月29日，AIC股权投资试点已在北京启动。考虑到此前人民银行等设立科创金融改革试验区的城市包括北京、上海、济南、南京、杭州、合肥、嘉兴，未来济南、南京、杭州、合肥和嘉兴或也将纳入AIC股权投资试点的范围内。除上述7个城市外，其他11个试点城市或将选取其他科技创新活跃的城市。

从可投资金额来看，当前境内共有5家AIC，均为国有大行全资设立。而根据5家国有大行2024年半年报，截至2024年6月末，5家国有大行下属的AIC总资产规模为5869.9亿元。据此计算，在2024年6月末的总资产规模下，5家国有大行下属AIC可以试点开展的不以债转股为目的股权投资规模将增加352.19亿元，由234.80亿元提升至586.99亿元。应当注意的是，2024年6月末，5家AIC的净资产规模总计为1747.32亿元，仍有较大空间通过发债募资扩充总资产，因此AIC不以债转股为目的股权投资规模的增加幅度或将超过352.19亿元。

值得注意的是，考虑到当前银行经由AIC开展股权投资有较高额的资本消耗，发布会上还同时明确将增加6家大型商业银行核心一级资本。李云泽指出：“经研究，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照‘统筹推进、分期分批、一行一策’的思路，有序实施。”当前，5家获批成立的AIC公司均由国有大型商业银行控股。虽然在《资本新规》实施后，银行对获得国家重大补贴、并受到政府监督股权投资的风险权重将下调至250%，但是其风险权重仍显著高于一般贷款100%的风险权重。若按照10%的核心一级资本充足率水平计算，那么每进行100亿元风险权重250%的股权投资，银行需要匹配增加20亿元的核心一级资本补充。在此背景下，为国有大行进行核心一级资本补充将不仅能夯实银行资本基础、提升银行抗风险能力，还能有效支持国有大行通过AIC开展股权投资。未来，为了有效支持各类型银行进行资产投放、加强风险抵御能力，监管部门或也将进一步采取政策支持其他类型银行补充核心一级资本。

特别值得注意的是，随着AIC开展不以债转股为目的股权投资范围和规模的拓展，我国银行综合化经营的能力也将进一步提升。现行《商业银行法》要求：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”在此背景下，境内银行此前基本遵循分业经营要求，仅能在少数情况下开展证券和信托业务，几乎未对实体企业开展股权投资。然而根据我们2023年7月在《净息差的转折点——2023年中银行业与监管展望》[5]中所指出的，随着我国银行净息差的不断下降，我国银行业净息差已降至G20中金融业分业经营经济体的末位。从国际经验来看，在净息差不断收窄、净利息收入持续下降的背景下，应充分拓展银行综合化经营、提升银行非息收入，从而保持银行净利润稳定。以日本为例，其大中型银行营收中，仅有50%左右来自于净利息收入。伴随着AIC进行不以债转股为目的股权投资的扩展，我国银行业综合化经营水平也将进一步提升。不过应当指出的是，当前仅有成立了AIC的5家国有大行能够开展相应业务，若未来能够允许更多国有大行、股份制行等大型全国性银行开展相应业务、提升综合经营水平，则不仅将有效提升金融支持科技创新的水平，也将有效稳定银行业整体的净利润水平、抗风险能力。

对于商业银行净息差和营收而言，根据我们的测算，若存量房贷利率整体下降0.5个百分点，那么在不考虑其他条件、参照2024年6月末银行资产负债情况的前提下，上市银行净息差将下降5.82bp，相较于其他类型银行，国有大行所受影响将更大。而为保持银行净息差稳定，需要银行负债端成本率下降8.68bp。

从2024年6月年末个人住房按揭贷款情况来看，上市银行整体个人住房按揭贷款占贷款总额的比重为19.99%。其中，国有大行该占比最高，为22.66%；股份制银行和地方性银行该占比分别为15.79%、11.01%。此外，上市银行个人住房按揭贷款在资产余额的比重为11.65%。分不同类型银行来看，国有大行、股份制银行和地方性银行该占比分别为13.51%、9.12%、5.62%。在不考虑各类银行个人住房按揭贷款期限分布等其他因素的前提下，仅从个人住房按揭贷款占比情况来看，国有大行受此次存量房贷款利率影响大于股份制银行、地方性银行。

在存量房贷利率下降50bp，且不考虑不同银行个人住房按揭贷款期限分布等差异的情形下，上市银行整体净息差下降5.82BP，拖累营收下降2.93%。分不同类型银行来看，国有大行净息差下降6.75BP，营收下降3.62%；股份制银行净息差下降4.56BP，营收下降1.97%；地方性银行净息差下降2.81BP，营收下降1.40%。若需要保持银行净息差稳定、覆盖此次存量房贷利率下降所造成的利息收入减少，上市银行整体负债端存款平均成本率也需要下降约8.68BP。分不同类型银行来看，国有大行存款成本平均成本率需要下降9.52BP，股份制银行需要下降7.73BP，地方性银行需要下降4.61BP。

四、对房地产市场的影响

本次新闻发布会提出降低存量房贷利率，同时统一全国首套、二套房最低首付比例，尤其是北京、上海、深圳3城后续购房首付比例下调空间更大，有助于提振增量需求。截至目前，除北京、上海、深圳之外，其余城市基本均执行了此前央行规定的首套房15%、二套房25%的最低首付比例，并且全国已有包括广州、杭州、成都、长沙等超20城按区进行住房套数认定，相当于在购房所在区无住房，即可按首套住房标准申请贷款。此次政策进一步统一全国首套、二套房最低首付比例至15%，叠加多城按区认定住房套数，更多改善置业购房者可按照最低贷款首付比例（15%）、首套房贷款利率水平申请住房贷款，尤其是北京、上海、深圳3城购房首付比例有进一步下调空间。

9月是传统楼市销售旺季，但新房、二手房销售环比回落，当前楼市基本面仍待提振。高频楼市销售数据显示，在新房方面，2024年9月以来（数据截至9月23日），33城日均商品住宅成交面积为21.5万平方米，同比、环比分别下降38.2%、16.7%；在二手房方面，12城二手住宅日均销售面积为19.5万平方米，同比、环比分别变动3.9%、-1.9%。

政策有助于提振改善置业需求。当前改善置业是核心城市楼市需求的主要构成，2024年1-8月，北京、上海90平及以上商品住宅成交套数占总成交套数的比重分别达73.6%、87.8%，成都、西安、杭州、合肥等二线城市90平以上商品住宅成交套数占总成交套数的比重则高达9成以上。

在房企信用方面，房地产经营金融政策文件期限由2024年底到期延期至2026年底，支持房企经营化险。房地产经营金融政策文件包括经营性物业贷款和“金融16条”，前者允许房企经营性物业贷款资金用于偿还借款人及其集团控股公司合并范围内存量贷款和公开市场债券，后者主要旨在稳定房地产开发贷款投放，推进保交房，支持优质民营房企融资。其中，经营性物业变现、抵押融资是当前民营房企缓解流动性压力的重要手段，房企当前经营性物业受限比例存在差异，部分尚未出险的非国有房企投资性房地产用于抵押融资的比例升至5成以上，仍有一定补充流动性空间。

盘活存量房、存量土地政策发力，资金来源包括保障性住房再贷款、专项债、银行贷款等，进一步缓解房企资金压力。

一是保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提升至100%，有助于激励商业银行向地方国企收购存量房提供贷款，降低贷款利率水平，盘活存量房产。2024年5月，央行创设3000亿元保障性住房再贷款，收购已建成未出售商品房，用于保障性住房，贷款利率1.75%，截至2024年6月末该工具已使用余额为121亿元。此次保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提升至100%。与此同时，由于房地产景气度仍在磨底，百城住宅租金水平也有下行，租赁需求更为旺盛、租金相对抗跌的城市更适合推进收购存量房用于保障性住房。整体来看，结合百城住宅租金收益率、租金涨幅表现、租赁其他住房的家庭户[6]占比，建议关注上海、北京、广州、深圳、杭州、苏州、合肥、武汉、成都9城收购存量房进展；结合租金涨幅，也可关注西安、宁波、南京、天津相关机会。

二是支持收购房企层面的土地，资金来源由专项债券拓展至政策性银行和商业性银行贷款，必要时央行可提供再贷款政策支持。2024年5月，自然资源部在国务院政策例行吹风会上指出，支持地方政府以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，具体包括严格依法处置闲置用地、加大对存量土地盘活利用的支持力度，地方政府可以合理价格收回土地，用于保障性住房建设。根据2019年8月发布的《中华人民共和国城市房地产管理法》（中华人民共和国主席令第32号）及2012年修订的《闲置土地处置办法》（中华人民共和国国土资源部令第53号），地方政府有权无偿收回未动工开发满2年的闲置国有建设用地使用权。此次，监管部门提出支持收购房企层面的土地，主要是指收购房企确因资金压力闲置、无法继续开发的土地，缓解房企资金压力，预计收回后土地仍主要用于保障性住房建设。

注：

[1]资料来源：国新办举行新闻发布会 介绍金融支持经济高质量发展有关情况，2024/9/24[2024/9/24]，http://www.scio.gov.cn/live/2024/34875/tw/

[2]资料来源：何帆，郭于玮，鲁政委，从债基赎回看央行流动性支持的触发条件——货币政策与流动性月报，2024/9/4[2024/9/24]，https://app.cibresearch.com/tiptap_web/index.html#/shareUrl?id=d2d6ff0b632d896f7137f6174d6fe462&from=app&appVersion=529

[3]资料来源：何帆，郭于玮，鲁政委，存量房贷利率下调探讨：方式和影响，2024/9/8[2024/9/24]，https://app.cibresearch.com/tiptap_web/index.html#/shareUrl?id=7fc9b508b6486d6a8b23e7a0814fd715&from=app

[4]中国政府网，两部门通知要求各金融机构改进服务引导节约用地，2008/8/27[2024/9/24]，https://www.gov.cn/ztzl/2008-08/27/content_1081065.htm

[5]资料来源：陈昊,吕思聪,吕爽,鲁政委，净息差的转折点——2023年中银行业与监管展望，[EB/OL]，2024/9/24[2023/7/13],https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=402388a088f2a1c501894efeb7800c59。

[6]租赁其他住房家庭户是指租赁住房的家庭户扣除租赁在廉租房、公租房的家庭户，数据来源于各省人口普查年鉴，数据时间为2020年。

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