2.6万亿！三驾马车引领行情，多机构喊话拐点明确｜博弈A股拐点

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

国庆节假期前的最后一个交易日，A股创造历史！

在密集利好消息刺激下，9月30日，A股全线大幅高开，上证指数涨8.06%站稳3300点，深证成指涨10.67%，创业板指涨15.36%，科创50、北证50指数均收涨逾15%，同步刷新历史最好成绩。近40只行业ETF涨停，超3000股涨幅超9%。

市场成交持续放量，两市成交额突破2.6万亿元，创历史新高。值得一提的是，上次A股全天成交超2.6万亿元还是在2015年6月15日，两者相差逾9年。据统计，历史上共有6次突破两万亿元的记录，均出现在2015年5月和6月。

中信建投策略分析师陈果认为，本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得的行情，所以不是一个简单的超跌反弹，而是反转，“我认为有理由使得市场要重新审视之前对政策的底线与目标的错误理解，我们认为也大幅降低了中国市场中期的不确定性，或者说悲观的风险溢价理应修复，估值理应有所提振。”

三驾马车引领行情

盘面上，本轮行情中各板块全线飘红，证券、消费、地产“三驾马车”无疑是其中的领头羊。

9月30日，作为行情风向标，除去停牌的券商股外，其余券商股盘中悉数涨停，其中东方财富成交额突破300亿元，中信证券成交额突破100亿元。

近期，证券市场的火热催动投资者跑步入场，券商开户数量普遍呈倍增长，多家券商均在安排更多人手支持远程开户和客户服务工作，优化业务流程等。

房地产板块连续多日领涨，9月30日，万科 A、保利发展、金地集团、绿地控股、新城控股等36只地产股涨停。9月25日至今，申万房地产指数累计涨幅达到28.25%。

近期，新增政策端利好主要围绕房地产政策展开。9月26日中共中央政治局会议首次将“要促进房地产市场止跌回稳”作为房地产政策的核心目标。9月29日，中国人民银行发布公告，进一步深化利率市场化改革，完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。同日，市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》，明确2024年10月31日前，商业银行将对符合条件的存量房贷再开展一次批量调整，将利率较高的存量房贷利率降至全国新发放房贷利率附近。

随后，“工农中建”四大行火速响应，拟于2024年10月12日发布相关细则。上海、深圳、广州等一线城市也密集调整楼市政策，其中广州宣布彻底退出限购政策。

在国庆消费热潮来袭之际，消费板块亦持续反弹。白酒板块，贵州茅台涨7.29%，成交额270亿元，五粮液涨10%，成交额达158亿元，泸州老窖、山西汾酒等多只股票涨停；医美、汽车、家电、商贸零售等也纷纷崛起，爱美客连续第二个交易日涨停，石头科技、极米科技、创维数字、四川长虹、小熊电器等涨停，中国中免、永辉超市、国联股份等也涨停。

近日，随着国庆节长假将至，各地促消费的政策再度加码，上海发放消费券5亿元，四川消费券投入超4亿元，消费板块迎来“节日效应”。

值得一提的是，在“三驾马车”之外，科技板块也接力大涨，半导体ETF涨幅超过 9%，申万电子、计算机、通信等指数涨幅也超过10%。

市场拐点明确

近期，利好政策频出。

9月24日，国新办召开新闻发布会，多部门发布多项重磅政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。随后，各地政策超预期落地。

各路资金正在蜂拥进场。据金融监管总局介绍，到目前，保险资金长期股权投资2.8万亿元，投资股票和股票型基金超过3.3万亿元。国家金融监管总局正推动保险机构通过设立私募证券投资基金开展长期股票投资试点，目前试点基金运行良好。后续将扩大试点范围，支持其他符合条件的保险机构参与试点，持续加力资本市场投资。

中国工商银行数据显示，该行9月27日投资者银证转账资金变动情况净值飙升至7.04，显著高于前4个交易日；周度均值为3.13，创下2021年以来三年半的新高。

华商基金张永志表示，今年以来，国家持续推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市；更进一步，央行创设直达股票市场的新型货币政策工具-证券互换便利和回购专项再贷款，初期规模合计8000亿元，且总规模不设上限，为股市上涨提供了充足的资金保障。

在不少行业人士看来，政策信号开始显现，市场拐点已至。

中金公司首席策略分析师李求索表示，估值、资金、行为三类辅助信号均已提示A股进入底部状态。例如估值信号方面，本轮上涨之前A股估值处于全面极端低位，近期市场的快速上涨后估值水平还是明显低于全球主要市场。此外，沪深300股息率仍超出十年期国债收益率1.1个百分点，也显示当前A股市场估值水平仍有安全边际。

星石投资副总经理方磊也认为，当前权益类资产处于估值低位，国证A指ERP当前处于4.4%左右，与历史市场低点水平相似，显示权益类资产具备了较高的中长期性价比，这轮政策推动情绪的修复有望持续。

“从监管机构的表述来看，后续A股或将迎来至少8000亿元的新增资金，即后续A股或将迎来3类新增资金，分别是首期操作规模5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利、首期规模3000亿元的股票回购增持再贷款以及正在研究中的平准基金。虽然具体政策落地还会受到股东和机构意愿的影响，但是新设立的政策工具是一种制度突破，体现了监管机构对股票市场的关注和重视，其中的信号意义比较大，有望增加各类投资者对A股市场的信心，信心的增强或也带动部分场外资金入场。”方磊说道。

从投资机会来看，星石投资透露，公司主要关注两方面投资机会。一是以大众消费为主体需求的价值成长股。消费板块的盈利已经率先回归正增长，当前政策明确进一步发力，作为重要的内需组成部分，消费行业需求有望得到进一步刺激，逆周期政策及其预期将成为消费板块短期的重要助力；二是，以技术突破为发展动力的科技成长股。这类资产的中长期发展空间较大，酝酿着不少自下而上的Alpha投资机会，而估值表现受市场预期和市场情绪的影响可能较大，随着政策发力提振市场情绪，这类资产的估值也有望得到重估。